عتبة مرتفعة لتغيير سياسة الاحتياطي الفيدرالي

أعرب أوستن غولسبي، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، عن أن العتبة لتغيير سياسة الاحتياطي الفيدرالي مرتفعة. وذكر أن جميع الخيارات يجب أن تظل متاحة للفيدرالي.

وأشار إلى أن التعريفات الجمركية الحالية من المرجح أن تزيد التضخم في المدى القصير بينما تؤثر سلبيًا على النمو. وذكر غولسبي أن التعريفات الجمركية الحالية تتجاوز معظم السيناريوهات، حتى مع الأخذ في الاعتبار التوقف الذي نفذه ترامب.

ويؤكد المسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي أنه لا يوجد استعجال لتخفيض الأسعار؛ ومع ذلك، تشير توقعات السوق إلى قطع لمدة مرة واحدة على الأقل في الاجتماعين المقبلين، حيث يُتوقع 99 نقطة أساس خلال العام المقبل.

تعليقات غولسبي توحي بأن أعضاء اللجنة في الاحتياطي الفيدرالي لا يميلون إلى التصرف بسرعة بدون بيانات اقتصادية جديدة ومقنعة تشير إلى اتجاه محدد. يرى أن العتبة لتعديل السياسة النقدية لا تزال مرتفعة، مما يخبرنا بأن اللجنة تسعى إلى التحري الدقيق – ربما تحذر من إشعال تضخم مبكرًا.

ما يوضحه حول التعريفات الجمركية واضح: تميل إلى رفع الأسعار في الأمد القريب بينما، بشكل مفارقة، تعوق النمو. لذا، نحن ننظر إلى ضغوط تكاليف من سياسة التجارة التي لا تفعل الكثير لتحفيز النشاط. وهذه ليست تعديلات طفيفة – مستوى التعريفات الحالي يتجاوز ما كان يُرى حتى خلال الجولة السابقة من الإجراءات التجارية. يؤكد على مدى الاتساع والعمق الذي اتخذته التدابير الحالية، حتى مع بعض الخطوات التي جُمِّدت خلال الإدارة السابقة.

توقعات السوق والضعف المحتمل

من خلفية السياسة الأوسع، هناك رسالة متسقة: ليسوا في عجلة لخفض الأسعار. يبقى المجلس حذرًا، ولا يزال يرى أن الضغوط السعرية لزجة في بعض القطاعات – ربما في الإسكان أو الأجور – رغم التبريد الأخير في أماكن أخرى. ولكن، من المثير للاهتمام أن سوق العقود الآجلة بدأ ينحرف عن الخط الرسمي. هناك الآن توقع مدمج في تسعير السوق بتخفيض قريب نسبيًا، وأكثر من واحد عبر الأرباع الأربعة المقبلة. هذه الافتراضات لا تتوافق مع هذا النوع من النبرة الحذرة.

ما الذي يعنيه هذا لتحديد المواقف على المدى القصير إلى المتوسط؟ لا يزال التفاوت بين ما يُقال وما يُسَعَر مهمًا. إذا كان التحديد قد استند بشكل كبير إلى توقعات تساهل، خاصة حول التسهيل المبكر، فهناك ضعف في ذلك. إذا لم تأت التخفيضات بالسرعة التي تم تسعيرها، أو إذا تم تأجيلها كله، ليس من الصعب تخيل تصحيحات متقطعمة، خاصة في الأجل القصير والصفقات المعتمدة على العقود الآجلة الأمامية.

من جانبنا، يجب أن يوضح الفجوة بين الخطاب الفيدرالي والتسعير المستقبلي تركيزنا، خاصة عند تحديد المواقف حول قرارات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادمة. مع بقاء التضخم قويًا في بعض الأجزاء وعدم وجود شعور واضح بالإلحاح من صانعي السياسات، هناك احتمال كبير بأن من يعتمدون على تخفيضات الأسعار مبكرًا سيظلون معرضين للخطر.

فيما يتعلق بتطورات التجارة التي يشير إليها غولسبي، من المهم أن نزن الإمكانية لتحولها إلى قراءات تضخمية – ليس فقط مباشرة في السلع، ولكن أيضًا في الهامش وتكاليف المدخلات والتوقعات المستقبلية. إذا بدأ السوق يشعر بأن التعريفات تدخل في العمق بدلاً من أن تكون ضوضاء مؤقتة، فقد يتكيف التسعير ماديًا.

لا ينبغي أن نعتمد على الشعور لاتخاذ القرارات الآن. راقب أين تتباعد التوقعات والسياسة المعلنة، وكن مرنًا عبر التحوطات والهياكل الاختيارية للتأقلم مع ذلك. في بيئات كهذه، حيث يعيق الإرشاد اللفظي العمل، يميل إعادة التسعير إلى أن يأتي في قفزات حادة.

أنشئ حسابك في VT Markets و ابدأ التداول الآن.