في مارس، شهدت مبيعات التجزئة باستخدام البطاقات الإلكترونية في نيوزيلندا انخفاضًا بنسبة 0.8%، وهو تحول عن النمو السابق بنسبة 0.3%. يشير هذا التغيير إلى تراجع في نشاط الإنفاق الاستهلاكي خلال ذلك الشهر.
الأسبوع القادم قد يجلب تطورات اقتصادية أخرى، حيث من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي معدلات الفائدة، بينما قد يختار بنك كندا الانتظار. ستكون هناك أيضًا متابعة لبيانات مؤشر أسعار المستهلك من دول عديدة، بما في ذلك المملكة المتحدة وكندا ونيوزيلندا واليابان.
الولايات المتحدة ومؤشرات الاقتصاد الصيني
ستكون أرقام مبيعات التجزئة من الولايات المتحدة وناتج المحلي الإجمالي للصين تحت المراقبة الدقيقة وسط توترات التجارة الدولية المستمرة.
التراجع الأخير في مبيعات التجزئة باستخدام البطاقات الإلكترونية في نيوزيلندا—بانخفاض بنسبة 0.8% بعد تقدم متواضع الشهر السابق—يشير إلى أن الاستهلاك التقديري في المنطقة قد يكون تحت الضغط. الضعف في هذا المجال يعكس غالبًا حذرًا أوسع للمستهلكين، خاصة عند النظر إليه بجانب مؤشرات محلية أخرى مثل التوظيف أو ثقة قطاع الخدمات. من منظور التموضع، تضيف هذه الحالة وزنًا للتوقعات بتخفيض إضافي من قبل بنك الاحتياط النيوزيلندي في وقت لاحق من الدورة.
بالنظر إلى الأيام المقبلة، تظل الاختلافات في السياسة النقدية موضوعًا مركزيًا، خاصة بين البنوك المركزية في دورات انخفاض مترددة وتلك التي لا تزال تحافظ على معدلات ثابتة. البنك المركزي الأوروبي، المتوقع أن يقدم تخفيضًا في معدل الفائدة الأساسي، قد يعزز توقعات السوق لمزيد من التحفيز في منطقة اليورو. ولاجارد وزملاؤها يميلون نحو هذا الاتجاه منذ أسابيع، مشيرين إلى انخفاض التضخم الأساسي والضعف في نمو الأجور. بالنسبة لنا، يبقى مسار اليورو مرتبطًا بشكل وثيق بهذه التوقعات، خاصة أمام الدولار حيث من المتوقع أن تتعدل فوارق العوائد أكثر.
على النقيض من ذلك، يبدو أن بنك كندا أكثر تحفظًا. التعليقات الأخيرة والبيانات المحلية الأفضل من المتوقع—خصوصًا المتعلقة بالأسواق السكنية وسوق العمل—توفر لهم غطاءً لتأجيل أي إجراء. ومع ذلك، فإن بيانات مؤشر أسعار المستهلك الكندية القادمة ستعزز إما من حذر البنك المركزي أو تضغط عليهم لبدء عملية التطبيع. السؤال الرئيسي بالنسبة للتموضع في الدولار الكندي يعود إلى ما إذا كانت الأسواق ستبدأ في تسعير الإجراء في يونيو أو تدفع التوقعات إلى وقت لاحق.
مبيعات التجزئة الأمريكية وديناميات السياسة النقدية
ستعرض مبيعات التجزئة الأمريكية اختبارًا أكثر فورية للصلابة المحلية في عصر ما بعد التحفيز. مع تراجع المدخرات الأسرية واستمرار ارتفاع المعدلات، قد تعكس بيانات ضعيفة المخاوف نفسها التي شوهدت بالفعل في مؤشرات الإنفاق العالية التردد. من منظور تسعير الخيارات، أي نقص سيؤدي على الأرجح إلى ارتفاع قصير الأجل في المعدلات الأمامية حيث تعيد الأسواق تقييم قدرة أو استعداد الفيدرالي على الخفض قبل سبتمبر. في المقابل، أي مفاجأة إيجابية يمكن أن تعزز ميل باول الحالي—وهو أن اللجنة تحتاج إلى مزيد من الوقت قبل تغيير الوضع.
في آسيا، جميع الأنظار ستكون على إصدار الناتج المحلي الإجمالي للصين، ليس فقط كمعيار للإنتاج بل كمقياس للطلب الداخلي في مواجهة ضعف الصادرات والمخاطر المستمرة في سوق العقارات. مع إعادة تشكيل سلاسل الإمداد العالمية تدريجيًا واستمرار التوترات بين الولايات المتحدة والصين، قد تساهم صورة أوضح عن الاستهلاك الصيني والإنتاج الصناعي في إعادة تقييم الرهانات على العملات الإقليمية والأسهم ذات الصلة.
نلاحظ أيضًا بيانات التضخم البريطانية على الجدول. لقد أبرزت الاتصالات السابقة لبايلي أهمية التضخم في الخدمات، وأي تخفيف هناك سيزيد من الثقة في خفض أسعار الفائدة في الصيف. ومع ذلك، فإن بيانات قوية، خصوصًا في النواة، قد تشجع الأسواق على تأخير التوقعات لمسار الفائدة، مما يوفر مخاطر تصاعدية للجنيه الاسترليني، وخاصة إذا تخلفت السندات الحكومية.
من المتوقع تسارع طفيف في مؤشر أسعار المستهلك الياباني، مدفوعًا جزئيًا بآثار الأساس ومكونات الطاقة. لا يزال بنك اليابان حساسًا جدًا ل ديناميات نمو الأجور، ولكن الأرقام الرئيسية التي تتجاوز التوقعات قد تسرع الحديث حول تعديلات منحنى العائد. بالنسبة للصفقات الخاصة باليورو والين والدولار والين، يوفر هذا فرصًا تكتيكية—خاصة في الصفقات الحساسة للمدة التي تعتمد على التدفقات اليابانية.
نظرًا لأن هذه الأرقام كلها ستصدر في نافذة زمنية ضيقة نسبيًا، فإننا نرى زيادة في إمكانية التقلبات القصيرة الأجل في أسعار الفائدة الآجلة وأزواج العملات المرتبطة بالبنوك المركزية الرئيسية. الاستراتيجيات التي تتضمن الخيارات المزدوجة أو الانتشار الزمني قد تستفيد خلال هذه النافذة. إنه أسبوع للتركيز، وليس للقناعة. البيانات من المتوقع أن تقود، وليس البنوك نفسها.
