أشارت محاضر اجتماع بنك الاحتياطي الأسترالي في 31 مارس و1 أبريل إلى أن توقيت تغيير سعر الفائدة التالي لا يزال غير مؤكد. حاليًا، يُعتبر من غير المناسب للسياسة أن تتفاعل مع المخاطر المحتملة، حيث أن هناك بعض الشكوك العالمية، مثل التعريفات الجمركية الأمريكية، التي قد تؤثر على القرارات.
زادت مخاطر النمو العالمي وتميل نحو الجانب السلبي، بينما يواجه الاقتصاد الأسترالي مخاطر صعودية وهبوطية. تم التأكيد على أهمية الحفاظ على التقدم في التضخم دون تخفيف السياسة في وقت مبكر، وسط مخاوف من سوق عمل مشدود، وارتفاع تكاليف العمل، وانخفاض الإنتاجية.
ديناميكيات سوق العمل
هناك احتمال أن سوق العمل قد لا يكون مشدودًا كما كان متوقعًا، مما قد يبطئ نمو الأجور. ومن المرجح أن التضخم قد انخفض ليكون أقل من 3% في الربع الأول من عام 2023. ومع ذلك، تشير البيانات إلى تحسن في الطلب الاستهلاكي بما يتجاوز مجرد المناسبات البيعية المؤقتة.
كما ناقش المجلس تخفيض حيازات بنك الاحتياطي الأسترالي من السندات الحكومية، ولم يرَ حاجة لتغيير الوتيرة الحالية. يشمل تركيز مجلس الإدارة المخاطر المتعلقة بحجم واستحقاق هذه الحيازات من السندات. ولم يتغير سعر الدولار الأسترالي / الدولار الأمريكي كثيرًا بعد صدور المحاضر.
التحليلات الأولية تكشف عن بنك احتياطي يعاني من ضغوط متناقضة: مشهد عالمي يتباطأ مجتمعة مع توقعات محلية ليست إيجابية تمامًا ولا سلبية تمامًا. كما هو الحال مع جميع محاضر السياسة، يُقال الكثير بين السطور.
لقد اختار بنك الاحتياطي أن يبقى كما هو، في الوقت الحالي، بسبب أن الإشارات ليست واضحة. العوامل الدولية، وخاصة قرارات السياسة عبر المحيط الهادئ، تلقي بظلال طويلة. الشكوك حول إجراءات التجارة لا تساعد. ومع ذلك، نلاحظ تركيزهم على أن التفاعل بشكل استباقي مع كل اضطراب ليس هو الخطة بعد. إنهم لا يتجاهلون المخاطر، فقط مترددون في مطاردتها في كل اتجاه — على الأقل في الوقت الحالي.
داخليًا، نمو الأجور والتضخم يجلسان في قلب انتباه المجلس. هناك تجاذب بالمقاطع: توجد ضغوط على الأجور، تشجعها جزئيًا القيود السابقة في سوق العمل، ولكن البيانات الأخيرة تشير إلى أن سوق العمل قد لا يكون مشدودا كما كنا نعتقد. إذا فقد تسارع الأجور زخمها، قد يتلاشى الضغط على الأسعار. بشكل مهم، قد يكون رقم التضخم المتدني إلى أقل من 3% في الربع الأول يضيف بعض المصداقية لهذا الميل. إنه علامة يجب مراقبتها عن كثب.
الطلب الاستهلاكي واستقرار السوق
نحن نقرأ الإشارة إلى ارتفاع الطلب الاستهلاكي خارج موسم المبيعات المعتاد كنقطة دلالية. يشير إلى أن الطلب الأساس لم يتلاشى بشكل كامل، على الرغم من إدارة الأسر لميزانيات رهن مشدد. هذا السلوك يشير إلى مقاومة أكثر مما كان يتوقعه البعض.
على جبهة السندات، حافظ البنك على مساره. لا تبديل في وتيرة التخفيض، لا اقتراح بالتسريع. يتم مراقبة العبء الذي يديرونه من حيث الحجم والإطار الزمني بعناية، خصوصًا حتى لا يفسدوا وظيفة السوق قصيرة الأجل. كلمة هادئة في هذا الفضاء يمكن أن تكون بنفس أهمية العمل العلني.
الأسواق بالكاد تأثرت عندما انتشرت هذه المحاضر. استمر زوج الدولار الأسترالي / الدولار الأمريكي في الثبات، مما يشير إلى أن المتداولين قد قاموا بالفعل بتسعير النغمة الحالية — الحذرة واليقظة، ولكن ثابتة.
لقد تم صياغة شروط التسعير الحالية بشكل وثيق مع توقعات السياسة المستقرة. الانحرافات عن هذا الافتراض — في الطلب العالمي أو النمو المحلي — ستحدد انحدار المنحنى في المستقبل.
