دخل الاقتصاد الربع الأول بحالة قوية، حيث تعمل الأسواق بفعالية. ومع ذلك، من المحتمل أن تؤدي التعريفات الحالية إلى زيادة ضغوط التضخم.

القضايا التجارية مع الصين لها أهمية كبيرة بالنسبة للاقتصاد، مما يخلق حالة من عدم اليقين للمستثمرين. التعريفات الجمركية المطبقة حاليًا مرتفعة بشكل ملحوظ، مما يعقد المشهد الاقتصادي.

تأثير التعريفات على التضخم

في حين من المتوقع أن يتباطأ النمو، وليس الانكماش، تبقى تحركات الأسواق المالية مهمة للرصد. لا يزال من غير المؤكد متى ستؤثر التعريفات على التضخم، لكن التوقعات هي أن يتجاوز التضخم 3% هذا العام.

تُظهر توقعات التضخم على المدى الطويل نتائج مختلطة، وقد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على موقفه الحالي لفترة ممتدة. العمالة القوية وانخفاض معدلات التضخم تساهم بشكل إيجابي، لكن التوترات التجارية تعوق المزيد من تخفيضات الأسعار.

بدأنا الربع مع زخم اقتصادي صلب، ومن الواضح أن الأسواق تعمل بسلاسة في الغالب. لكن هناك مشكلة تتزايد—مستويات التعريفة الحالية تضع ضغطًا تصاعديًا على فئات معينة من الأسعار. إنه ليس على نطاق واسع بعد، لكن خطر انتشاره حقيقي إذا تُرك دون رصد لفترة أطول.

التوترات مع الصين، التي أصبحت متجذرة إلى حد ما الآن، تثير القلق عبر مكاتب الاستثمار. ليست هذه خلافات صغيرة الحجم؛ التعريفات المطبقة شديدة الانحدار وتزعزع بالفعل بعض سلاسل التوريد. وماذا يفعل ذلك بالطبع، هو زعزعة الثقة—المستثمرون يبدأون في التشكيك في المواقف التي كانوا سيتخذونها بخلاف ذلك. كما أنه يدفع بعدم اليقين في النماذج التسعيرية، وهو أمر جدي عند توقع التقلب.

تحركات الأسواق المالية والآثار المترتبة

المفتاح هنا هو التوازن. نحن نواجه توقعات حيث لن يتراجع النمو بشكل كامل، لكن معدل التوسع قد يخفف. هذا ليس بالضرورة أمرًا سيئًا إذا تم إدارته بشكل صحيح، لكنه يعني أن هناك هامشًا صغيرًا للأخطاء في السياسية. ستزداد أهمية التحركات في الأسواق المالية في الأسابيع القليلة القادمة. ينبغي التعامل مع أسواق الخيارات بحذر إضافي—من المحتمل أن تعكس تحركات الأسعار تحول المزاج أكثر من الأساسيات البحتة في الأجل القريب.

فيما يتعلق بالتضخم، فإن التوقعات فوق 3% تستند إلى مؤشرات متقدمة وردود فعل تاريخية للأنظمة التعريفية السابقة. قد يستغرق التأثير الحقيقي للتعريفات بضعة أرباع ليتخلل، لكن ضغوط الأسعار تتجلى بالفعل في فئات المدخلات الخام. لذلك بالنسبة لنا، يجب الآن توسيع الأطر الزمنية لتشمل السيناريوهات متوسطة الأجل عند بناء أطر المخاطر.

نرى أيضًا توقعات للتضخم على المدى الطويل تنقسم. لا تزال بعض المؤشرات تُظهر الثقة في قدرة الفيدرالي على كبح نمو الأسعار، في حين تشير أخرى إلى أن هذه الضغوط قد تستمر بشكل عنيد أكثر من المتوقع. هذا الانقسام يجب أن يقود أنماط تقلب ضمني مختلفة حسب المدة. قد يشير هيكل المصطلحات المسطح أو المقلوب إلى ارتباك—ليس ما تريد أن تقع في الجانب الخطأ منه.

موقف باول الحالي يعكس هذا التعقيد. الاحتفاظ بالأسعار بمكانها في هذا السياق هو قرار تكتيكي، وليس استراتيجي. الاحتياطي الفيدرالي لا يحاول إثارة الاقتراض أو تهدئته كثيرًا—إنهم يحتفظون بإجراءتهم حتى تستدير البيانات بطريقة أكثر حسمًا.

مع بقاء سوق العمل قويًا وتباطؤ بعض عناصر التضخم الأساسية، يبدو الرهان بشكل كبير على المزيد من التخفيضات من هنا مضاربًا على أفضل الأحوال. التدخلات التجارية المتوترة تعطل؛ فهي تزج بما فيه الكفاية من عدم الاستقرار في التدفقات العالمية لتحافظ على التحذير قائمًا. لذلك، بالنسبة لأولئك الذين يتابعون التحركات في العقود المستقبلية والمقايضات، من الواضح أنه يجب علينا الآن الانتباه أكثر للتطورات التجارية العالمية أكثر مما كنا سنفعله سابقًا.