سجل المؤشر النهائي لأسعار المستهلك في ألمانيا لشهر مارس ارتفاعًا بنسبة +2.2%، متماشيًا مع البيانات الأولية السنوية، وفقًا لدستاتيس في 11 أبريل 2025. ويعكس هذا الرقم انخفاضًا من المعدل السابق البالغ +2.3%.
كما أن مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) تطابق مع الرقم الأولي البالغ +2.3% سنويًا، بانخفاض عن +2.6% سابقًا. وشهدت نسبة التضخم الأساسية السنوية تعديلًا لتصل إلى 2.6%، مرتفعة من التقدير الأولي البالغ 2.5%، لكنها لا تزال أقل من الـ 2.7% المسجلة في فبراير.
اتجاهات التضخم في ألمانيا
يوفر أحدث إصدار للتضخم في ألمانيا رؤية أوضح حول كيفية تحولات الضغوط السعرية في واحدة من أكبر اقتصادات أوروبا. سجل المؤشر الرئيسي لأسعار المستهلك لشهر مارس رسميًا عند 2.2% على أساس سنوي، وهو مطابق تمامًا لما اقترحته التقديرات الأولية. وهو أقل بمقدار عشر نقاط مئوية عن النسبة المسجلة في فبراير، مما يعكس بعض التخفيف في ارتفاعات أسعار المستهلك. وفي الوقت نفسه، يظل المقياس المنسق المستخدم عادة للمقارنة بين الدول في منطقة اليورو أعلى قليلاً عند 2.3%—متماشيًا مع القراءة الأولية ولكنه أقل من 2.6% الملاحظة في الشهر السابق.
من المثير للاهتمام بشكل خاص هو التعديل للتضخم الأساسي. مع تعديله للارتفاع إلى 2.6%، لا يزال المقياس الأساسي—الذي يستبعد العناصر الأكثر تقلبًا مثل الغذاء والطاقة—ينخفض من 2.7% في فبراير. التعديل التصاعدي من 2.5% لا يغير الاتجاه التنازلي، ولكنه يظهر أن الضغوط السعرية المغروسة، رغم تراجعها، قد لا زالت مرتفعة قليلاً مما كان متوقعًا في البداية.
ما هو ذو صلة هنا ليس فقط اتجاه هذه الأرقام، ولكن استمراريتها. على الرغم من تأثيرات الأساس المنخفض للطاقة التي تثبت من التضخم الرئيسي، لا تزال الاتجاهات الأساسية تقاوم انخفاضًا أكثر حدة. هذه كانت نقطة قلق متكررة لصناع السياسات النقدية. وبما أن توقعات التضخم تلعب دورًا كبيرًا في تسعير المعدلات العامة، فإن العقود قصيرة الأجل ستستجيب فورًا عندما يتباين الاتجاه الأساسي، ولو بفارق ضئيل.
على المدى القريب، تضع هذه التحولات في البيانات الضغط مباشرة على الفوارق النسبية ذات الصلة. علينا مراقبة مدى دعم ذلك لتوقيت خفض المعدلات الأوروبية، خاصة بالنظر إلى التماسك السابق في HICP. على هذه المستويات، قد يتطلب الخيارات على المستقبلات النقدية إعادة ضبط، خاصة في الأماكن التي تظل فيها التقلبات المتوقعة غير متسقة مع الأرقام الأضعف.
استجابات السوق الاستراتيجية
قد يفسر السوق التغييرات الطفيفة في التضخم الأساسي كسبب للحذر، وليس التفاؤل فحسب. بينما ننظر إلى منحنى العائد، خاصة في الأقسام الأقصر، قد يترجم تسلسل البيانات إلى انتظار الضربة التالية للتضخم أو فقدانها قبل أن يتكون الاعتقاد بالاتجاه. من وجهة نظرنا، يبقى شراء التقلبات حول هذه الإصدارات استراتيجية حذرة عند أقرانه مع التمركز حسب الأحداث.
مع خمود مؤشرات التضخم الرئيسية لمنطقة اليورو لكن لا تزال مرتفعة في بعض القطاعات الأساسية، يبدو أن قدرة التوقعات السياسية على التحول الكامل نحو الانخفاض محدودة. سيستمر التفاعل في عمليات التبادل والمنحنيات القريبة من المقدمة، حيث تؤثر تعديلات التضخم غالبًا بشكل أكبر. هذا يجعل هذه الدفعة من البيانات أقل عن التأكيد وأكثر عن تعديل التعرض للإشارات المبكرة.
يجب على المتداولين التعامل مع هذه التعديلات الشهرية كمدخلات عملية، وليست بيانات مجردة. حتى الإجراء بنسبة 0.1% يمكن أن يشكل أي تقادير هي الأفضل أداءً ويعطينا قراءة عن كيفية تغيّر توقعات الضغوط السعرية عبر المدًى الزمني. كل تغيير، مهما كان صغيراً، يهم بمجرد أن يتراكم عبر الهيكل الزمني بالكامل.
الاستراتيجية الآن تميل إلى الاهتمام الحاد نحو تجمعات التقلبات حول الإفصاحات الاقتصادية الرئيسية. مع تدرج مؤشرات الأسعار في نقطة مركزية حساسة، فإن البقاء مرنًا في إعدادات القيمة النسبية—وخاصة التي تشمل الأدوات المرتبطة بالتضخم—يقدم المزيد من التحكم. الخطوات التالية؟ انتظار المدخل التالي، وحتى ذلك الوقت، التعامل مع القناعات وفقًا لذلك مع خطوط مخاطرة أضيق.
