انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 3.3% في بداية الأسبوع، مع عدم التعافي تقريبًا طوال اليوم. يُظهر الاتجاه الأوسع أن توقف التراجع يتلاشى، حيث يقترب المؤشر من انخفاض بنسبة 5% من المستويات المنخفضة التي شوهدت في أبريل.
قد تواجه الشركات التي تصدر تقارير أرباحها هذا الأسبوع تحديات، خاصة إذا كانت التقارير غير مواتية. من بين الشركات البارزة المقرر أن تصدر أرباحها تسلا وألفابيت، مما قد يوفر رؤى حول الظروف الاقتصادية الحالية.
هذا التراجع المبكر يحدد نغمة مختلفة عن التي شهدناها في الأسابيع الأخيرة. الانخفاض المستمر دون العلامات المعتادة للدعم قصير المدى يشير إلى سوق يتجه نحو موقف أكثر دفاعية. خلال بضع جلسات فقط، محا تحرك الأسعار جزءًا كبيرًا من القوة المتأخرة لأبريل. في حين أن عمليات البيع بهذا الحجم ليست نادرة، فإن السرعة وغياب الشراء عند الانخفاض تشير إلى أننا قد لا نكون بعد حيز التوازن.
مع استعداد شركات مثل تسلا وألفابيت للإعلان عن الأرباح، فإن أي نقص في التوجيه أو التسليم سيزيد من الضغط عبر قطاعات متعددة. تميل هذه التقارير إلى العمل كمقياس للأداء الفردي وأيضًا للمشاعر العامة بين حاملي الأسهم المؤسسية. إذا ضاقت الهوامش أو أصبحت البيانات التطلعية أكثر حذرًا، نميل إلى رؤية تأثير تموج عبر بقية المؤشر.
تشير التقلبات الأخيرة في أسواق الخيارات أيضًا إلى توقعات متغيرة. نرى تراكماً لاهتمام مفتوح حول إضرابات التوجه نحو الأسفل، خاصة في الخيارات القريبة الأجل. هذا ليس غير معتاد قبل أسابيع ثقيلة بالأرباح، ولكن مع تواجد أحجام العطاء الرفيعة والكتابة الأقل عدوانية على الخيارات، يشير ذلك إلى أن المشاركين انتقلوا إلى موقف أكثر حماية. بدأت انحرافات الخيارات اللحظية تميل إلى أن تكون أثقل مرة أخرى، وغالبًا ما يحدث ذلك قبل إعادة تحديد أوسع.
علاوة على ذلك، فإن دوران القطاعات يقدم أدلة دقيقة. يتدفق المال بشكل أكثر انتظامًا إلى المرافق والسلع الأساسية، بينما تشهد الأسماء التقنية والاستهلاكية تدفقات خارجة صافية. هذا النوع من الدوران عادة ما يشير إلى شهية أقل للمخاطر. الأسماء الدافعة التي كانت تقود لم تعد تحقق ارتفاعات جديدة، في حين أن الحجم في الأيام الحمراء بدأ يتجاوز ذلك في الأيام الخضراء.
من الجدير الانتباه أيضًا إلى زوايا السوق الحساسة لأسعار الفائدة. بدأت عوائد السندات في الارتفاع مرة أخرى، وبدأت أجزاء من المجمع المالي في تعكس مخاوف بشأن الظروف الأكثر تشددًا. في الحلقات الماضية، أدى ذلك إلى زيادة الضغط على المراكز المعتمدة على الرافعة المالية. عندما نشهد ذلك، يمكن أن تتوسع أقساط الخيارات بسرعة، خاصة في الأسماء الأكثر تقلبًا.
من وجهة نظر التمركز، لا تزال التقلبات الافتراضية في المؤشرات العريضة للأسهم أقل من القراءات المحققة التاريخية – وهذا انحراف غير عادي إذا استمر الضغط. عادةً ما يغلق هذا الفجوة ليس لأن التقلبات تنخفض، بل لأن القراءات المحققة ترتفع. قد يعني ذلك إعادة توازن الاستراتيجيات المعدلة للمخاطر في المرحلة القادمة، خاصة في المنتجات المرتبطة بالتقلبات.
وفي الوقت نفسه، استغرق انحدار منحنى العقبات المستقبلية لـ VIX في الانخفاض، مما يشير إلى زيادة في التحوطات القصيرة المدى. عندما يتحرك المتداولون للحماية بهذا الشكل، غالبًا لا يكون السبب أنهم يتوقعون مشاكل طويلة الأمد، بل لأنهم يرون الأسابيع القليلة القادمة كفترة عرضة للمخاطر. هذا يميل توقعاتنا نحو التغييرات قصيرة المدى بدلاً من الانهيارات العميقة، لكن تلك التحركات يمكن أن تكون حادة بسبب السيولة الأولية المنخفضة.
بينما نراقب كل ذلك، نبقي عينًا على تدفقات قسط التأمين حول المستويات الرئيسية. تشير القراءات الحالية إلى أن التجار قد يكونون يتحوطون من التحركات الهبوطية عن طريق البيع عند الضعف. يمكن لذلك أن يضخم التحركات المتبعة للاتجاه، خاصة عندما نخترق مستويات الإضراب الرئيسية. في تلك اللحظات، لا يوجد حافز كبير للسلوك العائد إلى المعدل للعودة بسرعة.
