انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ليصل إلى نحو 99.50، مما يمثل اليوم الثالث من الانخفاض مع تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين. يأتي التصعيد الأخير من الرسوم الجمركية الجديدة المتبادلة التي فرضها الرئيس ترامب، والتي وصلت الآن إلى 125%، مما يهدد استقرار الاقتصاد الأمريكي.
زاد هذا الزيادة في الرسوم الجمركية من المخاوف بشأن انخفاض القوة الشرائية للأسر الأمريكية وأثرت سلباً على ثقة المستهلكين. أعلن ترامب توقفاً لمدة 90 يوماً على الرسوم الجمركية المتبادلة لجميع الدول باستثناء الصين، مما هدأ في البداية من التوترات في الأسواق العالمية.
تأثير على الدولار وعوائد السندات الحكومية
ومع ذلك، فقد زادت التوترات المتزايدة مع الصين من المخاوف بشأن جاذبية الدولار الأمريكي. في الوقت نفسه، شهدت سندات الحكومة الأمريكية عملية بيع، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بنحو 14% خلال الأسبوع الماضي ولكنها تراجعت بنسبة تزيد عن 1% يوم الاثنين أثناء التداول في الأسواق الأوروبية.
كما تأثرت ثقة المستهلك، حيث انخفض مؤشر ثقة المستهلك الأولي لجامعة ميتشجان إلى 50.8، وهو ما كان دون التوقعات التي كانت تتوقع 54.5. يواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديات حيث تختلف توقعات التضخم، مع مخاوف من أن المستوردين الأمريكيين سيتحملون تكاليف الرسوم الجمركية المرتفعة، مما يعقد مهمة الاحتياطي الفيدرالي في المحافظة على استقرار الأسعار والتوظيف الكامل.
التحديات للاحتياطي الفيدرالي وأسواق المشتقات المالية
تؤدي توقعات التضخم المرتفعة إلى زيادة تعقيد الأمور. هناك وعي، خاصة بين المؤسسات التي نتابعها، بأن المستوردين الأمريكيين قد لا يتمكنون من تمرير تكاليف الرسوم الجمركية بالكامل على المستهلكين. يتسبب هذا التفاوت – بين ارتفاع تكاليف الإنتاج وأسعار المستخدم النهائي المستقرة – في الضغط على هوامش الربح ويثير الشكوك حول تقييمات الأسهم على المدى القصير.
لأولئك منا النشطين في إدارة المشتقات، تتطلب التحركات الأخيرة في سندات الخزانة والدولار تركيزاً أكبر على تغيرات الترابط. قد لا تحتفظ الافتراضات السابقة المتعلقة بالسلامة التي ترتبط بعوائد السندات وأداء الدولار. تحتاج استراتيجيات التحوط التي تعتمد بشكل كبير على الأدوات ذات الدخل الثابت كموازنة للتعرض للعملات إلى تعديل.
يلزم المزيد من المرونة في ظل الظروف الحالية، وليس قواعد ثابتة. يجب على أولئك الذين يركزون بشكل كبير على العكس في العلاقات أن يعيدوا النظر في الافتراضات في الوقت الفعلي. ما كان يعمل قبل ثلاثة أشهر قد لا يعمل اليوم. لا يعني ذلك التخلي عن الاستراتيجيات الحالية، بل فقط تحسينها باستخدام نقاط توقف أكثر صرامة، وتعديلات أكثر تواتراً على الدلتا، واعتماد أقل على البيتا التاريخية كدليل.
