أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أن أشباه الموصلات والإلكترونيات لن تُعفى من الرسوم الجمركية الحالية، مؤكداً فرض رسوم بنسبة 20% على الفنتانيل بدلاً من الزيادة المقترحة بنسبة 145%. كان مكتب الجمارك وحماية الحدود الأمريكي قد اقترح سابقًا إعفاءات لبعض الإلكترونيات.
أشار وزير التجارة هوارد لتنيك إلى أن بعض الإلكترونيات ستواجه رسومًا جديدة خلال شهرين. في الوقت نفسه، لفت الممثل التجاري جيمسون جرير إلى أنه لا توجد مناقشات مخطط لها بين ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ وسط التوترات التجارية المستمرة.
تحسن الشعور بالمخاطر قليلاً، مع تعافي مؤشر الدولار الأمريكي من أدنى مستوياته في ثلاث سنوات. بدأت الصراع التجاري بين الولايات المتحدة والصين في أوائل عام 2018، مما أدى إلى فرض رسوم جمركية على مختلف السلع.
الموقف التجاري ورسوم أشباه الموصلات
تُظهر أحدث التوجيهات من واشنطن موقفًا صارمًا، خاصة فيما يتعلق بعدم الانحناء للضغوط لإجراء المزيد من الاستثناءات في قطاع التكنولوجيا الفائقة. تأكيد أن أشباه الموصلات والإلكترونيات ستبقى خاضعة للرسوم الحالية يزيل الشكوك التي أثيرت في وقت سابق بواسطة اقتراحات من المكتب الأمريكي للجمارك وحماية الحدود. تلك الوكالة كانت قد طرحت إمكانية إجراء استثناءات معينة، لكن يبدو أن ذلك قد تم وضعه جانبًا. النتيجة النهائية هي أن الواردات من الأجهزة لا تواجه تخفيفًا – بل فقط نفقات جديدة.
وأشار رئيس قسم التجارة لتنيك إلى أنه سيتم فرض رسوم إضافية على الإلكترونيات في غضون بضعة أشهر. يعزز ذلك الرسالة – قيود التجارة تتوسع بدلاً من أن تخفف. كما أنه يعطي المُصدّرين والمستوردين القليل من الوقت لإعادة ترتيب العقود أو تعديل سلاسل التوريد. النافذة المتاحة للعمل ضيقة، وأي استراتيجيات تحوط لم يتم الدخول فيها بالفعل ستحتاج إلى اهتمام سريع.
نفى جرير إمكانية إجراء مناقشات رفيعة المستوى بين البيت الأبيض وقيادة بكين. عدم وجود اتصال دبلوماسي في الأجل القريب يشير إلى أن المتداولين يجب ألا يتوقعوا أية اختراقات مفاجئة. لا توجد مفاوضات مجدولة قد تساعد في تخفيض الرسوم بسرعة. بناءً على ذلك، المواقف التي تعتمد على الانعكاسات السريعة في السياسة قد تكون مفرطة في التفاؤل.
تأثيرات السوق وشهية المخاطرة
الارتفاع البسيط في شهية المخاطرة، المشهود في ارتداد مؤشر الدولار من قاع ثلاث سنوات، يشير إلى تموضع انتقائي – ربما استجابة لخفيف رسوم الفنتانيل بدلاً من أي اتجاه عام لتهدئة الأوضاع. من وجهة نظرنا، السوق ربما كانت تقوم بتسعير نهج أكثر صرامة، وتراجعت قليلاً بعد أن جاء القرار الفعلي أقل بكثير من التوقعات.
سيحتاج الذين يتعاملون في المشتقات المرتبطة بالقطاعات الحساسة للتجارة أو أزواج العملات الأجنبية التي لديها تعرّض للتدفقات الأمريكية-الصينية إلى الأخذ بعين الاعتبار فترة مستمرة من الاحتكاك. يجب إعادة تقييم أي حركات قصيرة الأجل مبنية على توقعات انعكاس الرسوم. الطريق يبدو أنه استمرار للطحن بدلاً من التغيير.
التوقيت أيضا ذو صلة هنا. شهران حتى يبدأ تنفيذ الرسوم على الإلكترونيات قد يُظهر وكأنه يوفر وقتًا ولكن في الواقع، هذا مسار ضيق عند النظر في تجديد العقود والمشتقات طويلة الأجل. المرونة في حجم المواقف وفترات أقصر قد تثبت أنها ذات قيمة أكثر من توقع اليقين من الدورات السياسية.
نحن نقيم أن التسعير من أجل استقرار إضافي بناءً على هذا التعافي المحدود في الدولار قد يكون مبكرًا. الهيكل يبقى هشًا نظرًا لعدم التقدم الدبلوماسي والعمل المستمر في توسيع الحواجز التجارية. لا تزال الوظائف الأساسية للتقلب نشطة.
