رؤى 
VT 
الجنيه الإسترليني يتعرض لضغوط مقابل الدولار الأمريكي، محلقًا بالقرب من 1.3330، مع تعافي الدولار الأمريكي بعد تقرير ISM القوي للخدمات. وبينما من المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة، من المرجح أن يخفض بنك إنجلترا الأسعار بمقدار 25 نقطة أساس.
وصل مؤشر ISM للخدمات لشهر أبريل إلى 51.6، متجاوزًا التوقعات البالغة 50.6 والشهر السابق الذي بلغ 50.8. كما أظهر مؤشر الطلبات الجديدة تحسنًا، حيث نما إلى 52.3 من 50.4 السابق.
توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
من المتوقع أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن السياسة النقدية، مع توقع موقف ثابت بشأن أسعار الفائدة. قد تحدث تعديلات في المستقبل بسبب أي تقلصات في سوق العمل والظروف الاقتصادية العامة، على الرغم من أن بيانات التوظيف الأخيرة تظل إيجابية.
تؤثر توقعات التضخم الأمريكي وارتفاع تكاليف المدخلات على قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن تعديل الأسعار. في الوقت نفسه، حث الرئيس ترامب الاحتياطي الفيدرالي على خفض الأسعار، مشيرًا إلى أسعار الغاز والطاقة المعقولة ضمن عوامل أخرى.
يجعل الجنيه الإسترليني يظهر أداءً متباينًا وسط عطلة في الأسواق البريطانية، حيث يستعد بنك إنجلترا لاتخاذ قرار بشأن الأسعار. تتأثر الخلفية العالمية بالتوتر المستمر في التجارة بين الولايات المتحدة والصين، دون حل قصير الأمد في الأفق.
يستمر الجنيه الإسترليني في التحرك بعناء، مع تفاقم الضعف بسبب التباين المتزايد في مسارات الأسعار بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة. بدأت الأسواق في تسعير تخفيض معدل الفائدة من بنك إنجلترا، والذي – إذا تأكد في الأسابيع المقبلة – سيزيد من الضغط على الجنيه، خاصة مقابل الخلفية الأقوى للدولار. هذا ليس مجرد انحراف قصير الأمد. نرى خطر إعادة التسعير لمدة أطول، خاصة مع بروز علامات التباطؤ في الزخم الاقتصادي في المملكة المتحدة، بسبب النمو البطئ للأجور وعدم اليقين المستمر حول التضخم.
عند النظر عن قرب إلى قراءة ISM من الولايات المتحدة، ليست العنوان الرئيسي 51.6 هو المهم فقط، بل المكونات الداخلية التي تضيف وزنًا. تعتبر الزيادة الثابتة في الطلبات الجديدة مؤشرًا على تزايد الطلب، بينما تشير الاتجاهات التصاعدية في الأسعار المدفوعة إلى أن ضغوط التكاليف لم تنخفض بالكامل بعد. معًا، تعزز هذه البيانات موقف الاحتياطي الفيدرالي للبقاء ثابتًا. مع نمو النشاط الخدمي وعدم وجود علامات واضحة على تدهور سوق العمل، هناك حافز ضئيل للاحتياطي الفيدرالي لتقديم التخفيضات التي سبق وأن تسعرت في وقت سابق من هذا العام.
قد تجذب تصريحات ترامب الأخيرة بالدعوة لخفض الأسعار عناوين الأخبار ولكنها تفتقر إلى تأثير ملموس على الاتجاه الحالي للسياسة. يبقى الاحتياطي الفيدرالي ملتزمًا بنهج قائم على البيانات، ولا تقدم توقعات التضخم سببًا ملحًا للتغيير في الاتجاه. في الواقع، تشير الأرقام القوية لقطاع الخدمات ونمو التكاليف المستمر إلى الاتجاه المعاكس. وهكذا، فإن قوة الدولار حاليًا متجذرة في الأسس الداعمة وليس في المناشدات السياسية.
التوقعات الاقتصادية للمملكة المتحدة
في الوقت نفسه، تجد المملكة المتحدة نفسها في زاوية ضيقة إلى حد ما. مع توقعات للطلب المحلي المخفف، وبيانات الإنتاج الصناعي البطيئة، وقوة مالية محدودة، يبدو أن طريق بنك إنجلترا معتاد. قد يقرر بيلي وزملاؤه في البنك خفض الأسعار هذا الشهر، خاصة إذا وضعوا وزنًا أكبر على تراجع التجزئة وتراجع معنويات الشركات الصغيرة. لقد انحنى التسعير الضمني للسوق بالتأكيد في هذا الاتجاه.
