بدأت العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكية الأسبوع بمكاسب، مما يشير إلى تفاؤل نظرة السوق. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.1%، بينما ارتفع مؤشر NASDAQ بنسبة 1.5%، وزاد مؤشر داو جونز بنسبة 0.9%.
تأثرت هذه الحركة الصعودية في العقود الآجلة للأسهم بالمناقشات الأخيرة حول الرسوم الجمركية المتعلقة بالإلكترونيات مثل الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر. من المتوقع أن تُفرض الرسوم المقترحة الآن بنسبة 20%، مقارنةً بالتقديرات السابقة التي كانت تصل إلى 145%.
تأثير تعديلات الرسوم الجمركية
شهدنا تراجعاً حاداً في التوقعات المتعلقة بالرسوم الجمركية على الإلكترونيات، والتي كانت نقطة تركيز للأسواق ذات المخاطر. تشير اقتراحات بنسبة 20% بدلاً من 145% التي كانت تتردد سابقاً إلى نوع من صمام الضغط، مما يهدئ المخاوف التي كانت تتزايد بشأن تأثيرات سلاسل التوريد والانسكابات التضخمية الناتجة. في حين أن التعديل لا يمحو العائق تمامًا، فإنه يوفر سقفًا أوضح لتوقعات التكلفة للشركات في القطاعات التكنولوجية التي تهيمن على مؤشر NASDAQ وتساهم بشكل كبير في S&P 500. هذا وحده يوفر القدر الكافي من الارتياح لبعض المشاركين في العقود الآجلة لزيادة تعرضاتهم الاتجاهية.
تبدو الأسواق وكأنها تهضم هذه إعادة التوجيه السياسية أسرع مما كان متوقعًا، ربما لأنها تزيل الشعور بعدم اليقين في السياسة. لم تقدم تعليقات باول الأخيرة أية تناقضات مباشرة، وعلى الرغم من أن البيانات الاقتصادية لم تنحرف بشكل كبير في أي من الاتجاهين، يبدو أن المتداولين يتمسكون بالاستقرار أينما وجد. يجمع مزيج من حل التباس السياسة المطول والطباعة الاقتصادية المحايدة نسبيًا من خفض الضغط على التقلبات المفترضة والواقعية. وهذا يساعد في دعم موقع الجملة الطويلة، خاصة على المدى القريب.
نحن أيضًا نراقب إشارات التموضع التي تعكس إعادة التوجيهات بهدوء. يبدو أن متداولي الخيارات يواصلون بشكل تدريجي تقليل التقلبات القصيرة، خاصة في منطقة النضج من 0-2 أسبوع. ليس تحولا شاملا، ولكن الاتجاه يستحق الملاحظة. وهذا يوضح كيف يتصرف الانحراف وعقود الكمية المستقبلية للأمام. مع عدم احتمال أن يعاد تحديد سعر المخاطر بشكل كبير في الأيام القليلة القادمة، هناك حجة يمكن القيام بها لبيع “التيلز” بشكل تكتيكي، على الأقل حتى تظهر محفزات جديدة.
ردود الفعل على الأسماء الصناعية
الأسماء الصناعية – التي تعتبر جزءًا متخلفًا في ردود الفعل المتقاطعة للأصول – تظهر علامات على المشاركة الأوسع هذه المرة. نشتبه في أن ذلك يتعلق أكثر بفائدة في التدفقات الدورية بدلاً من الإيمان بعودة مستدامة للقطاع. ومع ذلك، عندما يبدأ رأس المال في التوافق مع حتى الأجزاء الأضعف من المؤشر، يمكن أن يمدد أنماط ضغط التقلبات ويجعل تداولات الزخم أكثر صعوبة للتلاشي.
بالنظر أبعد قليلاً على المنحنى، يتسطح هيكل المدة بشكل تدريجي، مما يعكس تلاشي الطلب على التحوط من الجانب السلبي طويل الأمد. نرى هذا كتعديل أكثر تسهيلًا من بعض التحولات في وجهات النظر الاقتصادية. تؤكد الفروقات الزمنية هذا؛ يُعاد تحديد سعر المخاطر للشهر الأمامي دون الحماسة الضخمة لشهري يونيو أو يوليو. بالنسبة للمتداولين الذين يعملون في عقود المؤشرات المشتقة، يُمثل هذا فرصة في اللعب بمستويات تقلبية أطول قليلاً لا تتطلب تعرضًا كبيرًا لدرجة التحرك.
تحت كل هذا، يواصل تموضع جملة الوسطاء إنشاء دوائر تغذية مؤقتة. عندما ترتفع العقود الآجلة، تعزز التحوطات التي يقوم بها باعة الخيارات ذلك الحرك، مما يخلق نقطة ضغط يومية لأي انعكاسات مفاجئة. إنها تذكير بأنه حتى في الجلسات الهادئة الظاهرة، تبقى السيولة والتوقيت أمرًا حاسمًا.
من وجهة نظرنا، تستحق الجلسات القليلة القادمة الانتباه إلى كيفية تصرف التقلب الضمنية على التراجعات الطفيفة. إذا ظلت أداة VIX والأدوات ذات الصلة ثابتة على الرغم من التراجعات السطحية، فإن ذلك سيشير إلى طلب مستتر على الحماية الطويلة. من ناحية أخرى، إذا تم عرض التقلبات حتى في الجلسات الحمراء الخفيفة، فإن هناك على الأرجح بعض الثقة المالية الخفية يتم تسعيرها.
