خفضت جولدمان ساكس توقعاتها لأسعار النفط بسبب فائض العرض المتوقع وضعف نمو الطلب. يتوقع البنك الآن متوسط سعر 63 دولارًا للبرميل للبرنت و59 دولارًا للــ WTI لبقية عام 2025، مع توقعات لعــام 2026 بالانخفاض أكثر إلى 58 دولارًا للبرنت و55 دولارًا للــ WTI.

يعكس هذا التعديل توقعات بفائض كبير في السوق، مع توقعات بزيادة 0.8 مليون برميل يوميًا في عام 2025 و1.4 مليون برميل يوميًا في عام 2026. يُتوقع أن يؤدي النمو المتواضع في الطلب العالمي على النفط بواقع 0.3 مليون برميل يوميًا في عام 2025 إلى تفاقم الضغوط على الأسعار وسط العرض المرتفع.

تكيف السوق العالمي للطاقة

تنشأ التوقعات المعدلة مع تكيف أسواق الطاقة العالمية مع تباطؤ نمو الطلب، وزيادة القدرة الإنتاجية، وتغير العوامل الجيوسياسية.

بعبارات بسيطة، قامت جولدمان ساكس بتخفيض توقعاتها لأسعار النفط خلال العامين المقبلين بسبب اعتقادها أن نمو الطلب لن يكون قويًا بما يكفي لمواكبة زيادة العرض. وفقًا لرؤيتهم المحدّثة، ستتركز السوق مع فائض في النفط يقرب من مليون برميل يوميًا في عام 2025، وأكثر في عام 2026. تشير هذه النظرة إلى وجود ضغوط هبوطية على الأسعار.

في اللحظة الحالية، تبعات هذا التغيير واضحة. مع الأخذ في الاعتبار أن الخطوط الأمامية للعقود الآجلة تعكس أجزاء من هذه التغييرات بالفعل، نتوقع زيادة حساسية الأسعار على المدى الطويل، خاصة مع استقرار الأرقام المعدلة في الذهن العام للسوق. من المرجح أن يصبح هيكل التسعير مسطحًا أو يتحرك أكثر نحو الاتجاه التصاعدي، مما يمكن أن يعزز التوقعات لجعل التخزين أكثر جاذبية.

الواضح هو أن النموذج قد انتقل من التشدد إلى الارتخاء. لم يقم فريق كوري في جولدمان بمجرد تقليص التوقعات—بل أشاروا إلى إعادة تقييم في سردهم المركزي. لقد أعطوا الوزن للعوامل الاقتصادية الكلية، ويبدو أنهم واثقون من أن أي محاولة لرفع الأسعار بشكل كبير فوق منتصف الستينيات قد تُعاق براميل تنتظر العودة إلى السوق.

التداعيات على المواقع التقديرية

تلقي هذه التوقعات أيضًا بظلال طويلة على المواقع التقديرية. مع ضعف المحفزات الصاعدة وتوقع زيادة في وسائد العرض، نعتقد أن الاستراتيجيات قصيرة الأجل التي تعتمد على ارتفاع الأسعار بسبب المفاجآت الجيوسياسية ستحتاج إلى إعادة النظر أو حصر تعرضها بحجم هامشي. نشك في أن التقلبات ستتراجع لتتماشى مع خطوط الاتجاه اللينة ما لم تشعل الصدمات الخارجية علاوات المخاطر.

من حيث نراها، قد يخف الانطباع الضمني ولكنه لن ينهار—من المرجح أن تندمج التعرضات الخطية بقرب النطاق الأدنى للتوقعات. ما يمكن أن يأخذه التجار من هذا هو أن الثيران الهيكلية يجب أن تمارس مزيدًا من الحذر. أي تسارع في الأسعار يتجاوز نطاقًا متواضعًا يبدو أقل استدامة الآن دون وجود علامات واضحة على تضاؤل العرض أو قوة غير متوقعة من جانب الطلب، والتي لا تدعمها هذه التوقعات.

يجب على القراء التفكير في تدوير المواقع القريبة من التاريخ حيثما يسمح شكل المنحنى، والنظر مرة أخرى إلى تحيزات التراجع في الخيارات ذات المواعيد الأبعد. تظل جذابة بالنظر إلى ميول الرأي العام الآن. قد تكون استراتيجيات الناقل أكثر فعالية من الرهانات الاتجاهية في ظل هذه الظروف المعدلة. ليس كل صفقة تحتاج إلى مطاردة الزخم—في بعض الأحيان يثبت حفظ القسط ضد التآكل الهيكلي الأوسع أنه نهج أكثر استدامة.

نظرًا للتوازنات المعدلة، قد تنخفض الأرباح من تمديد الطول للأمام، على الرغم من أن تكلفة الاحتفاظ تظل يمكن إدارتها لأولئك الذين يعملون من استراتيجيات مدعومة بالتخزين. يجب أن يظل المرء حساسًا أيضًا لهوامش المصافي التي تتعرض الآن للضغط إذا لم يواكب الإنتاج المدخلات. هذا يخلق مستوى آخر من السحب للتعافي في الأجل القريب.

ليس الوقت مناسبًا للتوقعات بانتعاش حتمي في الأسعار. يبدو أن العرض غير مستعد للانحناء بهدوء، ولا تبرز ارتفاعات الطلب بضرورة. ستفعل المرونة أكثر من الخير الآن من وجود رؤية ثابتة. دع الآخرين يطاردون نفس الارتفاع—سنعتمد على الهيكل الذي تشير إليه هذه الأرقام.