على ما يبدو، من المرجح أن ترتفع التقلبات على مدى الأسبوعين المقبلين. يضع التباعد في توقعات الأسعار بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا الأساس لانتشار أوسع في الفروق في أسعار الفائدة، مما يمكن أن يخلق تحركات حادة في الكابل. بالنسبة لأولئك منا الذين يتداولون الأدوات الحساسة لأسعار الفائدة أو الذين يشيدون الصفقات التي تعتمد على مسارات الأسعار الضمنية، يصبح من الضروري مراقبة البيانات الرسمية والبيانات الثانوية – خاصة مؤشرات الأسعار ونمو الأجور.
لقد رأينا أيضًا أن الاحتكاك الجيوسياسي، ولا سيما التوترات المستمرة في التجارة بين الولايات المتحدة والصين، يواصل الضغط على الشهية للمخاطر بشكل عام. وعلى الرغم من أن هذا ليس جديدًا، فإن هذه الخلفية تعزز السرد القائم على الجودة مع الحفاظ على الطلب القوي على الدولار خلال فترات عدم اليقين. وهذا يجعل الجنيه الإسترليني أكثر عرضة، حيث يفتقر إلى قوة الميزانية العمومية أو وضعية عملة الاحتياطي لجذب اهتمام الملاذ الآمن.
تشير بيانات التموضع إلى أن المضاربين على المدى الطويل قد بدأوا في تقليص المراكز الطويلة على الجنيه الإسترليني، مما يعكس التباين في الأسعار وموقف أكثر حذرًا بشأن الأصول البريطانية. قد يتسارع هذا التحول في المعنويات إذا تدهورت ثقة السوق أكثر أو إذا أصدر بنك إنجلترا توجيهات مستقبلية أكثر ميلًا نحو التيسير مما هو متوقع حالياً.
في الأجل القريب، يوجد صعود محدود للجنيه الإسترليني ما لم يكن هناك مفاجأة إيجابية من سوق العمل بالمملكة المتحدة أو تحول غير متوقع نحو التشدد من بنك إنجلترا. في الوقت الحالي، يبقى مسار القليل من المقاومة مميلًا نحو دولار أقوى وكابل أقل، خاصة تحت عتبة 1.3300 – وهو مستوى قد يعمل كجاذب إذا خيبت أرقام الناتج المحلي الإجمالي ومؤشرات أسعار المستهلكين القادمة الآمال.
نرصد بعناية العلاقة بين الأسهم، خاصة سلوك آجل أسعار الفائدة قصيرة الأجل في المملكة المتحدة. يعكس الانحدار الذي لوحظ عبر منحنى سونيا (SONIA) قناعة متزايدة في دورة خفض أسعار بنك إنجلترا بدلاً من خطوة واحدة فقط. يمكن أن يؤثر هذا على سلوك التحوط وتوفير السيولة والوضع التكتيكي عبر المشتقات.
سيكون من الحكمة إعادة تقييم التعرض لمنتجات أسعار الفائدة المقومة بالجنيه الإسترليني خلال الجلسات القادمة، خاصة قبل أي مراجعات مفاجئة للتضخم أو تغييرات غير متوقعة في الخطاب المالي. حتى التغييرات الطفيفة في التوقعات هنا يمكن أن تغير ديناميات الريبو وتنتقل بسرعة إلى تسعير المقايضات.
مع اقتراب قرار بنك إنجلترا المقبل، تركز الأسواق بشكل أكبر على الانقسامات في التصويت ونبرة التوجيه المستقبلي، وليس فقط التعديل الخام للسعر. تقدم الاختلافات بين المصوتين المتساهلين والمعارضين تلميحات حول نزعات السياسة وعدم التكيف المحتمل في الاجتماعات التالية.
نميل إلى متابعة مراقبة مؤشرات التضخم الأساسية ونمو قطاع الخدمات وأي اختلاف في قياسات السيولة عن كثب – حيث ستوفر هذه إشارة أوضح عما إذا كان الانفصال بين السياسات البريطانية والأمريكية ينمو بشكل أسرع مما هو متوقع.
