ارتفع مؤشر ISM للخدمات إلى 51.6 في أبريل بعد أن كان 50.8 في مارس، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 50.6. يشير هذا إلى زيادة النشاط الاقتصادي داخل قطاع الخدمات في الولايات المتحدة.

زاد مؤشر الأسعار المدفوعة، الذي يشير إلى التضخم، إلى 65.1 من 60.9، بينما ارتفع مؤشر التوظيف إلى 49.0 من 46.2. تُظهِر هذه الأرقام تحسنًا طفيفًا في سوق العمل داخل قطاع الخدمات. بعد صدور هذه البيانات، أظهر الدولار الأمريكي اتجاهًا هبوطيًا، ليصل إلى منتصف منطقة 99.00 تقريبًا. حدثت هذه الحركة وسط تفاؤل في السوق وتراجع التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين.

يقيس الناتج المحلي الإجمالي النمو الاقتصادي، وعادةً ما يُقارن فصليًا أو سنويًا. يؤثر بشكل إيجابي على عملة البلاد، حيث يميل الاقتصاد المتنامي إلى أن يؤدي إلى زيادة في الصادرات والاستثمار الأجنبي.

عادةً ما يؤدي ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي إلى زيادة الإنفاق والتضخم، مما يدفع البنوك المركزية إلى رفع أسعار الفائدة. وتقلل أسعار الفائدة المرتفعة من جاذبية الذهب عن طريق زيادة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة المعدن.

مع أحدث بيانات مؤشر ISM للخدمات، نلاحظ تحسنًا طفيفًا ولكن لا يزال محسوسًا في النشاط عبر قطاع الخدمات الأمريكي. ارتفاع المؤشر إلى 51.6 من 50.8 في الشهر السابق لا يُظهر فقط استمرار النمو، وإن كان ضيقًا، بل يشير أيضًا إلى بيئة طلب مستقرة. هناك المزيد من الحركة تحت السطح مما يوحي به الرقم الرئيسي. في حين أنه ليس انفجارياً، إلا أن التحول يشير إلى مرونة.

ومن الملاحظ هنا بشكل خاص هو مؤشر الأسعار المدفوعة. القفز إلى 65.1 من 60.9 يشير إلى أن الضغوط التكلفة لم تستمر فقط، بل زادت أيضًا. هذا الرقم يبرز، وليس لأنه معزول، بل لأنه يتماشى مع ملاحظتنا حول تحسين مستويات النشاط، حيث تميل أسعار المدخلات إلى اتباع أنماط الطلب. إنه ليس كافياً لإطلاق أجراس الإنذار بعد، ولكن عندما تتجاوز الأسعار 65 باستمرار، يمكن أن يبدأ الضغط في الانتقال إلى مقاييس التضخم الأوسع، لا سيما المكونات الأساسية. كمتداولين، يجب علينا مراقبة مدى انتقال هذه الاتجاهات السعرية في الدورة القادمة.

أيضًا من الصعب تجاهل التغيير في التوظيف داخل قطاع الخدمات. الانتقال من 46.2 إلى 49.0 لا يضعه بشكل صريح في منطقة التوسع، ولكن الاتجاه التصاعدي يغير من الحوار الدائر. حتى الشهر الماضي، كانت العناوين تسيطر عليها وجهات النظر حول الانكماش عبر أسواق العمل الخدمية الأمريكية. قد لا يكون هذا المنظور صالحًا بعد الآن، وسيتطلب النظر بتعديل التوقعات المستقبلية حول التضخم المتعلق بالأجور وفقًا لذلك إذا استمر هذا المقياس في التحسن.

ومن المثير للاهتمام، بعد صدور هذه البيانات، انخفض الدولار بشكل طفيف ليصل إلى حوالي منتصف منطقة 99. على السطح، يبدو هذا الانخفاض متعارضًا مع المؤشرات الاقتصادية المناقشة. ومع ذلك، عندما يدرك المشاركون في السوق أن التضخم، رغم ارتفاعه، من غير المحتمل أن يدفع إلى تغيير فوري في سياسة سعر الفائدة، فإنهم يميلون إلى إعادة توظيف المخاطر في مكان آخر. يشمل السياق هنا تراجع الاحتكاكات الجيوسياسية، لا سيما مع الصين، مما يدعم على الأرجح تزايد الشهية للأصول الأكثر خطورة. يحد هذا النوع من الديناميكية من الطلب على الدولار الأمريكي كملاذ آمن، خاصة عندما تتحرك عائدات الخزانة بشكل جانبي أو تقترب من الانخفاض.

ما يهمنا الآن هو كيفية ربط كل هذا بتوقعات أسعار الفائدة. عادةً ما تعزز قراءات الناتج المحلي الإجمالي الأعلى الحالة للسياسات التشددية بسبب تأثيرها التضخمي المحتمل. لكن المسار الحالي للتضخم، لا سيما داخل الخدمات، معقد. الأسواق تتصارع مع الفكرة أن النمو مستمر لكنه ليس مفرطاً. ولهذا السبب لا يتعرض الذهب لضغط كبير كما ينبغي عندما ترتفع الأسعار. تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول غير المدرة للدخل، مثل الذهب، لا تزداد حتى الآن، لأنها تبدو قمة أسعار الفائدة بعيدة المنال.

حاليًا، نتعامل مع بيئة سعرية محددة إلى حد كبير. ما يعني أن الأدوات ذات الحساسية المرتفعة للسعر قصيرة الأجل ستبقى على الأرجح ضمن نطاق حتى تأتي بيانات أقوى أو إشارات من البنك المركزي تدفع بتغيير في السرد. التجار الذين يركزون على توقعات تحولات البنك المركزي قد يجدون أنفسهم يتجاوزون الأحداث.

هذا الأسبوع، ومن المحتمل في الأسبوع المقبل أيضًا، قد لا تأتي التقلبات السعرية من أرقام مؤشر مديري المشتريات أو الناتج المحلي الإجمالي الرئيسية فقط. بل إن التركيز سيكون على المكونات مثل الأسعار المدفوعة، وتوجهات التوظيف، وكيف تؤثر هذه الاستنتاجات على توقعات الأسعار. بالنسبة لنا، مراقبة التحركات النسبية عبر السلع الخام، ومؤشر الدولار، ومنحنيات العائد تقدم توجيهاً أكثر وضوحًا من المؤشرات الأوسع.

بالنظر إلى هذه التحولات، يظل البقاء يقظًا لتحقيق التوازن الدقيق بين إشارات التضخم وظروف النمو أمرًا أساسيًا. لم تعد الأسواق تستجيب لنقاط البيانات الفردية؛ إنها تعيد صياغة الأمور بناءً على كيفية تصادم أو تأكيد مجموعات المؤشرات. عندما نقوم بتعديل الانكشافات، يجب ان تكون مشروطة بالعناصر التضخمية الأكثر استمرارًا.