في شهر مارس، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة باستثناء الغذاء والطاقة بنسبة 0.1٪ فقط، وهو أقل من التوقعات التي كانت تُقدر بنسبة 0.3٪. يعكس ذلك نمواً أبطأ من المتوقع في أسعار المستهلكين لهذا الشهر.

قد يؤثر إصدار هذه البيانات على سلوك السوق، خاصة فيما يتعلق بقرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. يمكن للمؤشر الأقل من المتوقع أن يشير إلى ضغط تضخمي مخفّف، مما يؤثر على الاعتبارات الخاصة بأسعار الفائدة.

يشير الارتفاع الأضعف في التضخم الأساسي لشهر مارس—والذي بلغ 0.1٪ فقط مقارنة بتقدير 0.3٪—إلى تراجع الزخم في زيادات الأسعار عبر الفئات غير المتقلبة مثل السكن والأزياء والرعاية الصحية. قد يُخفف هذا التباطؤ، ولو بشكل مؤقت، من المخاوف بشأن التضخم المستمر. عندما نقوم بتعديل للتقلبات الناتجة عن أسعار الوقود والغذاء، والتي تميل إلى التأرجح الحاد بسبب الصدمات الخارجية، يبدو الضعف الأساسي أكثر وضوحًا. هذا يوفر لنا رؤية أفضل تجاه اتجاه السياسة النقدية على المدى القصير.

تتحول الأسواق فوراً للتركيز على ما قد يعنيه ذلك لتحركات الاحتياطي الفيدرالي المقبلة. من المحتمل أن يرى باول، الذي ظل ثابتًا على نهج يعتمد على البيانات، أن هذا يدعم الإبقاء على معدلات الفائدة ثابتة بدلاً من تشديدها أكثر. ومع ذلك، تستمر مؤشرات اقتصادية أخرى، مثل نمو الأجور والطلب الاستهلاكي، في الإشارة إلى أن الاقتصاد العام بعيد عن التباطؤ.

ينبغي لمكاتب التداول الآن أن تعيد تقييم المراكز الحساسة للتوقعات بأسعار الفائدة. بدأت العقود الآجلة بالفعل في تسعير عدد أقل من الارتفاعات—أو تخفيضات أسرع—بناءً على هذا التحديث. إذا واصلنا رؤية قراءات تضخم تنخفض من شهر لآخر، نتوقع أن تظل التقلبات في عوائد السندات قصيرة الأجل مرتفعة. قد يوفر ذلك مستويات دخول أكثر جاذبية لاستراتيجيات الخيارات المرتبطة بالسندات لمدة 2 إلى 5 سنوات.

أكد بروير، الذي يغطي استراتيجيات الاقتصاد الكلي في أحد البنوك الاستثمارية الكبرى، أنه رغم أن نقطة بيانات واحدة لا تغير السياسة بمفردها، إلا أنها تضيف وزناً للحجة التي تقترح أن مسار المعدلات الحالي يقترب من ذروته. نعتبر أن هذا يفتح فجوة للتداولات التي تركز على انحدار المنحنى، خاصة إذا أظهرت الأرقام القادمة للعمالة مرونة.

بالنسبة لأولئك الذين لديهم تعرض للمشتقات المتعلقة بأسعار الفائدة، فإن إجراء تعديلات على مخاطر جاما قبل الاجتماع المقبل للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يستحق الاعتبار. توازن المخاطر والمكافآت في اللعب من أجل تأخيرات جديدة في زيادات أسعار الفائدة قد تحسن، بشرط أن يستمر التضخم في التراجع عن الذروات التي شهدناها العام الماضي.

في حين تقدم الاتجاهات الأخيرة إشارات مشجعة، فلا تزال تكاليف اللوجستيات، وأقساط التأمين، وضغوط المخزون تؤثر على الأسعار المتجهة للمستهلك. ليست موحدة عبر القطاعات، ولهذا السبب نتجنب الافتراضات العامة. بدلاً من ذلك، ينبغي التركيز على وضع المحافظ للاستفادة من تفكيك رهان التضخم ببطء.

راقب كيفية تضييق أو توسيع فروق المبادلات بين الآن ومنتصف الربع؛ تلك التحركات ينبغي أن تشير إلى ما إذا كان السوق الأوسع يبدأ في الميل نحو هذا الرأي كذلك.