ارتفع المؤشر النهائي لأسعار المستهلكين في فرنسا بنسبة 0.8٪ على أساس سنوي لشهر مارس، متماشياً مع الرقم الأولي البالغ 0.8٪. تُظهر بيانات المعهد الوطني للإحصاء والدراسات الاقتصادية (INSEE) أيضًا أن مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) بقي عند 0.9٪، وهو يتفق مع القراءات السابقة.

ظل التضخم السنوي الأساسي ثابتًا عند 1.3٪، ولم يتغير عن أرقام شهر فبراير. هذه البيانات المستمرة عن التضخم قد تكون مطمئنة للبنك المركزي الأوروبي، حيث لا يُتوقع أن تتعرض فرنسا لتأثير كبير من التعريفات الأمريكية.

تؤكد هذه البيانات أن بيئة التضخم في فرنسا لا تزال هادئة نسبيًا. الزيادة السنوية بنسبة 0.8٪ في مؤشر أسعار المستهلكين تُعتبر متواضعة، مما يوحي بأن الضغوط السعرية المحلية لا تزال تحت السيطرة. عندما نضيف حقيقة أن مؤشر أسعار المستهلكين المنسق مستقر عند 0.9٪، فإن ذلك يعزز فكرة أن التضخم، على الأقل في هذه الاقتصاد، لا يتسارع بطريقة قد تثير قلق صانعي السياسات.

البيانات الأكثر دلالة هي معدل التضخم الأساسي، الذي يقصي العناصر المتقلبة مثل الغذاء والطاقة. مثل هذا المعدل ظل عند 1.3٪ في مارس، مشابهاً لمستوى فبراير. يُشير هذا إلى أن التضخم الأساسي—الذي من المرجح أن توليه البنك المركزي الأوروبي الاهتمام—لا يُظهر أي تغيير يُذكر. بالنسبة لهيئة نقدية قلقت في الماضي بشأن انخفاض التضخم بشكل مفرط بدلاً من ارتفاعه كثيرًا، فإن هذه القراءة المستمرة تعني أن توقعات التضخم تظل مستقرة ولا تستدعي تغييرات مفاجئة في السياسة.

منذ أن قلل لو مير بالفعل من أهمية العواقب المحتملة للحواجز التجارية الأمريكية على فرنسا، لا يُتوقع تضخم ثانوي ناجم عن اضطرابات في الإمدادات الانتقامية. هذا يُزيل مصدراً محتملاً للضغط عن الأسواق وصانعي السياسات، خاصة إذا ظل التوتر محصوراً في الخطوط عبر الأطلسي. من وجهة نظرنا، يجعل هذا تطورات التضخم في فرنسا موثوقة بشكل معقول على المدى القصير.

بالنسبة لأولئك الذين يتصرفون بناءً على توقعات معدلات الفائدة عبر الخيارات أو العقود الآجلة، فإن استقرار الأسعار في بلدان مثل فرنسا يعني تقلبًا أقل في أسواق معدلات اليورو. مع استقرار القراءات الأساسية وهدوء الأرقام العامة، لا نرى التحولات التي قد تؤدي إلى عوائد ضمنية أعلى في العقود القصيرة الأجل. يبدو أيضًا أنه لا يوجد إلحاح كبير لإعادة تسعير المنحنيات الآجلة.

يجب أن يُركز الانتباه على قراءات التضخم الأوسع في منطقة اليورو خلال الأسبوعين القادمين وكيفية مقارنة اقتصادات كبيرة أخرى بذلك. إذا ابتعدت إسبانيا أو ألمانيا أو إيطاليا عن هذا النمط المنخفض التضخم، فقد نحتاج إلى إعادة تقييم مدى “اشتراك” هذا السلوك السعري. الاختلاف له عواقب—يمكن أن يقسم حساسيات المعدلات ويخلق فرصًا في منتجات الفروق.

كما يُلاحظ أن هذا الشهر يُمثل فترة تصعيد لإعادة توزان التضخم المتوسط الفصلية في جميع أنحاء المنطقة. غالباً ما يترتب على ذلك تداول إضافي حول الفرقات، خاصة إذا ظلت بيانات نهاية الشهر هادئة. هذا قد يُحدث تحولات قصيرة الأجل في مبادلات الأصول أو إشارات محدودة في سطح التقلبات. نحن نراقب أي نشاط في هذا الاتجاه.