بيانات مؤشر ISM للخدمات في الولايات المتحدة هي النقطة الأساسية اليوم، رغم تركيز الانتباه على الإعلان المتوقع عن صفقة تجارية. في أوروبا، يُتوقع أن يصل مؤشر أسعار المستهلكين السويسري إلى 0.2% على أساس سنوي، مع تأثير قليل على توقعات أسعار الفائدة حيث إن المسار المائل لتخفيضها بات جليًا بالفعل، مما قد يؤدي إلى أسعار سلبية. قد تحتاج الأسواق إلى انحراف كبير عن التوقعات لتحفيز التعديلات في السوق.

سيتحول التركيز إلى مؤشر ISM للخدمات في الجلسة الأمريكية مع وجود علامات ضعف في استطلاعات المستهلكين والأعمال بسبب عدم اليقين التجاري. تشير التوقعات إلى انخفاض إلى 50.2 من 50.8. على الرغم من تقرير الوظائف غير الزراعية القوي، من غير المحتمل أن تتحول التوقعات السوقية نحو موقف أكثر ميولاً لخفض الفائدة قبل قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يوم الأربعاء.

هذا الأسبوع يعتبر حاسمًا فيما يتعلق بالإعلان عن الصفقة التجارية الأولى. أشار المسؤولون الأمريكيون إلى أن هذا الإعلان سيحدث إما الأسبوع الماضي أو هذا الأسبوع. إن تأجيل هذا الأمر إلى ما بعد هذا الأسبوع قد يشكك في التفاؤل الذي شوهد في الأسابيع الأخيرة.

الجزء الأول من المقال يشرح المؤشرات الاقتصادية الأساسية لهذا اليوم والشعور العام في السوق متجهًا إلى أسبوع مهم للأسواق العالمية. ويسلط الضوء على أنه رغم أن بيانات التضخم السويسرية مدرجة على الجدول اليوم، فمن غير المحتمل أن تؤثر على توقعات السياسة النقدية في سويسرا نظرًا للمسار المشار إليه جيدًا للتخفيف الإضافي أو الحفاظ على معدلات الفائدة المنخفضة بشكل دائم. تحتاج الأسواق إلى إخفاق كبير -يتجاوز ما هو متوقع- لإحداث أي رد فعل ذي مغزى.

من الواضح أن الانتباه يتركز على البيانات الأمريكية، وتحديدًا قراءة مؤشر ISM للخدمات. يُعتبر هذا المؤشر، رغم ارتباطه المفاهيمي بالنشاط في الصناعات غير التصنيعية بشكل رئيسي، عادةً مقياسًا جيدًا للشعور العام، خصوصًا بين مقدمي الخدمات المعتمدين على سلاسل التوريد والطلب الاستهلاكي. من المتوقع تراجع بسيط إلى 50.2 -فوق منطقة الانكماش بقليل- وذلك بعد سلسلة من المؤشرات الضعيفة نوعًا ما الموجهة للمستهلكين والأعمال شهدتها الأشهر القليلة الماضية. يمكن لأي إخفاق هنا أن يزعزع الافتراضات المتعلقة بصمود الاقتصاد، وإن كان ذلك بصورة هامشية وليس كبيرة.

ما يعد أكثر أهمية هذا الأسبوع هو الجدول الزمني للاتفاقية التجارية. كان المسؤولون قد أشاروا سابقًا إلى أن الإعلان الرسمي وشيك، حتى أنهم اقترحوا أنه قد يصل الأسبوع الماضي. ومع تلك التوقعات التي لم تتحقق حتى الآن، تعمل الأسواق الآن ضمن إطار زمني ضيق للتسليم. إذا لم يخرج أي شيء بحلول الجمعة، فإن الحماس الذي كان مرئيًا في الأسابيع الأخيرة -خاصة في الأصول الحساسة للمخاطر- كان مبنيًا على حدث لم يتحقق. يحمل هذا تداعيات للتوازنات قصيرة الأمد.

في الجلسات الأخيرة، لاحظنا تكتلًا محكمًا حول توقعات معدلات الفائدة المائلة لتخفيض السعر عبر مختلف الأدوات. ليس من المستغرب أنه حتى البيانات القوية للتوظيف الأسبوع الماضي بالكاد أثرت، حيث لم يكن المتداولون مستعدين لإعادة النظر في المسار الحالي حتى بعد الاتصال الوشيك للبنك المركزي الأمريكي. قد لا يغير مؤشر PMI اليوم هذه الرؤية إلا إذا واجهنا رقمًا يخفض التوقعات بعدة نقاط. أي شيء أقل من ذلك يبدو غير محتمل أن يؤثر على الشعور بالقوة الكافية ليحدث فارقًا قبل الأربعاء.

الآن من وجهة نظرنا، ما يهم ليس فقط بيانات اليوم بل ما هو المتداولون على استعداد للمخاطرة به قبل حدوث حدثين ممكنين: نتيجة قرار البنك المركزي وإعلان الصفقة التجارية. يجب على أولئك الذين يعدلون مواقفهم أن يزنوا احتمال إعلان الصفقة مقابل عواقب خيبة الأمل. لقد رأينا بالفعل تسطحًا في المراكز إلى حد ما في أسواق الخيارات، مع تسعير التقلبات لكن دون ملاحقتها بشكل عدواني. يعكس هذا وضعية “انتظار ومراقبة” أكثر من أي ثقة في نتيجة واحدة.

يجب على المتداولين الذين يتعاملون بعنف أخذ الحيطة من التوقفات المتجمعة بإحكام وخطر التحركات المفاجئة، خاصة إذا تأخر الوضوح إلى ما بعد الخميس. في مثل هذه الحالة، قد تميل التوازنات بشكل أسرع، خاصة إذا بدأ الشراء المتتالي في التراجع. الحالة الأساسية، حيث يتم تأكيد الصفقة التجارية ضمن النطاق المتوقع، تبقي الميل التصاعدي قائمًا، لكن التأكيد المتأخر قد يدفع إلى ارتجاف ضحل. لقد شهدنا هذه المواقف من قبل حينما لا تتوافق الأخبار المتدفقة مع التوقعات الزمنية التي سوقت بها الأسواق بشكل خفي.

ليست هناك توقعات بتحول المعنويات قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ما لم تجبر البيانات الخارجية القضية. في الوقت الحالي، قدمت أرقام الوظائف حماية كافية للحفاظ على توقعات الفائدة كما هي. لكن لا يمكن قول الشيء نفسه بالنسبة للتداولات المعتمدة على البيانات التي تكون عرضة للتقلبات المزاجية بناءً على تدفق الأخبار. يظل التحيز ثابتًا، وإن كان نقص السيولة في الجزء الأخير من الأسبوع قد يمدد التحركات أكثر مما هو مطلوب. كالمعتاد، ستكون ردود الفعل، وليس فقط العناوين الرئيسية، مؤشرًا على كيفية تفسير المشاركين للإشارات التراكمية.