تخطط كوريا الجنوبية لتطبيق تخفيضات ضريبية مخفضة على منتجات النفط اعتباراً من مايو، وقد صرحت وزارة المالية بأن هذه التسهيلات الضريبية ستستمر حتى نهاية يونيو.

سيتم تخفيض المعدل الضريبي على البنزين إلى 10% من 15% الحالي. في حين سيتم تعديل المعدل الضريبي على الديزل وغاز البترول المسال والبوتان إلى 15% من 23% الحالي.

ما نلاحظه حالياً هو تراجع تدريجي من الحكومة الكورية الجنوبية عن الإعانات السخية السابقة للوقود، ويرجع ذلك جزئيًا إلى استقرار أسعار البترول العالمية وتحسن توقعات الميزانية المحلية. التغييرات في الضرائب على الوقود، المقرر أن تبدأ في مايو، ليست مفاجئة بل خطوة حذرة نحو التطبيع من قبل وزارة المالية. تخفيضات مستويات التسهيل الضريبي — من 15% إلى 10% للبنزين، ومن 23% إلى 15% لكل من الديزل وغاز البوتان المسال — تشير إلى تحول واضح في أولويات واضعي السياسات.

بالنسبة لأولئك الذين يتابعون المشتقات المرتبطة بالطاقة، تشكل هذه المعلومات نقطة بيانات تغذي مباشرة نماذج التسعير وتوقعات السوق القصيرة الأجل. تؤثر هذه التغييرات على تصورات الطلب المحلي، خاصة في قطاعات النقل والصناعة، حيث يمكن لزيادة صغيرة في التكلفة أن تغير أنماط الاستهلاك. ما يثير الاهتمام في هذا الإعلان هو التوقيت. مع استمرار تقلبات الأسواق النفطية العالمية بسبب تعديلات الإنتاج من قبل أوبك+ والضغوط الجيوسياسية المستمرة، تعمل هذه السياسة المحلية كعنصر موازن صغير، خاصة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.

هذا لا يشير إلى انهيار فوري في الطلب أو ارتفاع الأسعار، ولكنه يضيق نطاق السيناريوهات السوقية الممكنة – تقلل الإعفاءات الضريبية الأقل أسعار المضخات بشكل هامشي، مما قد يقلل الواردات قليلاً أو يبطئ تقليص المخزون. مرفوقًا بتوقعات الطلب الموسمية، يمكن لهذا التعديل أن يدفع الفروق والزمن في الهياكل الزمنية، خاصة بالنسبة للعقود الآجلة القصيرة الأجل. التأثير لن يكون جذريًا، ولكنه دقيق، ويؤثر على توزيع المخاطر بشكل أعقد مما قد يتصور البعض في البداية.

ما يجب علينا القيام به الآن هو أخذ التغييرات المتوقعة وتضمينها في تقييمات التقلبات القصيرة الأجل. قد تبدأ العقود الآجلة للمنتجات المكررة في آسيا في احتساب تخفيف طفيف في السحوبات الفعلية، غالبًا في الديزل أكثر من البنزين، بسبب التخفيض الأكبر في الدعم هناك. من المرجح أن ترى الفروق الجزء الأكبر من التعديل — تضييقًا بشكل معتدل حيث يتراجع الطلب أو تتقلص هوامش الواردات. نحن لا نتوقع الضغط عبر اللوحة كلها، لكن الأطر الزمنية المستقبلية قد تتسطح في بعض المنتجات.

بالنسبة لتسعير الخيارات، سنحتاج إلى إعادة تقييم الانحراف نظرًا لأن التحركات الاتجاهية قد تصبح أقل عدوانية مما كان متوقعًا في السابق. التخفيضات الأقل في الإعفاءات الضريبية من غير المرجح أن تسبب زيادة فورية في أسعار الوقود بالتجزئة، لكنها تقلل الحوافز بما يكفي ليلزم تعديلات طفيفة في نماذج التحوط الخاصة بالدلتا. الحساسية بالنسبة إلى غاما وفاجا يجب أن تظل قريبة من المستويات الحالية إلا إذا كان هناك حركة موازية في العرض الخام أو قيود الشحن.

كل تغيير في السياسة الحكومية يغير الهيكل التكلفي للمكررات والموزعين، وبشكل أقل مباشرة، المستهلكين. بينما يشكل هذا التعديل الضريبي إجراءً وطنيًا، فإنه يرسل موجات كافية لتبرير إعادة التقييم بعناية. ما نراقبه ليس مجرد سطر في وثيقة سياسة — إنه يؤدي إلى كيفية تطور الهوامش، وبناء المخزونات، وكيفية اتجاه التحميلات في الموانئ على طول الساحل الجنوبي. التغييرات الصغيرة تهم إن كنت تحمل تعرض قصير الأجل.

من منظور أوسع، يشير هذا التخفيض أيضا إلى أن التشديد المالي يعود إلى الطاولة في سيول. نحن لا نرى هذا كخطوة تقييدية بعد، بل باعتباره نهاية لحالة الزيادة المتعمدة في قدرة تحمل تكاليف الطاقة. بالنسبة لأولئك منا الذين يعملون على مكاتب منتجات مكررة أو يتتبعون فروق التكسير، توقع تضييق تدفقات المراجحة الإقليمية، خاصة تلك المتعلقة بوقود النقل داخل آسيا.

الوقت يظل العامل الرئيسي. لا يزال لدينا أبريل للتجارة تحت الهيكل الحالي، ولكن بمجرد دخول مايو، ستبدأ أسعار المنتجات المكررة من المنتجين المحليين في التحول. قد يعيد هيكليات الحمل. في الأسابيع المقبلة، حافظ على متابعة وثيقة لمستويات الأسهم المنتجة التي تنشرها الوكالات الرسمية في كوريا والاقتصادات المجاورة. ستقدم لك المؤشرات الرئيسية حول ما إذا كان تقليل الإعفاء الضريبي يخفض الاستهلاك أو يحرك أنماط الشراء إلى الأمام.

كما هو الحال دائمًا في هذا المجال، التفاصيل تهم. قد لا تعيد هذه الحركة تشكيل أطر التجارة، لكنها تعيد تشكيل حسابات التحوط حيث يكون التعرض لمنتجات النفط الآسيوية عالية. يجب مراقبة النماذج ذات الارتباط الوثيق بعناية إضافية.