تعتزم أوبك+ تنفيذ زيادة كبيرة في الإمدادات. اعتبارًا من يونيو، تمثل هذه الخطوة تغييرًا في سياستهم. تشير القرارات الأخيرة إلى أن المزيد من الزيادات في الإمدادات قد يكون ممكنًا في الأشهر المقبلة. وقد دفع هذا التغيير إلى تعديل توقعات النفط، مع التنبؤ بانخفاض الأسعار.

تقود المملكة العربية السعودية الجهود لزيادة أكبر في الإمدادات، مع التركيز على الأعضاء الذين ينتجون فوق أهدافهم. وقد أفاجأت أوبك+ السوق في أبريل بزيادة غير متوقعة قدرها 411 ألف برميل يوميًا لشهر مايو. ومؤخرًا، أعلنوا عن زيادة جريئة مماثلة لشهر يونيو. كانت أوبك+ تهدف في الأصل إلى إعادة 2.2 مليون برميل يوميًا على مدى فترة 18 شهرًا.

لا تزال حالة عدم اليقين بشأن الطلب قائمة بسبب مخاطر الرسوم الجمركية، مما يزيد من عدم اليقين في الجانب العرضي. ستحدد المجموعة مستويات الإنتاج المستقبلية على أساس شهري. تحمل السعودية للأسعار المنخفضة على المدى الطويل يعتبر عاملاً رئيسيًا. مع الأسعار الحالية تحت مستوى التعادل المالي البالغ 90 دولارًا أمريكيًا للبرميل الواحد، قد تحتاج السعودية إلى تعديل ميزانيتها أو البحث عن حلول دينية. يشير الفجوة المتزايدة بين احتياجاتهم المالية وأسعار السوق إلى احتمالية خفض الإنفاق أو الانخراط في أسواق الديون.

ما يعنيه هذا هو أن المجموعة الأكبر من الدول المصدرة للنفط، إلى جانب المنتجين الرئيسيين في الخليج، لم يعدوا يحجبون الإمدادات بالطريقة التي اعتدنا عليها. هناك المزيد من النفط يتدفق إلى السوق، ويحدث ذلك بسرعة أكبر مما كان متوقعًا. كانت الخطة الأصلية تهدف إلى إضافة 2.2 مليون برميل يوميًا على مراحل على مدى عام ونصف، لكن القرارات المتخذة في أبريل ومؤخرًا في مايو قد قدمت هذا إلى الأمام. بمعنى بسيط، هناك المزيد من النفط يتدفق أكثر مما كان الناس يتوقعون قبل بضعة أسابيع فقط.

شعر السوق بتأثير تلك المفاجأة. لاحظنا ضغوطًا هبوطية على أسعار النفط الخام تقريبًا فور ظهور إشارات مبكرة عن إنتاج أقوى من المتوقع. تدفق جديد للإمدادات من المصدرين الرئيسيين إلى سوق لا يزال يتعافى من بيانات الطلب الضعيفة ترك مساحة قليلة لقوة التسعير. تراجعت العقود الآجلة لبرنت، وازداد التقلب الضمني في أسواق الخيارات. انبسطت منحنى السعر الآجلة. باختصار، أصبح الأساس تحت الأسعار أقل قوة قليلاً.

الأمر لا يتعلق فقط بحجم البراميل الجديدة—ولكن بوتيرة وتوقيت هذه القرارات. الطابع الشهري لهذه التحديثات يظل يحيي روح الشك، خاصة بالنسبة للعقود قصيرة المدى وتلك الموضوعة في مقدمة المنحنى. بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون مستويات التقلب الضمني أو يبحثون عن إشارات للتحوط، فإن هذا النوع من التقدم يخلق تعديلات دقيقة في التوقعات. مع كل مراجعة شهرية، تبقى إمكانية تغيير آخر في الإمدادات موجودة في الخلفية، مما يؤثر على تسعير المخاطر.

مخاطر الرسوم الجمركية على جانب الطلب ملموسة أيضًا. الشروط التجارية غير الواضحة، خاصة بين الاقتصادات الكبرى مثل الولايات المتحدة والصين، تجعل الطلب النهائي للمستهلك في بعض القطاعات يبدو هشا. يؤدي ذلك إلى رؤية ضبابية للطلب، والتي، عند اقترانها بمزيد من البراميل، ومن الأعضاء الذين لم يلتزموا سابقًا بحدود الإنتاج، تميل نحو الانخفاض. الأمر لا يتعلق بالخوف، بل بإعادة التقييم. وقد استجابت توقعات الأسعار بالفعل، وتحولت انحراف الخيارات الضمني قليلاً نحو الحياد بعد أن قفزت في أواخر الربع الأول.

بالنظر إلى المملكة العربية السعودية بشكل أعمق، فإن تحمل الأسعار المنخفضة هو شيء نتابعه عن كثب. مع الأسعار قريبة من المستويات الحالية، فإنها تقترب من عجز مالي. تفترض ميزانيتهم الوطنية أن سعر النفط يبلغ حوالي 90 دولارًا أمريكيًا للبرميل، وأي شيء أقل من ذلك يشير إلى اتساع العجز. يصبح هذا أكثر أهمية إذا ظلوا ملتزمين بالحفاظ على الإنتاج مرتفعًا. هذا التوازن—دعم إنتاج أوبك+ الأوسع مع الحفاظ على الاستقرار المالي الداخلي—يفرض خيارات. يمكنهم إما تقليص الإنفاق أو زيادة إصدار الديون. كل خيار يحمل تبعات للسياسة النفطية.

بالنسبة لأولئك الذين يتخذون مواقف خلال الأسابيع القليلة المقبلة، خاصة في المشتقات المرتبطة بالتسليم الفوري، فإننا ندخل في هذه الدورة القصيرة للتوجيه السياسي. يبدو أن عصر مراحل طويلة من استقرار العرض قد تغير. الآن، يجب أن نراقب الإعلانات بشكل متكرر ونتأهب للانتقالات السريعة. يتم تعديل وضع المنحنى وفقًا لذلك. يخفف انحراف الخيارات المتوسطة الأجل قليلاً، بينما يتزايد الاهتمام بخيار الشراء بشكل طفيف فيما يحاول المتداولون الحماية من انخفاض آخر في السعر الثابت.

مع الاجتماعات الشهرية التي تحدد الكميات المستقبلية، وتزايد تحركات الأسعار مدفوعة بالسياسات بدلًا من تغييرات المخزون أو الاستهلاك، من المهم الحفاظ على نماذج مرنة. من المحتمل أن تظل أسواق الخيارات نشطة، خاصة مع اقتراب نقاط انتهاء الصلاحية الهامة. على الرغم من التوسع في حجم المعاملات، إلا إذا تم تقييدها بالخلافات الداخلية أو الصدمات الاقتصادية الكبرى، يجب أن تظل نقطة ضغط لأولئك الذين يتبنون مواقف طويلة.