صرحت سوزان كولينز، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، بأن سياسة أسعار الفائدة ستظل دون تغيير في الوقت الحالي.
وأشارت إلى أن الأسواق المالية تؤدي بشكل جيد وتستمر في إظهار السيولة.
مصداقية الاحتياطي الفيدرالي
أكدت كولينز على أهمية مصداقية الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على استقرار الأسعار.
أثارت المخاوف بشأن التهديدات لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، لا سيما بسبب تصريحات سابقة من الرئيس السابق ترامب بشأن عزل رؤساء الفيدرالي.
يمكن أن تؤثر هذه الوضعية على وضع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية.
تضمنت المناقشات الأخيرة على وسائل التواصل الاجتماعي ملاحظات موثوقة تتعلق بهذه التطورات.
يمكن تفكيك ما قيل أعلاه كما يلي. أوضحت كولينز، التي ترأس حالياً فرع الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، أن السياسة النقدية تحتفظ بموقفها الثابت في الوقت الحالي. إنه مهم—أولئك منا الذين يراقبون مسار السعر عن كثب سوف يفهمون أن هذا يشير إلى استراتيجية الانتظار والتقييم. بعبارات أبسط، هي راضية عن كيفية تجاوب السوق مع السياسة الحالية، ولا ترى أي سبب ملح لتغيير المسار على الفور.
كما أشارت إلى أن السيولة لا تزال صحية. وهذا يعزز مرة أخرى قراءة أوسع: أسواق التمويل لا تظهر ضغوطاً، وتوافر الائتمان لم يتأثر بما يكفي ليحفز التدخل. إذا كنت تتداول مشتقات معدلات الفائدة قصيرة الأجل، فهذه إشارة لك. توقعات التقلبات الناتجة عن الإجراءات الطارئة غير مطروحة في الوقت الحالي.
قد تبدو تعليقاتها حول مصداقية الفيدرالي احتفالية لبعض الأشخاص، لكنها تحمل وزناً أعمق. قدرة البنك المركزي على التحكم في التضخم على المدى المتوسط—دون الحاجة إلى الإفراط في التوجيه—تعتمد بشكل كبير على الثقة. يجب على المتداولين أن يتذكروا ذلك: عندما تظهر ملاحظات مثل هذه، فإنها تهدف لدعم الإرشادات المستقبلية التي تدخل في كل شيء من عقود مستقبلية الليبور إلى مقايضات المؤشر الليلي.
بالانتقال إلى الجانب السياسي، فإن القلق بشأن الاستقلال المؤسساتي هو أكثر من مجرد ملاحظة جانبية. تشير الإشارات إلى التدخل السياسي السابق إلى أن البنك المركزي يتهيأ للدفاع عن نفسه أمام ما قد يكون عاماً مشحوناً سياسياً. القلق في الأسواق ليس فقط الحكومة—إنه ما إذا كان تغيير القيادة يمكن أن يجبر على تغييرات في التوجيهات المستقبلية، أو حتى تغيير وظائف الرد تماماً. هذا من شأنه أن يدخل مُحركًا خارجيًا ليس مستندًا إلى البيانات، وهو شيء لا تتعامل معه معظم نماذج التسعير للمعدلات بشكل جيد.
إعادة تقييم السوق
لاحظنا ارتفاعًا في التعليقات عبر الإنترنت حول كل هذا—بعضها عقلاني، وبعضها تكهني. هذا النوع من التفاعل لا ينبغي تجاهله لأن القنوات عبر الإنترنت تميل إلى عكس الشعور بالطلب بشكل سريع مفاجئ. عندما يبدأ المتداولون ذوي التعرض لمدة أطول في التفاعل، سنرى ذلك بشكل عام في علاوات أجل الخزانة أو انتشار المقايضة قبل أن يظهر في معدلات السياسة الفورية.
كل هذا يعني أنه في الأسابيع القادمة، يجب إعادة تقييم التموضع في المشتقات—لا سيما في المقدمة—مع الحفاظ على هذه الإشارات قيد النظر. لقد لاحظنا بالفعل تدفقات توحي بزيادة الاهتمام بتحوط مفاجآت السياسة دون افتراض حدوث زيادة قريبة المدى أو خفض. هذا يخبرنا أن مكاتب المخاطر بدأت في موازنة تعرض الفيجا القصير بحماية أعمق، ربما عبر انتهاء يونيو ويوليو.
بالنسبة لأولئك الذين يحملون خيارات حساسة لتقلبات المعدلات الأمامية، قد يكون الوقت قد حان لإلقاء نظرة جادة على الخيالات الضمنية بالمقارنة بالخيالات المحققة. قد تصبح العلاوات أقل جاذبية مع استقرار السياسة، ولكن التطورات السياسية غير المتوقعة—محلية أو غير ذلك—قد تفاجئ الناس. ومتى ما ظهر ذلك من خلال الخيال المحقق، لن تريد أن تكون جالساً مع تعرض قاصر على جاما بشكل عارٍ.
بعبارة موجزة، يبقى نغمة الفيدرالي مستقرة، ولكن التيار الخفي يشير إلى أن بعض إعادة التقييم للتسعير قد بدأت بالفعل. وكما هو الحال دائمًا، نحن نراقب إشارات الأصول المتقاطعة ونحلل ما إذا كان العدد المتزايد من تدفقات التحوط في المعدلات دفاعي أو توجيهي. حدسنا يقول دفاعي—في الوقت الحالي.
