اختتمت الولايات المتحدة واليابان مفاوضاتهما التجارية الأولية، حيث يزعم ترامب حدوث “تقدم كبير”. ومع ذلك، لا تزال التفاصيل غير معلنة، ومن المقرر إجراء المزيد من الحوارات. غالبًا ما تكون تصريحات ترامب محملة بالوعود، كما شوهد في الماضي مع الصين عندما تم الزعم بوجود “صفقة كبيرة” قبل تأمين التفاصيل بالكامل.

خلال المفاوضات في عام 2019 مع الصين، لم تتوافق إعلانات ترامب عن التقدم بشكل كامل مع الإعلانات الأكثر حذرًا من الصين. يشير هذا النمط إلى ميل ترامب لوصف المفاوضات بتفاؤل قد لا يعكس تمامًا حالة المحادثات الجارية أو نتائجها.

واجهت اليابان في البداية تعريفات بنسبة 24%، التي تم تخفيضها الآن إلى 10% إلى جانب تعريفات بنسبة 25% على السيارات. ستحدد نتيجة المفاوضات المستقبلية أي التعريفات، إن وجدت، سيتم رفعها. قد يؤدي الاحتفاظ بنسبة 10% من التعريفات رغم المحادثات إلى وضع سابقة صعبة إذا لم يتم تقديم تنازلات كبيرة في المقابل.

تتطور التطورات في محادثات التجارة بين الولايات المتحدة واليابان، ويرتبط الكثير بالتفاصيل النهائية بدلاً من التصريحات السابقة لأوانها. تعقد مفاوضات التجارة تتطلب فهم النتائج بدلاً من الخطاب.

ما رأيناه حتى الآن يختصر في مزيد من المسرحية بدلاً من الجوهر. الإعلانات الأولية، رغم أنها تبدو متفائلة، افتقرت إلى التقدم القابل للقياس. يجب تقييم ملاحظات ترامب، رغم جاذبيتها، بكثير من الحذر بناءً على الأنماط التاريخية — خصوصًا تلك التي شوهدت أثناء المحادثات السابقة مع الصين عندما كانت العناوين تتجاوز الحقائق. يبدو أن نفس النهج يتكرر. عندما يدعي شخص ما في القمة التقدم دون وثيقة تدعمه، يجب أن نحافظ على موقف الانتظار والرؤية.

النظرة المتفحصة للتعديلات على التعرفات تكشف عن المزيد حول الاستراتيجية بدلاً من أي بيان صحفي. ظهرت اليابان لقبول تخفيض مؤقت على جبهة واحدة – التعريفات على بعض الصادرات الصناعية إلى 10% – ولكن هذا يظل يترك واجبات كبيرة قائمة، لا سيما في قطاع السيارات. لطالما استخدمت واشنطن هذه الإجراءات كأدوات للمساومة بدلاً من كونها تركيبات دائمة. في الوقت الحالي، يشير بقاء معدل 10% والتهديد الوشيك بنسبة 25% على السيارات إلى عدم تحقيق اختراق كبير بقدر ما هو فصل افتتاحي.

من وجهة نظر المتداول، خاصة أولئك الذين يعملون في الأسواق المستقبلية، فإن اتجاه هذه المحادثات له فائدة عملية أكثر من الادعاءات الصاخبة التي تُصنع خلال الاجتماعات. في غياب الوضوح الناتج عن إزالة أو تخفيض التعريفات، تتجه التوقعات نحو جولات إضافية من موجات التفاوض، مع ظهور عدم وضوح كبير حتى تقرر الإدارة الأمريكية ما إذا كانت ستقوم بإضفاء الطابع الرسمي على التخفيضات أو الحفاظ على الضغط.

على الرغم من الإعلانات المزينة بالأبهة، يظل السوق في وضع الانتظار، معتمدًا على البيانات بدلاً من التصريحات. نظرًا لأن الملاحظات السابقة لترامب لم تنتج فوائد فورية وملموسة مع الصين، فإن هذا النهج الحالي مع اليابان من الأفضل النظر إليه من خلال عدسة مماثلة. من غير المحتمل أن تجد الحماسة القصيرة الأجل يدًا في تسعير السوق ما لم تُفرج عن اتفاقيات جديدة بالتفصيل الكامل، وهو لم يحدث.

بالنسبة لمراكزنا وتوازن المخاطر، وجدنا أنه من المفيد وزن التغيرات السياسية الفعلية بدلاً من المقترحة. عادة ما تؤدي التغييرات الهيكلية الحقيقية إلى تغييرات في توقعات الطلب وخطوط إنتاج المصانع. بدون جدول زمني أو نطاق لهذه المراجعات، وجدنا أن هناك سببًا قليلًا لتعديل الانكشاف حتى الآن.

علاوة على ذلك، يجب تقييم البيئة الكلية المحيطة – مثل سياسة العملات والإنتاج الصناعي المحلي في اليابان – عند النظر في كيفية تأثير أي إزالة للتعريفات، أو غيابها، على تدفقات الصادرات. يبقى الين حساسًا، وتعليقات البنك المركزي الأخيرة من طوكيو تشير إلى مواصلة الحذر، خاصة إذا تسببت أي تغييرات تجارية مدفوعة من الولايات المتحدة في اضطراب حساباتهم.

تعد أرقام تصنيع السيارات لهذا الربع مؤشراً أكثر وضوحاً من أي بيان عام من المديرين التنفيذيين أو رؤساء الدول. إذا بقيت الرسوم، فسيتم تضمينها مباشرة في توقعات مبيعات المستهلكين، وتوقيت سلسلة التوريد، وتكديس المخزون.

من غير الواقعي توقع حركة جديدة قبل الجولة التالية من المناقشات التجارية. وجدنا أنه من الأفضل إدارة الجداول الزمنية حول المواعيد النهائية الرسمية وفترات السياسة بدلاً من التكهنات. الأسهم الحساسة للتغيرات التجارية لا تتماشى مع نغمة هذه الإعلانات، ربما لأن التجار يعملون بعتبة أعلى للتأكيد.

ينبغي أن يُلاحظ أنه حيث تحجم طوكيو عن عكس تفاؤل واشنطن، غالبًا ما يشير ذلك إلى تخطيط سياسي حذر. يخبرنا تجربة الماضي أن هذه الدقائق هي نوع من صمام الإفراج – مصممة للإشارة نحو الحذر دون إزعاج الجلسات المجاورة. هكذا قرأناه، وقد ثبت جدواه تحت التدقيق.

خلال الأسابيع القادمة، يُركز على الحركة الفعلية عند المستوى الجمركي، خاصة أي تغيرات طفيفة في بيانات تحصيل الرسوم أو ترتيبات الترخيص. إذا كانت السلطات تستعد لتسهيل التغييرات، تميل الإشارات المسبقة إلى الظهور في الموافقات على الشحنات والأوراق المعدلة. هذه علامات موثوقة.

في الوقت الحالي، نستمر في الحفاظ على تعرض متوازن، وتجنب الاعتماد المفرط على ردود الفعل والمواقف العناوين، وننتظر التحولات التنظيمية القابلة للتحقق منها قبل إعادة توجيه أي موازنات.