تتوقع شركة جولدمان ساكس انخفاضًا بنسبة 5٪ في أحجام صادرات الصين لعامي 2025 و2026. يعود هذا التوقع إلى زيادة التعريفات الجمركية الأمريكية وتدهور العلاقات التجارية.

يؤكد محللو البنك أن التوصل إلى صفقة في المدى القريب غير محتمل، حيث تؤثر التعريفات الأمريكية المرتفعة بشدة على الصادرات الصينية. قد تأتي بعض الراحة من التجارة المعاد توجيهها عبر جنوب شرق آسيا.

انخفاض الفائض التجاري

بالإضافة إلى ذلك، تتوقع جولدمان انخفاضًا طفيفًا في فائض تجارة السلع للصين. من المتوقع أن ينخفض إلى 3.7٪ من الناتج المحلي الإجمالي في 2025، بعد أن كان 4.0٪ في 2024.

تتوقع هذه التحليل تحولًا هابطًا في زخم التجارة الصينية خلال العامين المقبلين، مدفوعًا في المقام الأول بالنزاعات السياسية المتزايدة بشأن التعريفات والاتجاهات الحمائية في الخارج. عندما يتم ربط ذلك بحركات الدولار والعملات الآسيوية، يبدأ في بناء نافذة ضيقة إلى حد ما لاستراتيجيات الاقتصاد الكلي قصيرة إلى متوسطة المدى التي اعتمدت في السابق على أرقام صادرات صينية قوية.

توقعات جولدمان بتقلص مستقر – بنسبة 5٪ في أحجام الصادرات لعامي 2025 و2026 – لا تستند إلى ضعف دوري فحسب. بل تبرز شيئًا أكثر استمرارًا: انعكاس لكيفية إعادة شركاء التجارة تقييم سلاسل الإمداد الخاصة بهم، وتقليل الاعتماد على السلع ذات الأصل الصيني. من وجهة نظرنا، هذا ليس تعطيلًا لحظيًا، ولكنه اتجاه هيكلي قد يمتد إلى ما بعد الإطار الزمني المتوقع.

الانخفاض المتوقع في فائض تجارة السلع للصين – من 4.0٪ من الناتج المحلي الإجمالي في 2024 إلى 3.7٪ في 2025 – يبدو طفيفًا من الناحية السطحية، لكن مثل هذه التعديلات تنعكس في أسواق العملات وتوقعات العائدات. يجب على أي شخص يقيم مشتقات الفائدة محددة المدة أو التعرضات الاصطناعية لمواضيع التجارة الصينية الانتباه هنا. يضعف الضيق في الفائض مستويات دعم اليوان، ويُنشئ عدم تناسق في التسعير المستقبلي، خاصة عند النظر إلى التباين السياسي المستمر بين بكين وواشنطن.

التغيرات في الديناميات التجارية

من الأمور المشمولة في هذا التحول فقدان الاعتمادية على الصادرات كمعيار لقوة الاقتصاد الأوسع. قد يضعف ذلك جاذبية بعض الحركات التجارية التي تركز على آسيا والتي افترضت قطاع تصدير مستقر. قد يشهد المشتقات المرتبطة بالأسهم الإقليمية تراجعًا في الميل التوجيهي إذا لم تنتعش الاستهلاك المحلي لتعويض الفجوة.

من جانبنا، يجلب هذا المزيد من الفرص في هياكل الفرق أكثر من الرهانات التوجيهية. لا سيما عندما تبدأ تدفقات التجارة التي يتم إعادة توجيهها إلى جنوب شرق آسيا في تشويه التقارير الرسمية. سنحتاج إلى مراقبة الفوارق بين الأرقام الرسمية وبيانات الشحن الحقيقية، بحثًا عن التباينات التي قد تشير إلى تغييرات أكبر وراء الكواليس.

فالآثار الثانوية – على السيولة المطلوبة أو تسييل تدفقات التجارة – لم يكن لها أهمية مماثلة. مؤشرات التقلب الثانوية في العملات الآسيوية قد تقلل من قيمة هذه التحولات إذا تمركزت الأسواق بشكل كامل عند تغييرات الأرقام الرئيسية.

فكرة وجود حل سياسي في المدى القريب تبدو بعيدة المنال، وفقًا للتقرير. إن عدم وجود وضوح في السياسة يزيل أي فرصة فورية بما يتعلق بدورات التفاوض الحكومية. من غير المرجح حدوث تقدم سريع، وسيتزايد التآكل في الخيارات المرتبطة بمثل هذه الإنجازات. قد نشهد قراءات تقلب محققة أكثر انضغاطًا، ليس بسبب التفاؤل، بل ببساطة بسبب تقليل الخيارات في التموضع.

مع وضع ذلك في الاعتبار، يمكن أن تساعد دراسة تغييرات الارتباط – خاصة بين اقتصادات تُصدّر السلع في كتلة الآسيان والصين – في إعادة صياغة الاستراتيجيات في الربع القادم. تقلبات الدخل الثابت المستمدة من الاقتصاد الكلي للصين تمر بحالة تغير، ويجب إعادة تقييم التعرضات القائمة مع وجود هذا الفجوة التجارية الضيقة في الأفق. لا يتحرك كل شيء بنمط متزامن، وقد يوفر تآكل الارتباط استهدافًا أفضل إذا تم الحفاظ على التأخر منخفضًا.

تضعف القوة في تصدير البضائع إلى تراجع الطلب الصناعي، وسينعكس ذلك في بيانات اللوجستيات واستهلاك المعادن قبل أن يُطبع في الأرقام الرسمية. مراقبة تدفقات الطلب على الفولاذ أو النحاس عبر طرق الشحن الإقليمية قد توفر قراءات مبكرة عن مرونة التجارة – أو استمرار ضعفها. نرى أن العلامات الدالة موجودة بالفعل.