شهد سوق الأسهم الأمريكي تقلبات، حيث انخفض مؤشر NASDAQ بنسبة 5.7% يوم الخميس بعد ارتفاع تاريخي في اليوم السابق، حيث ارتفع بنسبة 12.16%. يليه قرار الرئيس ترامب بتجميد التعريفات الجمركية على أكثر من 70 شريكاً تجارياً، على الرغم من أن تعريفات بنسبة 10% لا تزال قائمة عالمياً، جنباً إلى جنب مع زيادة التعريفات على الصين.
يتوقع المحللون ارتفاعاً محتملاً في الأسعار بنسبة 1% في الولايات المتحدة بسبب التعريفات الجمركية الحالية. تشير التوقعات إلى انخفاض بنسبة 90% في التجارة بين الولايات المتحدة والصين، مما قد يؤدي إلى تقليص الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.35%. كانت جولدمان ساكس قد قدرت في السابق احتمال الركود الاقتصادي بنسبة 65% لكنها عدلتها إلى 45% بعد تجميد التعريفات.
تأثيرات التعريفات الجمركية
تمتد تأثيرات التعريفات الجمركية إلى شركات مثل أمازون وصناعة الأفلام، حيث ألغت أمازون مليارات من الطلبيات وتمت الموافقة على عدد أقل من الأفلام الأمريكية للاستيراد من قبل الصين. تشير تقلبات ناسداك إلى استمرار عدم اليقين في السوق، مع ظهور مستويات دعم جديدة عند 14,500 و 17,500.
التأرجح الأخير في ناسداك—مع ارتفاع ملحوظ بنسبة 12% في يوم والمقابل بتراجع حاد يقارب 6% في اليوم التالي—يشير إلى سوق عالق بين التفاؤل والحذر. يعود هذا التحرك، على الأقل جزئياً، إلى إعلان الرئيس ترامب عن تجميد مؤقت للتعريفات على مجموعة واسعة من الشركاء التجاريين. على الرغم من أن هذه الخطوة منحت المتداولين أملًا مبدئياً، فإن التعريفات العامة بنسبة 10% المتبقية وزيادة التعريفات على الصين أبقت على معنويات أوسع دون الاستقرار.
يعبر التغيير في تقييم جولدمان ساكس لمخاطر الركود—من احتمال بثلثي إلى أقل من النصف—عن الكثير. تعكس مراجعتهم تنفس الصعداء الجماعي بعد قرار البيت الأبيض، لكنها لا تزال بعيدة عن شهادة الصحة الكاملة. من وجهة نظرنا، الأرقام تتحدث بوضوح. ضربة شديدة للتجارة مع الصين—المتوقع أن تنخفض بنسبة 90%—لن تؤثر فقط على التدفقات الثنائية؛ بل ستتردد أصداؤها عبر سلاسل التوريد التي تمتد إلى ما هو أبعد من هاتين الاقتصادين. عند حساب هذا في توقعات الناتج المحلي الإجمالي، فإن الانكماش المحتمل، رغم أنه قد يكون متواضعاً عند 0.35%، يدفعنا إلى إعادة النظر في توقعات النمو للربعين القادمين.
من الناحية العملية، نراقب الشركات تتحرك بسرعة. أمازون تقدم مثالاً حسياً: تقليص سريع في الطلبات بمليارات. لشركة معروفة باللوجستيات والآليات الشرائية الضخمة، هذا ليس رمزياً—إنه إجراء وقائي. في الوقت نفسه، يتعرض قطاع الترفيه أيضاً للضرر، ولكن ليس من الضغوط المحلية. تقليص الصين للموافقة على الأفلام الأمريكية يضيق رابطاً آخراً في التجارة عبر الحدود، هذه المرة ثقافياً، لكنها مربحة على نفس النحو.
سلوك السوق
بدأ سلوك السوق في كشف حوافز سعرية جديدة مع وضوح العواقب. بناءً على التحركات الأخيرة، تُشير مناطق الدعم الفني حول 14,500 و 17,500 في ناسداك إلى أين يبدأ المشترون في العودة. بالنسبة لنا، فيما يتعلق بالمشتقات المالية، ما يهم الآن هو كيفية تفاعل هذه المستويات الدعمية مع الإشارات الاقتصادية الأوسع في اللإسبوعين المقبلين. سنراقب للتأكيد—من خلال قياسات الحجم والتقلب—ما إذا كانت هذه القواعد ستحتفظ بسرعة أم تتلاشى تحت تأثير قوى عالمية أكبر.
المشاعر متذبذبة. الانتقال من التفاؤل إلى الحذر يحدث على مدار أيام تداول فردية—وليس أسابيع. هذه ليست تحركات روتينية بل ردود فعل مُدروسة على السياسة الجيوسياسية. حتى نرى اتساقاً من الجبهة السياسية، خاصة فيما يتعلق بتطبيق التجارة والانتقام المحتمل من الشركاء في الخارج، نتوقع نشاطاً تحوطياً مرتفعاً.
