أظهرت الميزان التجاري لكندا في مارس عجزًا بلغ 0.51 مليار دولار كندي، متجاوزًا التوقعات التي بلغت 1.56 مليار دولار كندي. بلغت الصادرات 69.90 مليار دولار كندي، وهو رقم أدنى قليلاً من رقم فبراير الذي بلغ 70.04 مليار دولار كندي، في حين بلغت الواردات 70.40 مليار دولار كندي، بانخفاض عن 71.44 مليار دولار كندي في فبراير.

انخفضت الصادرات إلى الولايات المتحدة بنسبة 6.6% في مارس، بعد تراجعها من ذروتها في يناير. ورغم ذلك، بقيت الصادرات إلى الولايات المتحدة أعلى بنسبة 2.5% مقارنة بنوفمبر 2024. كما انخفضت الواردات من الولايات المتحدة بنسبة 2.9%، مما قلص الفائض التجاري لكندا مع الولايات المتحدة من 10.8 مليار دولار كندي في فبراير إلى 8.4 مليار دولار كندي في مارس.

أداء الصادرات والواردات في مارس

انخفض إجمالي الصادرات في مارس بنسبة 0.2% بعد انخفاض بنسبة 5.4% في فبراير، لكنها زادت بنسبة 10.2% عن نفس الفترة من العام السابق. أثرت الرسوم الجمركية الأمريكية على السلع الكندية في الأداء. من ناحية الحجم، ارتفعت الصادرات بنسبة 1.8%. شهدت السلع الاستهلاكية انخفاضًا بنسبة 4.2%، مع انخفاضات بارزة في المنتجات اللحوم (10.8%) والأدوية (7.0%).

انخفضت الواردات في مارس بنسبة 1.5%، لتكسر سلسلة نمو استمرت خمسة أشهر. انخفضت منتجات الطاقة بنسبة 18.8%، بينما انخفضت منتجات المعادن والمعادن غير الحديدية بنسبة 15.8%. انخفضت الواردات المستندة إلى الحجم قليلًا بنسبة 0.1%. تأثرت إحصائيات الواردات بتأخيرات البيانات، مما تسبب في الاعتماد على تقديرات لعدة فئات من المنتجات.

ومن ما رأيناه هو عجز تجاري أضيق من المتوقع، جزئيًا بسبب تراجع الواردات وانخفاض الصادرات بشكل أقل من المتوقع. ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من انخفاض الصادرات قليلاً عن فبراير، إلا أنها أظهرت زيادة قوية مقارنة بالعام السابق. من حيث الحجم، زادت الشحنات، مما يشير إلى أن تراجع الأسعار – بدلاً من ضعف الطلب – لعب دورًا أكبر في انخفاض القيمة النقدية.

انخفضت الصادرات إلى الولايات المتحدة مرة أخرى، ولكن يجب أن يُنظر إلى الانخفاض في سياق موقف سنوي ما يزال مرتفعاً. إذا تراجعنا، فإن التحول الزمني مهم: فالحجم في ازدياد حقيقي، لكن القيمة انخفضت، حيث انحرفت الأسعار – خاصة بالنسبة لبعض السلع المصنوعة والموارد. وتضاف إلى ذلك التحديات الناجمة عن الرسوم الجمركية، مما يبدأ في رسم صورة ليست لنظام تحت الضغط، بل لنظام يستجيب لمؤثرات تكاليف خارجية.

رؤى حول ديناميكيات التجارة

مع تراجع الواردات بهامش أكبر من الصادرات، فقد واجه مارس توقعات في اتجاه غير متوقع. قاد تراجع كبير في مشتريات الطاقة هذا الانخفاض. بشكل عام، انضمت القطاعات المعدنية والمواد المصنعة إلى الانخراط. جاء هذا التغيير بعد ارتفاع مستمر على مدى خمسة أشهر، لذا ربما كان من المستحق بعض الهدوء. ومع ذلك، يجب ملاحظة أن الانكماش لم يكن حقيقيًا بالكامل – حيث انخفضت الواردات المستندة إلى الحجم بشكل طفيف، مما يعني أن الأسعار ربما قامت بالجزء الأكبر من العبء.

من وجهة نظرنا، عندما تنخفض قيم الواردات بشكل أسرع من حجمها، عادة ما يكون هناك مجال للاستدلال على ضعف الضغوط السعرية أو تأثيرات العملة المواتية.

علاوة على ذلك، فإن التخفيف في السلع الاستهلاكية، خاصة في الفئات الفرعية مثل اللحوم والأدوية، يشير إلى دورات جرد قصيرة الأجل أو آليات حماية الهوامش التي تمر عبر جانب الواردات.

إذا قمنا بإظهار ديناميكيات التجارة هنا لتوجيهات التسعير المماثلة، فإن ما يظهر ليس فقط قصة تحرك البضائع أو تباطؤها، ولكن شروط مُعدلة – للتجارة، للكلفة، لتوافق المدخلات. لا يزال الفائض مع الولايات المتحدة قويًا، لكنه ضاق بوتيرة من غير المرجح أن تبقى ثابتة ما لم تُحل الاحتكاكات الثنائية أو تُعكس. في الوقت الحالي، يبدو الأمر وكأنه انجراف أكثر من كونه تحولًا.

مراقبة أين يأخذنا التباين بين القيمة والحجم عبر كل من الصادرات والواردات ستكون مفتاحًا هامًا. عكس هذا الشهر أكثر في الأسعار من التدفق الفعلي للنشاط، وهذا النسبة له تداعيات على حركات قصيرة الأجل. بالتالي، فإن ما يهم في المقام الأول هو كيف يتصرف الفروق داخل المنحنى، وليس فقط الإجماليات الرئيسية.