صرّحت رئيسة بوسطن فيد، كولينز، بأن التعريفات الجمركية ستزيد من ضغوط التضخم، متوقعة أن يتجاوز التضخم 3% هذا العام. ذكرت أن إعلانات التعريفات الجمركية يمكن أن تُحدث حالة من عدم اليقين، مما يجعل الاستثمار صعبًا.

أشارت كولينز إلى أن التوقع السائد هو أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على موقفه الحالي لفترة طويلة. وأعربت عن وجهة نظر تتعلق بنمو أبطأ بدلاً من الركود وأشارت إلى إشارات متناقضة بخصوص توقعات التضخم على المدى الطويل. تعكس تعليقات كولينز دورها كعضو مصوت هذا العام.

التبعات الاقتصادية للسياسات التجارية

توضح تصريحات كولينز موقفها من العواقب الاقتصادية للسياسات التجارية التي تم تقديمها مؤخرًا. إنها تربط التعريفات الجمركية الأعلى مباشرة بزيادة الضغوط السعرية، مما يجعل من الواضح أن هذه السياسات من المحتمل أن تؤدي إلى زيادات في الأسعار تتجاوز التوقعات السابقة. مع توقع التضخم الآن أن يتجاوز 3% خلال العام، يصبح احتمال التشديد المالي أقل بُعدًا. ستعمل التكاليف الإضافية للمدخلات من البضائع الدولية في الوصول إلى المستهلكين. لن يحدث ذلك بين عشية وضحاها، ولكن هذه الضغوط ستتزايد بمرور الوقت.

كما تحدثت بصراحة عن صعوبة الاستثمار في ظل ظروف غير مؤكدة – عندما تبقى اتجاهات السياسات المستقبلية غامضة أو عرضة للتغيير المفاجئ. هذا الغموض يعتم على التخطيط المؤسسي، ويشجع على الحذر، ويمكن أن يكبح التوسع في القطاع الخاص حتى وإن كانت ظروف الطلب العام قوية.

من المهم أن كولينز لا تؤيد عكس سياسة الفائدة الحالية في أي وقت قريب. إنها تصور بنكًا مركزيًا يبقى في حالة انتظار، مفضلة الصبر على التسرع – حتى وإن كانت التطورات المالية أو التجارية تميل بالتضخم قليلاً فوق الهدف. وجهة نظرها، التي تمت مشاركتها من داخل صميم صنع القرار في السياسة، تتماشى مع بنك مركزي مرتاح بالمعدلات الحالية نظرًا لمسار التضخم الحالي. إنها تشير إلى أنه يجب ألا نتوقع تحيزًا للتخفيف في المدى القريب.

عادت بشكل متكرر إلى فكرة “النمو الأبطأ”. ليس التقلص – الأبطأ. هناك فرق: أحدهما يعكس الاعتدال، بينما يشير الآخر إلى الانكماش. النظرة الاقتصادية التي توضحها أحد الأداء المستمر الذي يعوقه عوامل خارجية، وليس السقوط من الهاوية. يجب على الأسواق أن تدرك وتتحضر لذلك الفارق.

وفي الوقت نفسه، أقرت كولينز بوجود نقص في التوافق في توقعات التضخم على المدى الطويل. بعض المؤشرات تبقى ثابتة بالقرب من هدف الـ 2% للبنك المركزي، بينما تطفو الأخرى أعلى، مما يضيف تعقيدًا إلى الصورة التضخمية. من منظورنا، يشير هذا الانقسام إلى أن تحديد سرد متقارب عن التضخم يظل صعبًا. ستعكس أسواق الخيارات ذات الأجل الطويل ومعدلات الفائدة هذا التباين في التوقعات، ما يرفع المساحة لسوء التسعير – وهو فرصة بحد ذاته.

تداعيات اتجاهات التضخم

نظرًا لأن كولينز تحمل دوراً تصويتياً هذا العام، فإن وجهات نظرها ليست مجرد نظريات. إنها ستؤثر على خيارات السياسة الفعلية. نحن، بدورنا، يجب أن نلتفت لتسعير التقلبات الأطول أجلًا ونراقب التوجهات حول الأصول الحساسة للسياسات وفقًا لذلك.

المزيد من التعليقات السياسية في الأسابيع القادمة قد تواصل التركيز على اتجاهات الأسعار والهياكل التكلفة العالمية؛ هذه التصريحات تقدم توجيهات أكثر من كونها تكهنات. القرارات التي تؤثر على معدلات العوائد الأمامية ستعكس اليقين – أو نقصه – في توقعات التضخم. لذلك من المهم أن نراقب الإشارات المالية والإعلانات التجارية كما نراقب مؤشرات التضخم نفسها.

إذا ارتفع التضخم بينما تظل النمو الاقتصادي ضعيفاً وليس خاملاً، ينبغي أن نكون مستعدين لبيئة سوقية حيث تبقى المعدلات مرتفعة ولكن مستقرة. إعدادات التجارة الاتجاهية ستفسح المجال للمشاركة التكتيكية. البقاء على امتياز طويل الأجل قد يختبر القدرة على الصبر. يشير أيضاً أن إعادة تسعير للأسهم الحساسة للمعدل قد يتضاءل. ستتفوق التجارة النسبية على الاستراتيجيات المعتمدة على النقطة خلال هذا التوافق بين السياسة المالية والتأخير النقدي.

كل تصريح جديد سيحمل وزناً أكبر. قوموا بقياس ردود الأفعال، وليس فقط الأرقام المطلقة. قد تكمن القصة الأكبر في نطاق واتجاه الاستجابة.