يظل اليورو مستقرًا، ويتداول ضمن نطاق ضيق وسط حالة عدم اليقين المحيطة بفشل التصويت التأكيدي الأخير في البرلمان الألماني. وقد تفاعلت مؤشرات الأسهم الأوروبية، حيث انخفض مؤشر DAX الألماني بنسبة 1%، كما شهدت الأسهم في فرنسا وإيطاليا وإسبانيا وهولندا تراجعًا.

لوحظت مفاجآت إيجابية في الأساسيات، حيث كان مؤشر مديري المشتريات للخدمات النهائي أعلى قليلاً من 50، مما يشير إلى التوسع. يستمر التركيز على الخطابات القادمة للبنك المركزي الأوروبي، خاصة بعد إعلان مؤشر أسعار المستهلك غير المتوقع الأسبوع الماضي.

ظل سعر الصرف بين اليورو والدولار الأميركي مستقرًا منذ أوائل أبريل، مع دعم تحت 1.13 ومقاومة فوق 1.14. يظهر مؤشر القوة النسبية تراجع الزخم ولكنه يبقى متفائلًا بشكل طفيف فوق علامة 50.

ما رأيناه خلال الجلسات السابقة هو نوع من أنماط التماسك في اليورو، حيث أن تحركات العملة هادئة نسبياً، مما يعكس معنويات المستثمرين الهادئة. وقد أثار الفشل في التصويت التأكيدي في البوندستاغ بعض الحذر، على الرغم من أنه لم يسبب ذعراً في الأسواق. بدلاً من ذلك، نلاحظ تراجعًا طفيفًا في الشهية للمخاطرة، على الأقل داخل الأسهم. قادت الأسهم الألمانية التراجع، وبالتبعية، تبعتها المؤشرات الأوروبية الأوسع — خصوصًا من فرنسا وإيطاليا وإسبانيا وهولندا.

أساسيًا، هناك بعض جيوب القوة. بيانات مؤشر مديري المشتريات للخدمات، رغم أنها ليست مفرحة، تعدت فقط فوق مستوى 50، مما يبقي الجدال قائمًا للتعافي التدريجي في النشاط. يمكننا تفسير ذلك كإشارة معتدلة إلى أن المناطق خارج التصنيع تثبت استقرارها، مما يمكن أن يحد من أي تراجع حاد في المواقف المتعلقة باليورو.

الأسواق مصغية بشدة للخطابات من شخصيات البنك المركزي الأوروبي. بعد تقرير التضخم الأسبوع الماضي، الذي فاجأ الكثيرين من حيث الوتيرة والاستمرار، فإن أي تعليقات جديدة تحمل وزنا إضافيًا. رد فعل البنك المركزي الأوروبي تحت المجهر — ليس لأنه من المتوقع أن تتغير الأسعار في المدى القريب، ولكن لأن تقييمهم للمخاطر السعرية طويلة الأجل قد يكشف عن تباين في السياسة مع الاحتياطي الفيدرالي، وهو دائما مصدر قلق للأدوات الحساسة للفايدة.

من الناحية الفنية، زوج اليورو/الدولار الأميركي في ممر ضيق جدًا. الدعم بالقرب من 1.13 كان صامداً مرارًا وتكرارًا، مما يُظهر اهتمام الشراء الأساسي هناك. المقاومة فوق 1.14 تحافظ على سقف للمكاسب، مما يشير إلى جني الأرباح أو التحوط بالقرب من تلك المستويات. إنه نطاق للمتداولين، وليس إعدادًا عدوانيًا في الاتجاه. ذلك الثبات قد يكون مفيدًا إذا تم التعامل معه بشكل تكتيكي، بدلاً من محاولة ركوب موجات الاتجاه حيث لا توجد.

مؤشر القوة النسبية hovering فوق 50، يلمح إلى أن الطلب لا يزال أكثر من الذعر. قد يكون الزخم ضعيفًا، لكنه لم ينكسر. بالنسبة لأولئك الذين يعملون في المشتقات، هذا يشير إلى فرصة لاستراتيجيات تستفيد من كل من الوقت وحدود التقلب — وليس بالضرورة الاقتناع الاتجاهي. تشير نماذجنا إلى أنه ما لم نشاهد تحول سياسي واضح أو تدهور حاد في الإشارات الماكرو، فقد تظل خيارات اليورو مسعرة للتحركات التدريجية.

من منظور تحديد المواقف، سيكون تقييد التعرض للصفقات الاتجاهية القوية لصالح الهيكليات القائمة على النطاق منطقيًا. يظل التحيز متوازنًا نسبيًا. لذا بدلاً من توقع تحركات انفجارية في أي اتجاه، من المنطقي أن نتوقع فترات قصيرة من النشاط — ربما حول الأحداث عالية التقلب مثل مؤشر أسعار المستهلكين أو بيانات العمل أو مسارات البنك المركزي.

لم تؤد العوائد، بالطبع، إلى أي تعديلات مادية حتى الآن. لكن في الدخل الثابت المرتبط بالأصول المسعرة باليورو، هناك ميل ملحوظ نحو التحوط متوسط الأجل. وهذا في حد ذاته علامة. في حين أن تراجع مؤشر DAX هو ما تصدر العناوين، فإن الهدوء في اليورو هو ما يوفر مزيدًا من الدلائل القابلة للتطبيق لألعاب التقلب الضمني.

باختصار، النشاط في الأسواق الأوروبية ليس مفقودًا — إنه يتجزء. الأسواق تقيم القدرة على التحمل الاقتصادي من ناحية، وتقدم سياسي متعثر من ناحية أخرى. في الوقت الحالي، يبدو أن التفضيل هو للخطط التكتيكية على الألعاب الجريئة الاتجاهية — جاما لأجل قصير حيث تُعرف المحفزات، وثيتا إن لم تكن كذلك.