علق كبير الاقتصاديين في بنك الاحتياطي النيوزيلندي، كونواي، على التأثير المحتمل للرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب. وأعرب كونواي عن أمله في أن تمثل التدابير التي تم إدخالها قبل الوقفة السيناريو الأكثر شدة.
في تصريحات سابقة، لاحظ كونواي تغيرًا في توازن المخاطر. وذكر أن المخاطر قد تحركت في اتجاه نزولي.
نظرة عامة على التصريحات
للتوضيح السريع للمحتوى المطروح: كونواي، الذي يشغل منصب كبير الاقتصاديين في البنك المركزي النيوزيلندي، صرح بتفاؤل حذر بأن الرسوم الجمركية الأخيرة التي قدمتها الإدارة الأمريكية قد تمثل الذروة فيما يتعلق بقدرتها على تعطيل الظروف الاقتصادية. تشير تصريحاته إلى أن هذه قد تمثل أسوأ نقطة، ومن هنا، قد تستقر الضغوط أو تنخفض تدريجيًا. ومع ذلك، فإن هذا الأمل لا يعكس أي تحركات أو إجراءات كبيرة اتخذها البنك؛ بل يبدو أنه تم تأطيره كملاحظة حذرة.
تشير تصريحات كونواي حول البيئة المتغيرة للمخاطر إلى أن التوقعات تتراجع. حيث ربما كان هناك في السابق مجال لبعض الزيادات في أسعار الفائدة إذا تسارع التضخم، تلك الافتراضات الآن تتكيف. الحركة النزولية في المخاطرة التي يذكرها ذات صلة لأنها تشير إلى أن الرياح الاقتصادية المعاكسة تتزايد، ربما من خلال قيود تجارية، وطلب عالمي أضعف، أو تباطؤ في ثقة الأعمال. يتماشى هذا التحول في التصور مع اتجاه أوسع نتتبعه عبر الاقتصادات المرتبطة بالسلع.
بالنظر إلى المستقبل، يصبح من الأهمية بمكان التركيز بشكل أقل على التحركات البارزة والمزيد على كيفية تسعير التقلبات. العقود الآجلة لأسعار الفائدة الأقصر مدتًا تلمح بالفعل إلى سوق يميل نحو سياسة نقدية أسهل، ولسبب وجيه. مع انخفاض الزخم في التجارة عبر الحدود والنبرة المهدئة من المسؤولين بالبنك المركزي، تم تسعير تخفيضات الأسعار ببطء. لا يوجد مؤشر واضح على أن هذه الحركة ستكون مفاجئة، لكن الاتجاه العام يبدو متسقًا.
اعتبارات السوق المستقبلية
مع بدء التقلبات في الاستقرار حول أين تتجه توقعات أسعار الفائدة، يصبح من المناسب فحص استراتيجيات الحمل قبل المطبوعات المجدولة. تظل الأسعار الضمنية مرتفعة في بعض القطاعات، مما يوفر نقطة يمكن من خلالها تقييم القيمة النسبية مقابل الحركة المحققة. على وجه الخصوص، تتوسع الاختلافات بين النبرة المحلية والعوامل الخارجية. إذا بقي سعر الصرف في نطاق محدد، يمكننا تحمل بعض المخاطر الاتجاهية الطفيفة على المدى القريب، بافتراض بقاء ظروف السيولة مستقرة.
لكن ينبغي ألا نكون مطمئنين. العقود الخلفية معرضة بشكل خاص للمفاجآت في إشارات السياسة العالمية، وحتى المفاجآت المعتدلة في البيانات قد تحمل وزنًا أكبر من المعتاد. لهذا السبب، وضعنا وزنًا أكبر على الفروقات الزمنية بدلاً من تحركات المنحنى الاتجاهية. لم تتسرب التحولات الأخيرة في المعنويات تجاه الأصول الأكثر خطورة بشكل كامل إلى الدخل الثابت، مما قد يوفر نوافذ قصيرة الأمد لوضع الخطط.
راقب فوهة الاتصالات المفتوحة، حيث من المرجح أن تظل الوسيلة الأساسية التي يتواصل بها هذا البنك المركزي مع الجمهور حتى يتم تحديث التوقعات رسميًا. سيكون مراقبة حركة التسعير بناءً على الاستجابة وسيلة لمعايرة النشاط داخل الجلسة. وقبل كل شيء، قد تفضل الأسابيع المقبلة الردود قصيرة الأجل على القناعة متوسطة الأجل. تلك حالة لم نكن فيها منذ بعض الوقت، وهي حالة ينبغي التعامل معها بانضباط مناسب.
