في مارس، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) للطلب النهائي في الولايات المتحدة بنسبة 2.7% سنويًا، وهو أقل من المتوقع بنسبة 3.3% وأقل من 3.2% في فبراير. كما انخفض مؤشر أسعار المنتجين الأساسي السنوي إلى 3.3%، من 3.5% في الشهر السابق.
على أساس شهري، تراجع مؤشر أسعار المنتجين والمُؤشر الأساسي بنسبة 0.4% و0.1% على التوالي. لا يزال مؤشر الدولار الأمريكي تحت الضغط، حيث فقد 1.2% ليصل إلى 99.65 خلال الجلسة الأمريكية يوم الجمعة.
التأثير على السوق وأسعار المستهلكين
تشير الأرقام الصادرة لمؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة إلى تراجع الزخم السعري، سواء على أساس سنوي أو شهري. بمعنى آخر، تشير البيانات إلى أن تكلفة السلع والخدمات على مستوى المنتج لا ترتفع بالسرعة التي كانت عليها من قبل. كانت الأسواق تتوقع ارتفاعًا أكبر في الأسعار على أساس سنوي، لكن الأرقام الفعلية جاءت أبطأ مما كان متوقعًا. هذا له آثار فورية لأن مؤشر أسعار المنتجين ينتقل غالبًا إلى أسعار المستهلكين على المدى الطويل. عندما يواجه المنتجون انخفاضًا في تكاليف المدخلات، قد يستفيد المستهلكون أيضًا من انخفاض الأسعار النهائية في النهاية.
كما تباطأ مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، الذي يستثني العناصر المتقلبة مثل الغذاء والطاقة. وغالبًا ما يُراقب عن كثب باعتباره إشارة أكثر استقرارًا لتحركات الأسعار. يشير إلى تباطؤ أوسع في الاتجاهات التضخمية الأساسية، وليس مجرد تغيير نتيجة انخفاضات مؤقتة في أسعار النفط أو الغذاء. بالنسبة لتوقعات السياسة النقدية، يعزز هذا الجدل الداعي إلى نهج أكثر صبرًا — حيث أصبحت مسارات أسعار الفائدة الآن أقل عدوانية بعض الشيء في نظر الأسواق.
وفي الوقت نفسه، شهد مؤشر الدولار الأمريكي تراجعاً ملحوظاً. يعتبر انخفاض بنسبة 1.2% غير بسيط في مصطلحات العملات. يشير هذا الانخفاض إلى أن المشاركين في السوق يعيدون تقييم النظرة المستقبلية لسياسة التشديد النقدي في الولايات المتحدة. عندما تخفف بيانات التضخم، تميل التوقعات لزيادات مستقبلية في أسعار الفائدة إلى التراجع. ثم يؤثر ذلك على قيمة العملة، حيث يصبح العائد من الاحتفاظ بها — عبر أسعار الفائدة — أقل جاذبية.
وجهات نظر التداول وتغيرات المركز
من منظور التداول، يجبر هذا على إعادة التفكير لأولئك الذين يتتبعون الأسعار عبر المشتقات. إذا كانت ضغوط التسعير تتراجع بسرعة أكبر من المتوقع، فإن هناك أقل حاجة للبنوك المركزية للتصرف بقوة. يُغير ذلك الانحرافات الخطرة قصيرة الأجل في الأصول الحساسة لأسعار الفائدة. قد تتسطح منحنيات العائد، ويمكن أن تلغي العقود قصيرة الأجل بعض علاوات التشديد، وقد تخفّ التقلبات في بعض ممرات الأسعار.
بالنظر إلى التغيرات في المواقف، علينا أن نراقب تغطية مراكز البيع في العقود الآجلة لأسعار الفائدة الأقصر، خصوصًا إذا استمرت البيانات الواردة في إظهار التضخم. قد يصبح من الصعب تقديم حجة واضحة للميل العدواني ما لم يكن هناك انتعاش مفاجئ في مؤشرات الاقتصاد الكلي الأخرى. قد يحتاج المتداولون على الفروق إلى إعادة النظر في الانكشاف بين المدد إذا بدأت المنحنى في عكس النمو الأبطأ بدلاً من الحرارة التضخمية.
علاوة على ذلك، قد يعزز التحرك في الدولار تغييرات الموقع عالميًا. قد تفكّ التحوطات بالعملات المرتبطة بتوقعات أسعار الفائدة. من المرجح أن تعيد مكاتب الخيارات تسعير التقلبات حول التواريخ الرئيسية للأحداث. في استراتيجيات الاقتصاد الكلي المرتبطة بالعائد، قد تتأرجح التداولات الكبيرة مع التغيرات في التوقعات.
