أعرب رئيس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، ألبرتو موسالم، عن مخاوفه بشأن توقعات التضخم على المدى القصير التي قد تؤثر على التضخم على المدى الطويل. وأشار إلى أن هذا قد يعيق جهود السيطرة على التضخم وقد يحد من قدرة الفيدرالي على الاستجابة لظروف سوق العمل.
ذكر موسالم أن هناك إمكانية لارتفاع التضخم على الرغم من تراجع سوق العمل. وشدد على أهمية ترسيخ توقعات التضخم لسياسة الفيدرالي الفعالة للحفاظ على الاستقرار في التوظيف والأسعار.
التضخم وديناميات السوق
كما ذكر المخاطر المتزايدة على النمو والتوظيف. ووفقًا للتقارير، فإن الطلب على القروض يتراجع والظروف صعبة في القطاع الزراعي، مع تخطيط الشركات لرفع الأسعار وسط زيادة حساسية المستهلك للأسعار.
تعليقات موسالم تسلط الضوء على التوازن الدقيق الذي يحاول الاحتياطي الفيدرالي تحقيقه. مصدر القلق هو أن تصبح توقعات التضخم بلا مرساة – عندما يبدأ الناس والشركات في الاعتقاد بأن الأسعار ستستمر في الارتفاع، فإنهم يبدأون في التصرف بطرق قد تجعل هذا الاعتقاد يتحقق. قد تدفع الشركات برفع الأسعار في وقت أقرب، وقد يطالب العمال بزيادة الأجور بشكل متكرر. هذه الدورة تعقد مسار السياسة الدقيق أصلاً، خاصة عندما يظهر سوق العمل علامات التباطؤ.
التحذير، رغم أنه ليس جديدًا، يشير إلى تزايد القلق، خاصة لأن الأدوات المعتادة لتخفيف البطالة قد تكون مقيدة إذا رفض التضخم الاستقرار. حتى إذا انخفض التوظيف أو ضعف الإنفاق، قد يتردد الفيدرالي في خفض الأسعار بسرعة إذا كانت الأسعار تُظهر مقاومة. هذا السيناريو يضيف احتكاكًا.
نشهد أيضًا جيوبًا من التوتر تحت السطح. تباطأ النشاط الإقراضي، مما يقلل من الوقود للطلب الاستهلاكي والاستثمار على حد سواء. بالنسبة للأعمال، خاصة في الزراعة، تتزامن هذه القيود مع ارتفاع تكاليف المدخلات وازدياد وعي المستهلك بالأسعار. بينما تستجيب الشركات بتفكيرها في رفع الأسعار للحفاظ على الهوامش، هناك حدود لما يمكن أن تمتصه الأسر. يتزايد هذا التوتر في الفطاعات حيث كانت القوى السعرية مفترضة.
تبعات سوق المشتقات المالية
بالنسبة لنا في سوق المشتقات، الرسالة متعددة الطبقات، ولكن واضحة في تبعاتها. قد تظل التحوطات التضخمية قصيرة الأجل مطلوبة بينما قد يكون التمركز لخفض الأسعار سابق لأوانه. إذا كانت السياسة النقدية محاطة بتضخم يبقى أعلى من الهدف، فإن أي افتراضات بشأن التخفيف في الأجل القريب ستحتاج إلى أدلة، وليس سردًا. مراقبة الفارق بين الأدوات الأمامية والأدوات طويلة الأجل قد تواصل تقديم أدلة حول قناعات السوق – أو عدمها.
يشير موسالم إلى طريق ضيق قدما، حيث أن البيانات الاقتصادية تخلق المزيد من التعارضات بدلاً من التأكيدات. مع التقاء الرغبات السعرية بمقاومة المستهلك، نتوقع تقلبًا في المنحنيات الأمامية. قد يتسع خطر إعادة التسعير في كلتا النهايتين إذا ظلت السياسة حذرة بينما ينجرف النمو. يمكن أن تحتاج مقايضات العائد والتضخم إلى إعادة تقويم بانتظام.
نحن نراقب تقارير التوظيف ليس فقط لأعداد الوظائف ولكن أيضًا للضغوط على الأجور، لأن هذه قد تؤدي إلى تحركات رد الفعل أو إشارات متشددة. يجمع مزيج الطلب المتباطئ على القروض وتخطيط الشركات لرفع الأسعار الوقود لمناقشات نقطة الانهيار، مع تحول المزيد من الوزن إلى الخدمات بدلاً من السلع.
في الجلسات القادمة، قد تحوي الخيارات ذات الأجل القصير مزيدًا من التحفظات مع بقاء الأسواق مضبوطة على المفاجآت في مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي. يجب على المتداولين أن يأخذوا في اعتبارهم أن أي ارتفاعات طفيفة في التضخم يمكن أن تعوق التقدم في خفض الأسعار. قد تظل التوجيهات المستقبلية غامضة، ولكن بيانات الأسعار لن تكون كذلك.
