زادت توقعات التضخم المستهلك في الولايات المتحدة لمدة سنة واحدة من 5٪ إلى 6.7٪ في أبريل. لا تزال أسعار الذهب قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية حول 3250 دولارًا، وسط طلب قوي على الملاذ الآمن ومخاوف بشأن الحروب التجارية والتضخم الأمريكي.
انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى حوالي 1.1300 بعد أن وصل مؤخرًا إلى 1.1473. تراجع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى نطاق 1.3050 حيث واجه الدولار الأمريكي صعوبات بسبب التوترات التجارية المستمرة ومخاوف الركود.
أظهرت عملات البيتكوين، والإيثيروم، والدوجكوين، وكاردانو استقراراً حيث استقر رأس مال سوق العملات المشفرة عند حوالي 2.69 تريليون دولار. تظل المشاعر في السوق حول احتمال حدوث ركود حذرة على الرغم من المكاسب الأخيرة في وول ستريت بعد إعلان تأجيل التعريفات.
ارتفاع توقعات التضخم
الارتفاع الحاد في توقعات التضخم الاستهلاكية في الولايات المتحدة لمدة عام واحد – من 5٪ إلى 6.7٪ في شهر واحد فقط – يمثل زيادة واضحة في ما يتوقعه المستهلكون للأسعار خلال السنة القادمة. هذا التغير ليس من العدم؛ بل هو ناتج عن ضغوط تضخمية مستمرة يبدو أنها تنغرس أكثر في الشعور العام. ارتفاع من هذا الحجم يعد إشارة تحذيرية واضحة – إذ غالبًا ما يشير إلى أن التضخم لا يتراجع بالسرعة التي كان يأملها صناع القرار. عندما يبني هذا النوع من المشاعر وينتشر، يمكن أن يؤثر على مطالب الأجور وقرارات الإنفاق، وفي النهاية اتجاه السياسة النقدية. الأسواق المشتقة التي تركز بشكل كبير على التوقعات السعرية ستحتاج على الأرجح إلى تسعير مخاطر التضخم المستمر، ونتيجة لذلك، موقفاً أكثر تشددًا لفترة أطول من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
في الوقت نفسه، يجلس الذهب بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية – يتأرجح حول 3250 دولارًا – مما يُظهر أن المستثمرين لم يتخلوا عن الطلب على الأصول التي يُعتقد عمومًا أنها توفر الأمان في الأوقات غير المؤكدة. بالنظر إلى الخوف من اندلاع نزاعات التجارة المتجددة واستمرار التضخم في الولايات المتحدة، فهذا ليس مفاجئًا. ما يخبرنا بذلك هو أن الأسعار الحقيقية لا تزال غير جذابة بما فيه الكفاية عند تعديلها لتوقعات التضخم. لذا، فإن هذا التسعير القريب من الرقم القياسي لا يبدو مضاربيًا، بل مدعومًا بالقلق الكلي الأوسع. لن ترى المشتقات المعدنية التي تتبع السبائك انخفاضًا في الطلب طالما ظلت العائدات في مداها الحالي واستمر خطر التضخم في إخافة رأس المال.
بالنسبة للعملات الأجنبية، استقر زوج اليورو/الدولار الأمريكي بالقرب من 1.1300 بعد أن تصدر سابقًا 1.1473. يشير هذا النوع من الانسحاب إلى إعادة تقييم للظروف الكلية، من المرجح أن تكون مرتبطة بالتجدد في قوة الولايات المتحدة أو القلق في منطقة اليورو. قوة الدولار، على الرغم من ضعف المشاعر الأخيرة، غالبًا ما ترتفع في بيئات مثقلة بالتوتر. لقد رأينا هذا النمط يتكرر خلال فترات سابقة من الضغوط الجيوسياسية أو إعادة تسعير المعدلات الأمريكية. يجب على المشتقات المرتبطة بحركة العملات مراقبة المؤشرات الاستشرافية في كل من المنطقتين بعناية – خاصة بيانات الرواتب في الولايات المتحدة وقراءات المشاعر في الاقتصادات الكبرى في الاتحاد الأوروبي، والتي يمكن أن تغير بشكل جذري المواقف في سوق الخيارات.
انخفض أيضًا الجنيه الإسترليني، حيث استقر الآن بالقرب من 1.3050 بعد انتعاشة سابقة في هذا الربع. نظرًا لضغط الدولار الأمريكي من المناقشات حول الركود وعدم وضوح مسار التعريفات العالمية، يشير هذا الانسحاب للجنيه إلى وضعية دفاعية بدلاً من حماس جديد للأصول البريطانية. لم يقم باول وزملاؤه بعد بطمأنة الأسواق بأن هناك استبعاد لخفض المعدلات هذا العام، وطالما أن هناك شكوكًا، فسوف يقوم المتداولون بالتحوط وفقًا لذلك. قد تشهد المشتقات المرتبطة بالتبادل المتعلقة بالجنيه الإسترليني ارتفاعًا في تقلبات الضمينة، خاصة عبر الأجل الأقصر، في حال ظهور المزيد من عدم اليقين السياسي أو الاقتصادي سواء في الولايات المتحدة أو المملكة المتحدة.
استقرار سوق العملات المشفرة
في العملات المشفرة، هدأت الأمور قليلاً. بعد أسابيع من الحركة البرية للأسعار، تظهر الأصول مثل البيتكوين، والإيثيروم، والدوجكوين، وكاردانو الآن درجة من الهدوء. وقد استقر رأس المال السوقي للأصول الرقمية بشكل عام حول 2.69 تريليون دولار، مما يشير إلى أننا في فترة توقف بدلاً من تحول. نقرأ هذا على أنه إرهاق من المضاربات الأخيرة مقترنة بعدم اليقين حول ما قد يحدث بعد ذلك. قد يلهم الارتفاع الأخير في أسهم وول ستريت بعض النشاط الشرائي، لكن مع وجود ركود على عقول الكثيرين، يمكن لأي محفز جديد – سواء كان تنظيميًا أو اقتصادياً – أن يضبط تقلبات العملات المشفرة الضمنية بشكل كبير. قد تشير تسعيرات الخيارات على العملات ذات العائد المرتفع بالفعل إلى ذلك، ومن المحتمل أن نلاحظ سباقات أقصر في الرهانات الاتجاهية بدلاً من المواقف طويلة الأمد في الوقت الحالي.
حيث استقر وول ستريت، يتعلق الأمر أكثر بالسياسيين الذين يبتعدون عن الحافة—في الوقت الحالي. تم الترحيب بالإعلان عن تأجيل التعريفات من قبل الأسهم، لكن الخوف لا يزال قائماً. عادة ما يحدث ذلك عندما تكون تقلبات المشاعر لها علاقة أكثر بالعناوين الرئيسية بدلاً من الأساسيات. بالنسبة للمشتقات التي تركز على التعرض للمؤشرات – مثل العقود الآجلة لمؤشر S&P أو عقود التقلب – لا يزال هناك فجوة كبيرة بين ما تتوقعه الأسواق وما تراه فعلياً. غالبًا ما ينتج عن هذا الانقطاع ظروف أكثر تقلبًا على المدى القريب في المجالات الطائرة للأسطح التقلبية، وهذا شيء يجب مراقبته عبر الاستراتيجيات الحساسة للاقتصاد الكلي.
