أشار وزير الطاقة الأمريكي كريس رايت إلى أن التعريفات الجمركية الانتقامية التي فرضتها الصين هي جزء من المفاوضات الجارية، مشيراً إلى خبرة ترامب في التعامل مع الأسواق ومعرباً عن تفاؤله بشأن النتائج.

حذّر رايت من تبسيط الوضع، مشيراً إلى أن مصطلح “التفاوض” يمكن أن يؤثر على تحركات السوق. واقترح أن المناقشات قد تظل غير رسمية بدلاً من مفاوضات رسمية.

قد يكون الحل قريب

ورغم تمسك الصين بموقفها، فهو ألمح إلى أن الحل قد يكون قريب. السوق في ضغط مستمر، مما يثير تساؤلات حول ردود الفعل المحتملة من ترامب أو الاحتياطي الفيدرالي قبل عطلة نهاية الأسبوع.

كما أشار رايت، تحمل عبارات مثل “التفاوض” وزنًا يتجاوز السياسة – فهي تتغلغل مباشرة في نماذج التسعير ومؤشرات المعنويات واستراتيجيات التحوط. يجب أن نتعامل مع مثل هذه اللغة ليس فقط بكونها دبلوماسية بل كإشارات للسوق بحد ذاتها. عندما تكون المناقشات غير رسمية، يصبح توقيت ومحتوى أي استجابة أقل توقّعا، وهذه التقلبات نفسها يمكن أن تثير اضطرابات قصيرة الأجل.

من جهتنا، يعني هذا إعادة ضبط حول عدم اليقين. لقد زادت حساسية عائدات السندات بالفعل، وإذا بدأت التسعير في الجبهة الأمامية في الانفصال عن المنحنى الطويل، فنحن أمام تعديلات حادة على المواقف المدفوعة. لقد شاهدنا العائد على مدى سنتين يتحرك صعودا تمهيديا، مما يعكس ربما تزايد المخاوف المتعلقة بكيفية التدخل – النقدي أو غيره – الذي قد يتكشف.

تشديد رايت على تعامل ترامب السابق مع الضغوط الكبيرة يوحي بأن البعض قد بدأ بالفعل في اتخاذ مواقف لتكرار الاستراتيجية. هذا يشير إلى تحيز نحو تحركات قصيرة الأجل العدوانية، والتي تاريخياً قد زعزعت الأصول الخطرة قبل أن تستقر إلى فرص. سواء كان هذا الإجراء سيؤدي إلى تعديلات تكتيكية من قبل الاحتياطي الفيدرالي أو حماية بلاغية فقط لا يزال غير واضح، لكن لم يعد هناك مساحة للتدرج. السوق جاهز بالفعل.

تجار الفوائد حساسون للغاية

يجب أن نفترض أن تجار الفوائد سيظلون حساسون للغاية حتى ظهر يوم الجمعة. مع ارتفاع التوقعات حول التحول اللفظي أو السياسي قبل نهاية الأسبوع، قد تزداد انكشاف جاما مع تشديد المواقف بالقرب من مستويات انتهاء الصلاحية الرئيسية. هذا لا يوضح لنا إلى أين نحن ذاهبون، لكنه يشير إلى كيف يمكن أن تتصرف العقود التفاعلية – خاصة القريبة من المال. هنا سنشهد التغيرات المبكرة.

رداً على تمسك الصين بموقف ثابت، يصبح الوضع غير متوازن. أحد الأطراف ثابت؛ والآخر يستعد للحركة. هذا ليس مثالياً لأولئك الذين يديرون مواقف دلتا-متعادلة لأن الانحراف الضمني يتشوه بسرعة مع مخاطر العناوين الرئيسية مثل هذه. من المحتمل أن تظل التقلبات مرتفعة، خصوصاً في المشتقات المرتبطة بالطاقة والقريبة من العملات – مما يجعل تسارع اضمحلال تيتا اعتبارًا أكثر إلحاحًا في الأسبوع المقبل.

يجب أن يتحول نهجنا الآن إلى نوافذ قصيرة. فكر في فترات 24 ساعة بدلاً من دورات خمسة أيام. لسنا في نطاق التحركات الاتجاهية الكبرى، على الأقل ليس بعد، بل ردود فعول مرنة للرسائل – خاصة من صانعي السياسات الذين يردون تحت ضغط. الأنماط السابقة تشير إلى أن التحول الأولي نادرًا ما يلتقط الحركة النهائية، لذا الدخول بشكل تدريجي قد يقلل من التعرض للانخفاض.

من الناحية الفنية، سنحتاج إلى إعادة النظر في المستويات التي تحطمت أثناء التصعيد التعريفي الأخير. رغم أن سعر العملات الفوري يبقى ضمن النطاق، فإن منحنى المشتقات يروي قصة أكثر قلقًا. المواقف في الأسبوع المقبل تظهر دفاعية بشكل متزايد. وتشير بنية المدى إلى التحوط الجماعي حول حدث تكتيكي قريب المدى. نتابع ذلك عن كثب.

بشكل عام، هذه البيئة هي نوع البيئة حيث معظم وظائف الرد تصبح أقل عمقًا. حتى الصفقات المخطط لها بشكل جيد يمكن أن تتعرض للاضطراب من واحدة سيئة التوقيت. البقاء ديناميكي وإبقاء التعرض خفيفًا قد يكون أكثر فعالية من محاولة التحرك مبكرًا في مواجهة عدم اليقين.