ارتفع الجنيه الإسترليني (GBP) بنحو 0.6% مقابل الدولار الأمريكي (USD)، ليعود إلى النطاق 1.29-1.30، بعد الأحداث المتعلقة بالرسوم الجمركية الأخيرة. وضع هذا الأداء الجنيه الإسترليني في مركز متقدم بين عملات مجموعة العشر.

وصل زوج العملات بين اليورو والجنيه الإسترليني (EUR/GBP) لفترة وجيزة إلى 0.8650، تزامنًا مع بيع كبير في السندات الحكومية البريطانية (gilts)، والتي أدت أداً أقل مقارنة مع السندات الأمريكية. هذا الأداء قد يثير قلق مكتب إدارة الدين في المملكة المتحدة.

النطاق الحالي للسوق

حاليًا، يستمر تداول الجنيه الإسترليني مقابل الدولار في نطاق 1.2750 إلى 1.2870. هناك شكوك حول المزيد من الانخفاضات، مع وجود دعم محتمل حول 1.2580.

هذا التحرك الأخير في الجنيه، الذي ارتفع بنحو 0.6% مقابل الدولار، يعكس رد فعل نابع بشكل أكبر من العوامل الخارجية بدلاً من أي تغيرات جوهرية في الأسس المحلية في المملكة المتحدة. هذا التحرك يضعه بالقرب من الوسط – ليس من بين الأفضل أداءً ولا من بين الأسوأ – عند مقارنة الأداء مع بقية عملات مجموعة العشر خلال نفس الفترة. لا يُعتبر هذا الأداء استثنائيًا، ولا نرى أي سلوك اختراقي هنا، ولكنه لا يزال جديراً بالاهتمام، خصوصًا نظرًا للظروف المحيطة.

ما يستحق الانتباه بشكل خاص هو كيف ارتفع الجنيه مدفوعًا جزئيًا بالتطورات في أماكن أخرى – مثل القرارات الأخيرة المتعلقة بالرسوم وكيفية تأثيرها على حماس المخاطر والطلب على الدولار. نحن لا ننظر إلى قصة قوة الجنيه الاسترليني البسيطة، بل هناك عنصر من التراجع في الدولار، مما يجعل تعافي الجنيه إلى منطقة 1.29-1.30 أكثر فهمًا. إنه نطاق قدّم بعض المقاومة من قبل، سواء أثناء الارتفاعات أو التراجعات.

بالنظر إلى زوج العملات EUR/GBP، لا يمكن تجاهل الرحلة القصيرة إلى 0.8650. لم يكن هذا التحرك يحدث بشكل منعزل. لقد تزامن مع انخفاض ملحوظ في السندات الحكومية البريطانية. تلك السندات أدت أداء أقل من نظيراتها الأمريكية، وهذا ليس بالإشارة السوقية التي تفضل رؤية السياسيين عندما يحاولون إدارة تكاليف الاقتراض بيد ثابتة.

هذا الأداء الضعيف قد لا يتطلب اتخاذ إجراءات فورية، لكنه يبرز المخاوف المتزايدة حول مسار عوائد السندات في المملكة المتحدة، وهو جزئيًا انعكاس لتغير التوقعات التضخمية، وربما أيضًا سؤال حول امتصاص العرض. لأولئك الذين يراقبون المدة أو يتخذون مواقف تكتيكية في الاستراتيجيات الحساسة للفائدة، هذا التحرك النسبي يهم أكثر من مستوى العملة ذاته.

التأثيرات المستقبلية والملاحظات

في الوقت الحالي، يبقى الجنيه مقيدًا ضمن نطاق يتراوح بين 1.2750 و1.2870، ولم نرَ بعد شيئًا قويًا بما يكفي لدفع نحو اختراق واضح في أي اتجاه. من وجهة نظر اتخاذ المواقف قصيرة الأجل، قد تبدأ الانخفاضات الأقرب إلى 1.2580 في تقديم المزيد من الاستقرار، لكننا حذرون من التعامل مع هذا المستوى كدعم قوي دون حدوث تغيير واضح في البيانات الأساسية أو المعنويات. إنه وارد في الأفق، لكنه ليس حدًا فاصلًا.

نظرًا للاتجاه الذي اتخذته السندات، فمن غير المستبعد توقع حساسية أكبر للجنيه تجاه التوقعات المستقبلية لأسعار الفائدة. حتى لو حافظ بنك إنجلترا على موقفه، أو إذا أصبح تسعير السوق أكثر تيسيرًا، فقد تتحول الانتباه بشكل متزايد إلى قوة النمو النسبي والإشارات المالية. يعني ذلك أن أي بيانات ضعيفة من المملكة المتحدة خلال الأسبوعين المقبلين قد تزيد الضغوط، خاصة إذا استمرت البيانات الأمريكية في التحسن. لم تلعب تغيرات فروق العائد حتى الآن دورًا كاملاً في أسعار العملة، حيث كانت تحركات الأسعار منظمة نسبيًا، ولكن يمكن أن يتغير ذلك بسرعة إذا قدمت إحدى المناطق مفاجأة.

قمنا بتبني مواقف تأخذ في الاعتبار المزيد من المخاطر الثنائية مؤخرًا، محافظين على مواقف مكشوفة وضوابط واضحة حول النطاقات المذكورة أعلاه. إذا بدأت الأسواق في دعوة المزيد من التقلبات، وخاصة كرد فعل على البيانات من أي من جانبي المحيط الأطلسي، فإن السيناريوهات التي كانت تُعتبر سابقًا منخفضة الاحتمال قد تصبح أكثر صلة.

ينبغي أن يترقب المتداولون ما إذا كانت عوائد الخزانة الأمريكية تستقر في مستوى منخفض بينما ترتفع عوائد المملكة المتحدة تدريجيًا—وهو ترتيب غير معتاد ولكنه ممكن. إذا تحقق ذلك، فقد يعيد تدفقات غير متوقعة إلى الجنيه الإسترليني، لا سيما من الحسابات الحقيقية التي تستجيب للعائد النسبي. لن يكون ذلك سلوكًا مضاربًا بحتًا، بل سيعكس إعادة تقييم حقيقية للعائدات المقارنة.

باختصار، هناك رهانات اتجاهية أقل وضوحًا في الوقت الحالي، ولكن هناك العديد من فرص القيمة النسبية. نحن نركز أقل على العناوين الرئيسية وأكثر على تحولات الارتباط. إذا فاجأت البيانات من المملكة المتحدة بأداء أفضل بينما تتراجع البيانات الأمريكية، وهو ليس مستبعدًا نظرًا للتأثيرات الموسمية وتأخر بيانات الإسكان، فقد يختبر زوج العملات الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي الجزء العلوي من النطاق مرة أخرى، وربما يتجاوزه بشكل طفيف. ولكن إذا لم يحدث ذلك، وإذا استمر بيع السندات الحكومية البريطانية على خلفية بيانات ضعيفة، فقد يظهر الانخفاض نحو 1.2580 بشكل أسرع مما حدث في الاختبار الأخير.