تم الإبلاغ عن الناتج المحلي الإجمالي لسنغافورة للربع الأول بنسبة -0.8%، مما جاء أقل من التوقعات التي توقعت انخفاضًا بنسبة -0.4%. تشير هذه البيانات إلى انكماش في النشاط الاقتصادي.

في سياق السوق الأوسع، شهدت وول ستريت ارتفاعًا بعد إعلان تأجيل التعريفة الجمركية من قبل ترامب. على الرغم من ذلك، لا تزال الشواغل قائمة بشأن النزاع التجاري مع الصين، مما يساهم في القلق المستمر في السوق.

الإنتاج الاقتصادي وتوقعات السوق

في حين أن احتمالية الركود قد انخفضت، لا تزال الشكوك حول تحديات السوق الأعمق قائمة، مما يشير إلى أن الظروف السلبية قد تستمر.

يشير هذا الرقم الأضعف للناتج المحلي الإجمالي إلى أن الإنتاج الاقتصادي قد تراجع أكثر مما كان متوقعًا. وغالبًا ما يؤدي الفرق بين الأرقام الفعلية والمتوقعة إلى تغيير في التوقعات، خاصة في الأدوات الحساسة لأسعار الفائدة. الانكماش، وإن كان طفيفا، يوحي بأن الطلب المحلي قد يكون دون المستوى. بالنسبة للمتداولين، يؤثر هذا على كل شيء من العقود الآجلة للمؤشرات قصيرة الأجل إلى أسعار الفائدة الضمنية عبر عقود SGX المحلية.

تبدو تعليقات تشو حول تحسن التوجه العام للمخاطرة إلى حد ما في غير محلها مع أحدث البيانات. نحن نعتبر أن مجموعة بيانات مثل هذه تعني أن رد فعل الحكومة على المدى القريب، ربما في شكل سياسة تحفيزية، يصبح أكثر احتمالاً. عندما يتقلص الإنتاج بسرعة أكبر من المتوقع، يكون من الصعب تجاهل الميل إلى التحفيز النقدي الذي قد يتبع ذلك. إذا استمرت عدم التحرك المالي، قد تبدأ السوق في تسعير نمو أقل بمزيد من الاقتناع.

كانت ردة الفعل عبر الأسهم الأمريكية مدفوعة جزئياً بالارتياح، نتيجة للقرار بتأجيل التعريفات—كان هذا هو الدافع الرئيسي. ومع ذلك، فالارتياح في السوق المرتبط بالعناوين الرئيسية قصيرة الأجل يميل إلى أن يكون محدود القوة إذا لم يتم حل التوترات الأوسع. يتحدث هذا مباشرةً إلى توقعات التقلبات؛ هناك عدم تطابق يتزايد بين استقرار حركة الأسعار والضغوط الماكرو الأعمق التي لا تزال بدون حل.

اتجاهات السوق واستراتيجية المستثمرين

أشار باول إلى توقف في الاجتماع الأخير، لكن الأسواق تستمر في اختبار تلك الافتراضات. ارتفعت الأسهم، نعم – لكننا شهدنا حركة خافتة عبر المشتقات المرتبطة بأسعار الفائدة، مما يخبرنا أن المشاركين لا يزالون حذرين بشأن تسعير توقف طويل الأجل. مع استمرار النزاع التجاري في الخلفية، فهذا الحذر يبدو مبررًا.

قد تكون مخاوف الركود قد خفت، لكن هذا فقط جزء من السيناريو الأوسع. هيكل الفارق الائتماني وتسعير الأسعار القصيرة الأجل يشير إلى أن المتداولين يظلون حساسين للمفاجآت السلبية. هناك نوع من الموقف الدفاعي لا يزال موجودًا. التراجع في الناتج المحلي الإجمالي يعزز هذا الموقف – فهو يركز الاهتمام على كيفية عمل القطاعات الأساسية بالفعل.

لبناء أو الاحتفاظ بمراكز محفوفة بالمخاطر هنا يتطلب وضوحًا غير مرئي بعد. البيانات لا تنكر النمو تمامًا، لكنها تساءل عن زخمها. لا زلنا نرى الشكوك متضمنة في الأدوات الرئيسية، وارتفاع التدفقات نحو الملاذات الآمنة. تقلل التقلبات الضمنية قصيرة الأجل، ولكن ليس بما يكفي لتشجيع القناعة في التحركات الاتجاهية.

خلال الأسابيع القليلة المقبلة، سنبحث عن أي مراجعات صعودية أو تلميحات سياسية، خاصة من صانعي القرار الإقليميين. إذا كان هناك تلميح بأن التحفيز مطروح على الطاولة، فقد تجد منحدرات العوائد الاهتمام مرة أخرى. ولكن في غياب ذلك، قد تحدي قصة الانكماش الشهية عبر المنتجات المرتبطة بالأسهم.

لم يقم المستثمرون بإعادة توازن استراتيجيات الحماية لديهم بشكل كبير، مما يشير إلى أن التحيز للتحوط لا يزال. التردد في السياسات، إلى جانب سرعة التعافي غير المؤكدة، يبقي الانحراف مرتفعًا. نأخذ هذا كإشارة للبقاء انتقائيين. ستحتاج المراكز الاتجاهية إلى ضوابط مخاطر أكثر إحكامًا، نظرًا لأن الخلفية لا تزال متقلبة.