ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.47% يوم الجمعة، مدفوعاً بتقرير الوظائف غير الزراعية الذي جاء أفضل من المتوقع. ومع ذلك، هناك مخاوف متزايدة بشأن التعرّفات الجمركية التي قد تؤثر على أرباح الشركات في المستقبل.

تشير العقود الآجلة للأسهم الأمريكية إلى افتتاح مؤشر S&P 500 بانخفاض 0.7% اليوم، مما يقلل بعض المكاسب التي شهدها يوم الجمعة. يُركز الانتباه على الأخبار المتعلقة بالتجارة وقرار سعر الفائدة المرتقب من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء.

يشير مسح شعور المستثمرين AAII إلى أن الشعور العام يتجه نحو التشاؤم بنسبة 59.3%، مع شعور 20.9% فقط بالتفاؤل. تأتي هذه المشاعر مع اقتراب مؤشر S&P 500 من أعلى مستوياته المحلية في أواخر مارس.

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.92% الأسبوع الماضي، استكمالاً للارتفاع البالغ 4.6% في الأسبوع السابق. ومع ذلك، لا يزال هناك شكوك حول ما إذا كان هذا يمثل اتجاهًا صعوديًا جديدًا أم تصحيحًا ضمن اتجاه هبوطي أوسع.

ارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.60% يوم الجمعة ولكنه من المتوقع أن يتراجع إلى مستوى 20,000 نقطة، حيث تشير العقود الآجلة إلى انخفاض بنسبة 0.9%. تؤثر التعرفات الجمركية الجديدة بنسبة 100% على الأفلام المنتجة خارج الولايات المتحدة على أسهم مثل Netflix وDisney.

انخفض مؤشر VIX ليصل إلى مستوى 22.34، مما يشير إلى تقليل الخوف في السوق. ومع ذلك، فإن انخفاض مؤشر VIX يزيد من احتمال التراجع في السوق، مع دعم لعقود S&P 500 الآجلة عند 5,600 نقطة.

ما شهدناه خلال الأسبوعين الماضيين هو سوق يحاول إيجاد اتجاه، ولكنه يفعل ذلك تحت ظل المخاطر السياسة والبيانات الاقتصادية التي لا تزال صعبة التفسير بقناعة قوية. الزيادة التي شهدها مؤشر S&P 500 يوم الجمعة—المدفوعة بتقرير الوظائف غير الزراعية الذي كان إيجابياً على غير المتوقع—كانت مشجعة من الناحية السطحية. لقد أضاف زيادة بنسبة 1.47% في يوم واحد، مما جلب بعض التفاؤل على المدى القصير. غالبًا ما تعطي نمو التوظيف دفعة للأسواق لأنه يشير إلى مرونة اقتصادية. لكن ربما تزيد هذه البيانات الوظيفية من احتمالات الحفاظ على الأسعار مرتفعة لفترة أطول، وهو ما لا يبشر بالخير عادة للأصول ذات المخاطر العالية لفترة طويلة. ربما كان الارتفاع الأولي أكثر عن الارتياح من الثقة المتجددة.

تشير المؤشرات المبكرة قبل السوق إلى افتتاح بشكل منخفض—العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 انخفضت بنحو 0.7%—وهذا يفرغ جزءًا من مكاسب الأسبوع الماضي. الأسواق بلا شك في حالة من القلق. نرى أن التراجع ليس انقلاباً حادًا، بل هو تسعير لحالة عدم اليقين قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للأسواق المفتوحة يوم الأربعاء. لقد كان باول وشركاؤه مترويين، مفضلين الانتظار للحصول على علامات قرينة أكثر حسماً على تراجع التضخم. سيتم اختبار هذا الحذر الآن. أي انحراف عن الموقف المحايد المتوقع من المحتمل أن يؤدي إلى تحركات كبيرة في كلا الاتجاهين.

تظل بيانات الشعور منحرفة بشدة، حيث يُظهر مسح AAII ما يقرب من ثلاثة مستثمرين متشائمين لكل متفائل واحد. بنسبة 59.3% متشائمين و20.9% فقط متفائلين، إنها واحدة من القراءات الأكثر ميلاً التي رأيناها في الأرباع الأخيرة. عندما يميل الأغلبية بهذا الشكل، فغالبا ما يكون هناك احتمال لمفاجأة في الاتجاه المعاكس. قد لا يحدث ذلك بين عشية وضحاها، لكن المكونات لارتفاع قصير الأجل في المكان، خاصة إذا تمركز التجار بشدة ضد الاتجاه الصعودي القريب الأجل.

ومع ذلك، نتيجة الإعلان الأخير بشأن التعرفات بنسبة 100% على الترفيه الأجنبي، تسبب في عمليات بيع كبيرة في شركات مثل Netflix وDisney. التأثير ليس مجرد رمزي—المستثمرون يعيدون تقييم القدرة على تحقيق الأرباح للشركات ذات سلاسل التوريد العالمية، لا سيما تلك المعرضة لإنفاق المستهلكين التقديرية. نتوقع أن تزداد طلبات التحوط على الأسماء في هذه القطاعات، حيث من غير المحتمل أن تكون آثار التعرفات قصيرة الأمد.

وتستمر قراءات التقلب في التراجع، حيث انخفض مؤشر VIX إلى 22.34—مستوى لم نشهده منذ أسابيع. يمكن أن يسهل هذا التخفيف للبعض الاعتقاد بأن مخاطر التراجع لم تعد موجودة في النقاش. ومع ذلك، قد تكون الحركة مضللة. يميل انخفاض التقلب إلى التزامن مع الشعور بالرضا، وعندما يظهر ذلك في حضور مخاطر اقتصادية كلية غير محلولة، فإن الوضع يمهد لانخفاضات حادة. نجد أن عقود S&P 500 الآجلة الآن تنظر إلى 5,600 كنقطة الدعم التالية التي يمكن أن تتركز فيها التدفقات النزولية.

النظر للأمام، ينبغي أن تظل المواقف مرنة. ينبغي إيلاء الحذر للإشارات السياسية، والمراجعات المتوقعة للأرباح من الشركات المتأثرة بالتعرفات، وما إذا كان عرض السوق سيبدأ في التدهور مرة أخرى. المفتاح هو عدم الالتزام الشديد بأي اتجاه في حين أن العديد من المتغيرات الاقتصادية الكبرى لا تزال غير محلولة.