يُقدِّر نموذج GDPNow نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثاني من عام 2025 بنسبة 2.2 بالمئة اعتبارًا من 6 مايو، وهو ارتفاع من التقدير السابق البالغ 1.1 بالمئة في 1 مايو.

أثرت إصدارات البيانات الأخيرة من مكتب العمل الأمريكي، ومكتب الإحصاء الأمريكي، ومكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي على النموذج. الآنكاست لنمو الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الحقيقي في الربع الثاني ارتفعت من 1.9 بالمئة إلى 3.3 بالمئة، بينما زاد نمو الاستثمار الثابت الخاص الحقيقي من 1.3 بالمئة إلى 3.6 بالمئة.

جدول تحديث Gdpnow

من المقرر تحديث GDPNow يوم الخميس 8 مايو. قد يقوم هذا التحديث بتعديل هذه التوقعات استنادًا إلى بيانات اقتصادية جديدة.

بعبارات بسيطة، تسارعت وتيرة توقعات GDPNow. في غضون خمسة أيام فقط، تضاعف تقدير نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثاني من عام 2025 من 1.1% إلى 2.2%، وهي نقلة مدفوعة إلى حد كبير بتحسن التوقعات حول إنفاق الأسر واستثمارات الأعمال. يستجيب النموذج على الفور للبيانات الجديدة، وقد أظهرت هذه البيانات، خاصة فيما يتعلق بالاستهلاك والاستثمار الثابت، نشاطًا أقوى مما كان متوقعًا.

الإنفاق الاستهلاكي الشخصي، الذي يلعب دورًا كبيرًا في دفع الناتج المحلي الإجمالي، يتوقع الآن نموه بنسبة 3.3% بدلاً من 1.9%. يعني هذا أن المستهلكين إما استمروا في الإنفاق بشكل شبه طبيعي على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي، أو أن الاتجاهات الأخيرة في الأجور وظروف التوظيف قد قدمت وسادة ضد الضغوط التكاليفية. هذا التعديل وحده أضاف وزنًا ملحوظًا إلى تقدير الناتج المحلي الإجمالي. أما الاستثمار الثابت فلم يكن بعيدًا عن الركب؛ فقد قفز من تقدير سابق لنمو 1.3% إلى 3.6% في غضون أيام. يعكس هذا إنفاقًا أكثر قوة على رأس المال من قبل الشركات الخاصة، ربما في البناء أو المعدات أو المنتجات الملكية الفكرية. عندما تزيد الشركات من استثماراتها، يمكن أن يشير ذلك ليس فقط إلى الثقة في الطلب المستقبلي ولكن أيضًا إلى الحاجة لتوسيع الطاقة الآن وليس لاحقًا. لذا فإننا نأخذ الأمر على محمل الجد عندما يتحرك هذا الرقم بشكل حاد.

بالنسبة لأولئك الذين يتابعون الأسواق المشتقة، فإن تحركات كهذه لا تقترح فقط أن شهية المخاطر تتغير، بل أيضًا تُظهر إلى أين تُوجَه هذه الشهية. الإنفاق الاستهلاكي الأقوى من المتوقع والاستثمارات التجارية تدخل في اعتبارات التضخم وتوقعات أسعار الفائدة، وفي النهاية تقلبات السوق.

تداعيات السوق

الاحتياطي الفيدرالي بقيادة باول يبقى في حالة ترقب؛ إذ أن زخم النمو من هذا النوع لا يمر دون أن يُلاحظ. ارتفاع الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 3.3% يشير إلى أن ضغوط التضخم قد تستمر، حتى لو تراجعت الأسعار الرئيسية. إذا استمر الاستثمار في التسارع، فإن تكاليف الاقتراض تكون أكثر أهمية. وقد تتفاعل تسعيرات الأسعار المستقبلية وفقًا لذلك. هذا يتركنا مع سوق متنبه للغاية للتحركات القصيرة الأجل في المسارات الاقتصادية. قد تصبح تداولات الأسعار أكثر اتجاهية. قد تتسع فروقات تبادل الأسعار. وقد يحتاج بائعي التقلبات إلى أن يكونوا أكثر مرونة.

قد يرى بيرنز هذا كإشارة تحذير للاستراتيجيات المبنية على هبوط سلس يتم تسليمه بدقة. بالنسبة لنا، لا يمكن أن يكون الرد سلبيًا. سيكون من غير الحكمة الحفاظ على تعرض عالي التقلب دون النظر في تأثير تثبيت السعر الذي قد يلغي الربع الثاني الأقوى. النماذج التي تفترض تباطؤًا ثابتًا وقابلاً للتنبؤ بحاجة إلى إعادة التوازن سريعًا حيث ترفع الأرقام الجديدة للاستهلاك والاستثمار التقديرات صعودًا.

ستصل بيانات جديدة قبل تحديث النموذج في 8 مايو، وستضيف مزيدًا من الوزن. لكن حتى قبل ذلك، الاتجاه واضح. أداء الربع الثاني يسير بشكل أسرع. إذا كنت مُعدًا على افتراض اللين، فهذا هو الوقت للنظر في زيادة التقليل من المخاطر أو إعادة تقييم انحدار منحنيات الأسعار التي تضع نفسك بها. تقلبات الخزانة ليست ميتة، وربما تكون هذه المراجعة بداية لفترة أكثر نشاطًا مما رأينا في الربع الأول.

كانت هناك تغييرات حادة في غضون بضعة أيام فقط. ليس لدينا رفاهية الانتظار لمعرفة ما إذا كان سيهدأ. يصبح وقت رد الفعل استراتيجية بحد ذاته.