في مارس، انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لبنك كندا (MoM) إلى 0.1%، بعد أن كان 0.7% في الشهر السابق. يعكس هذا التغير تباطؤًا في معدل تغير أسعار المستهلك الأساسية من شهر لآخر.
يتضمن تداول العملات الأجنبية والتداول في المنتجات ذات الرافعة المالية مستوى عال من المخاطر وقد لا يناسب الجميع، حيث يمكن أن يؤدي إلى خسارة سريعة للأموال. من الضروري فهم كيفية عمل الأدوات المالية المعقدة مثل عقود الفروقات، وتحديد ما إذا كانت المخاطر المرتبطة بها مقبولة.
يحمل التداول في المشتقات إمكانية خسارة أكثر من الاستثمار الأولي، حيث إنها لا توفر حقوق الملكية على الأصول الأساسية. لا يضمن الأداء السابق النتائج المستقبلية، وقد تتغير قوانين الضرائب مما يؤثر على الاستراتيجيات المالية.
يجب أن يكون المتداولون على دراية بأهداف استثماراتهم والمخاطر، بما في ذلك إمكانية الخسارة الكاملة للرأس المال. يُنصح بتقييم الظروف المالية الشخصية وطلب المشورة المستقلة وإجراء بحث شامل قبل الانخراط في أنشطة التداول.
هذا الانخفاض الأخير في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في كندا من 0.7% في فبراير إلى 0.1% المتواضع في مارس يشير بوضوح إلى أن زيادة الأسعار—مع استبعاد الغذاء والطاقة—تتباطأ بشكل حاد. يُعتبر مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عادةً مقياسًا أكثر استقرارًا للتضخم، حيث يزيل العناصر المتقلبة، مما يعني أن هذا التباطؤ ليس مجرد تقلب مؤقت بل قد يكون مرتبطًا بتخفيف أوسع في الطلب عبر القطاعات الرئيسية. بالنسبة لنا، يشير هذا إلى أن ضغوط التضخم الأساسية لم تعد تتقدم بالوتيرة التي ظهرت في وقت سابق من العام.
ما يعنيه هذا لا يجب أن يُستهان به. عندما يتباطأ التضخم الأساسي بهذا الشكل، غالبًا ما تكون البنوك المركزية أقل ضغطًا للتحرك بسرعة بشأن أسعار الفائدة. ومع ذلك، من المرجح أن ينتظر صانعو السياسات حتى يتأكدوا من البيانات المستقبلية قبل العودة عن التدابير التشددية السابقة. من المحتمل أن يدقق ماكليم وزملاؤه في مؤشرات سوق العمل والاتجاهات السعرية الأوسع في استطلاعات توقعات المستهلكين المقبلة قبل الالتزام بالتحول إلى نهج مائل للانكماش. وبالتالي، يمكن أن تتسطح توقعات أسعار الفائدة القصيرة الأجل أو حتى تتغير قليلاً إذا أصبح المزيد من الانكماش واضحًا. يجب أن يكون أولئك الذين لديهم تعرض لآجال مستقبلية قصيرة الأجل أو مقايضات أسعار الفائدة على علم خاص.
بالنظر إلى التقلب حول تكهنات الأسعار، لقد شهدنا إعادة تقييم كبيرة في منحنيات اليورودولار والقبول البنكي بعد بيانات التضخم من الاقتصادات الكبرى الأخرى أيضًا. هذه التحولات تميل إلى الانتشار بسرعة من خلال تسعير المشتقات ذات الدخل الثابت. إذا أصبحت تخفيضات الأسعار أكثر احتمالًا، فلن تنتظر التسعير عبر هذه النقاط المنحنية لسياسة صريحة—ستتعدل بناءً على الاحتمالات المفترضة من قبل أسواق الخيارات والمفاجآت الاقتصادية في الوقت الفعلي. هذا هو المكان الذي قد تحتاج فيه الاستراتيجيات التجارية الواعية بالماكرو إلى المراجعة.
بالنظر إلى هذا السياق، يجب أن نوزن الصفقات بعناية أكبر—خاصة عندما تعتمد على آراء قائمة على الزخم بشأن اتجاه الأسعار. على سبيل المثال، سيرغب أي شخص متمركز بشكل كبير في صفقات منحنيات أكثر انحداراً في إعادة فحص هذه التعرضات خلال الأسبوعين أو الثلاثة المقبلة، خصوصاً إذا بدأت البنوك المركزية الأخرى في إظهار إشارات على الاختلاف عن بنك كندا. يمكن أن يؤثر هذا الاختلاف، إذا ظهر، على الفروق بين العوائد السيادية، وبالتالي على العوائد المشتقة المرتبطة بها.
