من المتوقع أن يقوم بنك الشعب الصيني بتحديد سعر مرجعي للدولار الأمريكي/اليوان عند 7.2518 وفقًا لرويترز. من المتوقع أن يتم الإعلان عن السعر المرجعي للبنك المركزي حوالي الساعة 0115 بتوقيت جرينتش.

يستخدم بنك الشعب الصيني نظام سعر صرف عائم مدار مع اليوان، مما يسمح لقيمته بالتحرك ضمن نطاق محدد مسبقًا. هذا النطاق حاليًا محدد بـ +/- 2٪ حول سعر مرجعي مركزي، يُعرف أيضًا بالنقطة الوسطى.

دور النقطة الوسطى

كل صباح، يقوم بنك الشعب الصيني بتحديد نقطة وسطى مقابل سلة من العملات، وأساسًا الدولار الأمريكي. تأخذ النقطة الوسطى في الحسبان عرض السوق والطلب، والمؤشرات الاقتصادية، وتقلب العملة الدولية. تُوجه هذه النقطة الوسطى أنشطة التداول لليوم بالنسبة لليوان.

يسمح النطاق التجاري لليوان بالتحرك ضمن حدود معينة حول النقطة الوسطى، مما يسمح بزيادة أو انخفاض محتمل يصل إلى 2٪ خلال يوم تداول واحد. يمكن لبنك الشعب الصيني تعديل هذا النطاق بناءً على الظروف الاقتصادية والأهداف المطلوبة.

إذا اقترب اليوان من حد النطاق أو أظهر تقلبًا مفرطًا، قد يتدخل البنك لتعزيز استقرار قيمته، مما يسهل ضبطًا محتملاً لسعر صرف العملة.

موازنة ديناميات السوق

في الواقع، ما يحدث هنا هو عملية مراقبة متوازنة بدقة. بنك الشعب لا يراقب تطورات السوق بصورة سلبية؛ بل يشكل التوقعات ويخفف من التحولات السريعة. من خلال تثبيت النقطة الوسطى قرب 7.2518، يرسل صناع السياسة إشارة متعمدة للسوق. ليس هذا الرقم عشوائيًا – بل يعكس ضغطًا دوليًا من دولار قوي واعتبارات محلية مثل التنافس التجاري وإدارة تدفقات رأس المال.

عندما يحدد البنك المركزي النقطة المرجعية عند هذا المستوى، فإنه يضيق حيز التذبذب المسموح به لليوان. وهذا يعطينا كمتداولين معيارًا محددًا للعمل ضمن اليوم – دون مفاجآت خارج هامش 2٪ إلا إذا أجبر شيء غير متوقع على التدخل. كما يدعم نمطًا يوميًا، وكأنه زر إعادة تعيين يشير إلى مدى تحمل البنك المركزي للحركات، والتقلبات، أو الابتعاد عن الأهداف السياسية.

من منظورنا في المشتقات، يكمن الجوهر في التوقعات والنطاق. تعتمد استراتيجيات التحوط واحتساب الفروق في الأسعار بين النقطة المستقبلية والفورية على وضوح مدى تأرجح العملة داخل اليوم. تعمل النقطة الوسطى الجديدة كنقطة ارتكاز. إذا انجرف اليوان نحو النطاق الأعلى، يمكننا الاستدلال بشكل معقول باستيقاط خطر التدخل. إذا تغيرت النقطة الوسطى عدة أيام متتالية دون سبب مدفوع بالسوق، فإن الوقت قد حان للتساؤل عن الهدف الأساسي الذي يتم معالجته – ربما تسعير الواردات أو المراجحة في الخارج.

الغالبية العظمى من هذا العمل ميكانيكية ولكنها مقصودة. فعندما يسمح لو ومسؤولون آخرون لسعر الصرف بالتحرك قرب حواف هذا النطاق دون تدخل، فهذا يعد ترخيصًا للمتداولين لتسعير المخاطر التكتيكية. ولكن عندما يشتد الرد أو توجيه يتعارض مع التحركات الفورية، هناك توتر يجب التوفيق بينه في تسعير الخيارات. هنا تبدأ علاوات التقلبات في عكس الأساسيات والإرادة السياسية على حد سواء.

لذا في حين أن الأنظار قد تكون على فروق أسعار الفائدة بين المناطق أو على الاحتياطيات العملة المطلقة، فإن هذه التعديلات الهادئة – النقاط الوسطى، والتغييرات في المراجع اليومية – وظيفتها كأدوات سياسة ناعمة. هي تلميحات وليست عناوين رئيسية. المستوى المرجعي المتوقع هذا الأسبوع يشجع بشكل قوي على عدم تحركات حادة نحو التقدير، مشيرًا إلى تفضيل عملة يوان أضعف – أو على الأقل محتوى.

توقع أن تكون العقود الآجلة قصيرة الأجل متباعدة بعض الشيء حتى يتم توفير دليلاً على استقرار تدفقات رأس المال. في غضون ذلك، أي عدم تناسق بين السعر الفوري والنقطة الوسطى يخبرنا أكثر بكثير من التصريحات الرسمية. الشفافية ليست دائمًا لفظية – غالبًا ما تكون رقمية. عند بناء المواقف، يجب أن نصمم هيكل تداولاتنا لاحترام ذلك النطاق بدلاً من محاربته.

ملاحظة عملية أخيرة: إذا لاحظنا تعديلات تقلل باستمرار من تسعير التحركات الفورية، فليس الخطر كبيرًا في الانخفاض المطلق ولكن تغيير في النطاق نفسه. يصبح ذلك لعبة مختلفة تمامًا، تتطلب إعادة تقويم النماذج التي تعتمد على ذلك العرض بنسبة 2٪. حتى حينها، المسألة تتعلق بتتبع التحيز اليومي – إلى أي مدى هم على استعداد لدفع الحدود دون الحاجة إلى إعادة رسمها كاملة.