من المتوقع أن تُدرج المنتجات الإلكترونية في التعريفات القطاعية المقبلة، مع توقعات بأن تتبعها التعريفات الصيدلانية خلال الشهر أو الشهرين المقبلين. تجرّبت الولايات المتحدة دخولًا “خفيفًا” من خلال وسطاء مع الصين فيما يتعلق بهذه التعريفات.

كانت هناك توقعات بارتفاع قوي في أسهم التكنولوجيا نظرًا لإلغاء التعريفات سابقًا. ومع ذلك، فإن الوضع الآن يتغير وقد تحدث العديد من التغييرات في الفترة القادمة.

تغير في زخم السياسة

تشير هذه التوقعات الجديدة للتعريفات إلى تغير في زخم السياسة الذي كان يشجع في البداية التفاؤل قصير الأجل، لا سيما في أسهم قطاع التكنولوجيا. استجاب المتداولون للتراجع السابق من خلال زيادة التعرض للمشتقات المرتبطة بالتكنولوجيا، متوقعين حركة صعودية وتقلبات تدعم المراكز المعتمدة على الرفع المالي. ولكن الآن، مع إدراج المنتجات الإلكترونية في التدابير المقبلة، يتم تعويض أي فوائد من التراجع بسرعة.

تُشير البيئة الحالية إلى أن الفرضيات السابقة حول قوة التكنولوجيا بحاجة إلى إعادة تقييم. ما كان يبدو كإعادة فتح للفرص يضيق بدلاً من ذلك. إدراج المنتجات الإلكترونية في قوائم التعريفات القادمة لا يقلل فقط من الشعور السابق، ولكنه يضيف طبقة من عدم اليقين في سلوك التسعير، لا سيما في الأسواق الآجلة. ومع وضع الصيدلة أيضًا في الاعتبار لمعالجة مماثلة في الأجل القصير، يُشير ذلك إلى إعادة تطبيق أوسع للضغط على القطاعات التي كانت تُعتبر مستقرة سابقًا.

لقد خلق تعامل واشنطن من خلال “مداخل خفيفة” وسادة مؤقتة، لكنها لم تغير اتجاه السياسة. لم تُفضي هذه المحادثات غير الرسمية إلى تغيير في السرعة أو التركيز. ونتيجة لذلك، فإن المواقف التي تعتمد على الاستقرار النسبي بين الشركاء التجاريين الرئيسيين قد تتطلب إعادة توازن. بالنسبة لحاملي المشتقات، خاصة أولئك الذين يديرون عقودًا تتعرض للأشهر المقبلة، فقد بدأنا بالفعل في رؤية انتشار أضيق وإعادة تسعير في الخيارات، حيث تبدأ تكاليف التحوط في الارتفاع.

أشار تعليق إدواردز السابق إلى قوة الطلب على أشباه الموصلات كقوة مضادة لسياسة التشديد، ولكن مع مواجهة الإلكترونيات الآن لإجراءات تجارية مباشرة، تصبح صحة تلك الفكرة أضعف. تؤكد حركة الأسعار عبر الجلسات الأخيرة أن الأسواق تتجاهل الشعور السابق بالتفاؤل. يحتاج متداولو المشتقات إلى مراقبة أنماط التدفق المرتبطة بالإلكترونيات، لأن ما كان قطاعًا يوفر دفعة قد تحول إلى قطاع يُشير إلى ضغط إضافي.

زيادة الحديث حول التدابير الصيدلانية، على الرغم من عدم تأكيدها بعد، قدمت تحركات استباقية في الأدوات التحوطية المعنية. بدأت بعض مكاتب التدفق في تعديل نماذج المخاطر، لا سيما للاستراتيجيات الاتجاهية التي تعتمد على التوقعات التنظيمية. في حين أن الصيدلة تاريخيًا لا تستجيب بنفس الحساسية للتغيرات في التعريفات كما التكنولوجيا، فإن الاتجاهية هذه المرة قد تعطل الفرضيات حول مرونة الهامش، لا سيما في الشركات ذات التعرض الكبير للتصدير.

فترة تقلب السيولة

يجب على المرء أيضًا أن يأخذ في الاعتبار أننا نتجه نحو فترة يمكن أن تتقلب فيها السيولة بشكل أكبر، خاصةً استجابةً للإعلانات. كان هيرست محقًا في ملاحظة أن تسعير الخيارات لم يلحق بعد بالتحول في التوقعات، ولكن هذه الفجوة تنغلق الآن. لقد انعكست عقود الخزينة والسلع بالفعل على وضع أكثر حذراً، ونتوقع أن تبدأ التداولات التي تمتد لمدة من 60 إلى 90 يومًا في دمج نطاقات تقلب أوسع.

قد تشهد الأسابيع القليلة القادمة، لا سيما قبل أي تأكيد إضافي من واشنطن أو بكين، تنامي استجابة العقود القصيرة الأجل للتلميحات السياسية. من غير المحتمل أن يظل هذا مشكلة مقتصرة على التكنولوجيا والصيدلة؛ فقد تواجه القطاعات المجاورة التي تعتمد على المدخلات عبر الحدود تأثيرات ارتدادية هي الأخرى، خاصةً مع التدقيق الأكثر في الوسطاء.

بالنسبة لأولئك الذين يعتمدون على النماذج الاستيعابية والارتباطية، قد لا تقدم السلوكيات التاريخية الكثير من المساعدة في الأجل القريب. يتم توجيه وزن التطورات الحالية نحو إضعاف التفاؤل وزيادة التدخل، الأمر الذي يشير إلى الحاجة إلى مزيد من هيكلة التجارة في سوق الخيارات.