أحد الفروق الهامة التي يجب الاحتفاظ بها في الذهن هو أن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين تعكس الظروف قبل الانتهاء الكامل لبيانات الربع الأول—نادراً ما تحدث المراجعات، لكنها تحدث، ويمكن أن تغير النغمة للمضي قدماً. وهذا هو السبب في أن أي إعادة تنظيم قوية—خاصة في المقايضات أو فروق التقويم—قد يكون من الأفضل التعامل معه بمواقف تدريجية أو تحوطات جزئية.
ومن الجدير بالذكر أيضا أن المعالجات الضريبية للمشتقات في بعض الأقاليم يمكن أن تتأثر إذا استمر التضخم في الانخفاض وتراجعت توقعات السياسة النقدية. قد تغير السلطات عتبات الضرائب أو قواعد البدلات استجابةً لتوقعات الإيرادات الحكومية driven بانخفاض التضخم. يميل ذلك إلى تشكيل العوائد بعد اقتطاع الضرائب على الصفقات المرتبطة بالفروقات أو المنتجات المهيكلة الأخرى.
بالنسبة لأولئك الذين يديرون المحافظ المعتمدة على المشتقات، من الضروري الحفاظ على تتبع في الوقت الفعلي لمستويات الهامش، خاصةً أن انخفاض التقلب يمكن أن يقلل من فرص تحصيل الأقساط ولكن لا يزال يؤثر على المتداولين في ظروف السوق المضغوطة. بالإضافة إلى ذلك، فإن خطر ظهور صفقات قليلة القناعة خلال هذه الفترات التي تشهد بيانات أكثر ليونة يكون مرتفعاً، مما يجعل الإشراف على المحفظة أكثر صلة.
في ضوء ذلك، البقاء منضبطًا بشأن تخصيص المخاطر، والحجم المناسب للمواقف، واستخدام نماذج تحليل السيناريو—خصوصًا في الخيارات أو التقليص—هو أكثر من مجرد ممارسة جيّدة؛ إنه أساسي عندما تتحرك مقاييس التضخم خارج نطاق التوقعات. عندما تبدأ التوقعات الإجماعية بالتخلف عن الهدف بفجوات واسعة، فإن نماذج تسعير المشتقات التي تعتمد على افتراضات دوال التقلبات التاريخية تفعل ذلك أيضًا.
يجب على المتداولين أيضًا إعادة النظر فيما إذا كانت استراتيجيات التحوط الحالية لا تزال تعكس الضغوط الاقتصادية الأساسية. على سبيل المثال، كون مؤشر أسعار المستهلك أضعف لا يعني أن التقلبات ستختفي—غالبًا ما تعيد تموضع نفسها إلى زوايا أقل شيوعًا، مثل السلع أو الفروق بين العملات، بناءً على كيفية تفاعل الاقتصادات الأخرى.
هذه الإشارات من كندا تأتي في وقت تصبح فيه لغة السياسة النقدية عالميًا أكثر حذرًا. تُشير تصريحات باول الأخيرة في الولايات المتحدة وتوجيهات بيلي في المملكة المتحدة إلى وتيرة أبطأ من التشديد أو حتى التوقف التام. قد يدفع هذا التوافق في اللهجة—بالإضافة إلى أرقام كندا—التقلبات الفردية إلى الانخفاض، ولكن يمكن أن يتغير خطر الأسعار لمجرد التحول إلى مكان آخر بدلاً من الاختفاء.
الآن يمكن أن يكون لحظة جيدة لإعادة النظر في كيفية تغيير ملفات الارتباط منذ بداية العام. إذا تباطأ التضخم عبر اللوحة، قد تتعافى الصفقات المعتمدة على المخاطر. أما إذا لم يحدث، توقع اضطرابات في القطاعات التي تحتوي على رافعة مالية مضمنة أو حساسية ائتمانية. في مثل هذه الحالات، تصبح التعرضات المشتقة المنضبطة حساسة للقيود المتعلقة بالسيولة الكامنة في تلك الأسواق.
