في شهر مارس، أظهر مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة زيادة بنسبة 2.4٪ مقارنة بالعام السابق، وهو ما كان أقل من التوقعات التي كانت محددة عند 2.6٪. تعكس هذه البيانات الاتجاهات التضخمية الحالية التي تؤثر على الاقتصاد.

يقيس مؤشر أسعار المستهلكين التغيرات المتوسطة بمرور الوقت في الأسعار التي يدفعها المستهلكون مقابل السلع والخدمات. تعتبر هذه الإحصائيات ضرورية لتحليل الأوضاع الاقتصادية ويمكن أن تؤثر على قرارات السياسة.

تأثير على السياسة

على الرغم من أن زيادة مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 2.4٪ في مارس كانت أقل من التوقعات بمقدار 0.2 نقطة مئوية، فإن هذه القراءة الأضعف قد توفر بعض المرونة فيما يتعلق بتشديد السياسة في الأجل القريب. يجدر بالذكر أن هذا الرقم، على الرغم من أنه أقل من المتوقع، ما زال يعكس ضغوط الأسعار المستمرة في مختلف القطاعات في سلة المستهلكين. بالنسبة للمستثمرين الذين يحددون سعراً للتحركات المستقبلية في معدلات الفائدة، فإن هذا التفاوت بين التوقعات والنتائج يقدم نقطة لبدء التقييم.

بالنظر إلى ردود الفعل السابقة تجاه مثل هذه التباينات في مؤشر أسعار المستهلكين، اعتاد المشاركون في السوق على تعديل توقعات المعدلات بشكل أسرع عندما يفاجئهم التضخم بانخفاض. سيقوم باول وزملاؤه بموازنة هذا الانخفاض مع مؤشرات اقتصادية أوسع، لتحديد ما إذا كان التراجع هو حالة فردية أو جزء من تراجع مستمر في تسارع الأسعار. في الدورات الأخيرة، شهدنا أنه يمكن لشهر واحد أخف وزناً أحياناً أن يدفع نحو إعادة تسعير لتوقعات المعدلات المستقبلية، خاصة إذا كان يصاحبها تباطؤ في الإحصاءات المتعلقة بالتوظيف أو الإنفاق.

الاستراتيجيات قصيرة المدى

بالنسبة لحاملي الوضعيات، يحدد هذا المشهد لإعادة ضبط التعرض للفائدة قصيرة الأجل. ليس مطلوباً إجراء تغييرات جذرية، ولكن احتمال الزيادات القريبة يتضاءل عندما يتزامن ذلك مع نمو أجر منخفض أو تباطؤ في المكونات الأساسية مثل المأوى أو الخدمات. كانت الأسواق تسعير مساراً خطياً إلى حد بعيد حتى الآن، ولكن قد يبدأ هذا في التسطيح إذا تبع أبريل ومايو نمطاً مشابهاً.

بدأت التقلبات بالفعل في الانضغاط قرب نهاية منحنى العائد، وهو اتجاه قد يستمر إذا ظهرت بيانات تضخمية إضافية. ومع ذلك، مع استمرار ظهور بعض علاوات المخاطر في الأدوات ذات الأجل الطويل، يجب على المتداولين أن يكونوا على علم بردود الفعل غير المتماثلة تجاه الإصدارات البارزة في الإصدارات القادمة.

تفاعلت العقود المعيارية مع نطاقات أضيق بعد الإعلان، مما يشير إلى أن المشاركين بدأوا في سحب العلاوة على المبادلات المستقبلية الضمنية. لقد قمنا بالفعل بتعديل بعض مواقع الانتشار وفقاً لذلك. إذا استمر هذا الضعف في التضخم—وبخاصة إذا أظهرت خدمات التضخم علامات على الذروة—فقد تحتاج نماذج التقييم إلى تحويل تركيزها من زيادة الانحدار العدوانية إلى ثيمات أكثر تساويًا عبر منطقة 2y–10y.

غالباً ما يكون هناك تأخير بين استيعاب الاقتصاد الحقيقي والاستجابة الكاملة للتضخم. لا ندعو إلى أي تحركات فورية خارج عمليات التداول المتوازنة الواعية لمنحنى الاستحقاق، ولكن يجب ألا يغفل الزيادة المتراجعة لمؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي. مع تضمن أرقام الشهر المقبل لأسعار مدخلات أكثر حداثة، لا سيما في الطاقة والخدمات الصحية، سيكون من الضروري مراجعة التعرض قبل حلول انتهاء الربع الثاني.