أعلنت البيت الأبيض أن معدل التعريفة الأساسية بنسبة 10% سيطبق الآن على كندا والمكسيك، مما يمثل زيادة لكلا البلدين. هناك عدم يقين بشأن معدلات التعريفات الحالية لهذه الدول وما إذا كانت البضائع وقطع الغيار التي تتوافق مع اتفاقية USMCA تحتفظ بوضعها المعفي من التعريفة الجمركية.

لم توضح البيت الأبيض ما إذا كان معدل 10% هو المعدل الفعلي الجديد، أو إذا كان يتراكم مع التعريفة الحالية بنسبة 25% على الفنتانيل، أو إذا كان يسري فقط إذا انخفضت تلك التعريفة على الفنتانيل. هناك حاجة إلى مزيد من الوضوح حول هذه المسألة، حيث أن التطبيق المحتمل لهذه التعريفات يمكن أن يؤثر على العملات الكندية والمكسيكية ومعدلات التعريفة الجمركية الأمريكية بشكل عام.

زيادة التعريفة الأمريكية

ما تقوله المقالة بشكل بسيط هو أن الحكومة الأمريكية أعلنت عن زيادة في التعريفات – وبالتحديد معدل عام بنسبة 10% – على البضائع من كندا والمكسيك. هذا أمر مهم لأن هاتين الدولتين من المفترض أن تستفيدان من اتفاقية التجارة الحرة مع الولايات المتحدة، وهو شيء اعتمد عليه المتداولون لسنوات عند تقييم سلاسل الإمداد عبر الحدود ونماذج التسعير.

لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت هذه الـ 10% هي بديل، أو إضافة، أو ضريبة مشروطة تفعيلها فقط بعد تغيير تعريفة أخرى، وهي تلك المتعلقة بالفنتانيل بنسبة 25%. عدم وجود تفاصيل حول العلاقة بين هذه التعريفات يحدث ارتباكًا، خاصة عند النظر في كيفية تصنيف البضائع بموجب قواعد اتفاقية التجارة. نحن نطرح السؤال عمّا إذا كانت المنتجات التي تتحرك حاليًا بدون رسوم بموجب الاتفاقيات الحالية ستستمر في ذلك أو إذا كانت ستواجه فجأة تكاليف أعلى.

من منظور تداولي، المشكلة الفورية هي التقلبات في الأسواق النقدية الحساسة للتحولات السياسية من واشنطن. الدولار الكندي والبيزو المكسيكي كلاهما معرض. إذا ارتفعت الرسوم الجمركية وأصبح التجارة عبر الحدود مع الولايات المتحدة أكثر تكلفة، سيبدأ السوق في تسعير ذلك بشكل فوري تقريبًا. سيؤثر ذلك على القطاعات المرتبطة بالصادرات – السيارات، والمنتجات الصناعية، وحتى السلع الأساسية الطرية – بدرجات متفاوتة.

ردود فعل السوق على التغييرات السياسية

بما أن استراتيجيات التحوط تعتمد على الوضوح، ولم نحصل عليه بعد، تصبح تسعير الخيارات الأطول أمدًا عرضة بشكل كبير لإعادة التعديل بشكل مفاجئ. يحتاج الشخص إلى تضمين مجموعة أوسع من السيناريوهات، خاصة حول أزواج العملة الأجنبية التي تتضمن العملات النقدية في أمريكا الشمالية، لامتصاص مجموعة أوسع من نتائج التعريفة. قد تحتاج الألعاب الاتجاهية على الدولار الكندي والبيزو المكسيكي إلى إعادة معايرة لتأخذ في الاعتبار ليس فقط ما قيل، بل النقاط الرئيسية المحذوفة.

نظراً لمخزون الغموض في لغة التعريفة، هناك أيضاً احتمال لمحادثات متجددة أو توضيحات من المسؤولين في الجلسات القادمة. لا يتاجر أحد بالعناوين العريضة للسياسة بمفردها، بل بالنتائج التي تقترحها. الخطر هنا هو أن يتقدم التجار بافتراضات تبيّن أنها غير صحيحة لاحقًا، مما يؤدي إلى انعكاسات حادة خلال اليوم.

نحن نعيد تسعير هذا الوضع تدريجيًا بدلاً من دفعة واحدة، حيث يستوعب السوق البيانات الجديدة ويغير المواقف وفقًا لذلك. قد تجذب الأحجام في خيارات العملة المربوطة بهاتين الدولتين تركيزاً إضافياً، خاصة في الهياكل التي تؤتي ثمارها في ظل الحركات الحادة ضمن إطارات زمنية أقصر. قد يكون هناك طلب على خيارات طبّاقة حول نقاط البيانات أو الإيجازات الرئيسية، نظرًا للإحساس بأن مزيدًا من الوضوح السياسي لا يزال قادمًا ويمكن أن يكون له تأثيرات تسعيرية مادية.

هناك أيضاً تأثير مضاعف من حيث لغة USMCA ومدى حمايتها الصارمة للبضائع المؤهلة. إذا تم مراجعة تصنيفات قطع غيار السيارات، فإن ذلك يغير توقعات المصادر وفرضيات تكلفة التسليم التي كانت مثبتة سابقاً. هذا هو المكان الذي تظهر فيه التقلبات الضمنية دلالات على الخطر المتطور – إذا بدأ الانحراف في التحول، فإنه عادة ما يشير إلى أن التجار يحددون مواقعهم تحسباً لحدث إعادة تصنيف محتمل.

في هذا الضوء، يجب مراجعة هياكل التقلب الضمني جنباً إلى جنب مع التواريخ التشريعية المعروفة أو الاجتماعات الثنائية القادمة. لا تتلاشى السياسات التي تؤثر مباشرة على تدفقات التجارة بين الشركاء الاقتصاديين الكبار إلى خلفية الضجيج – بل تستمر في دفع الرسوم البيانية والفروقات والانحراف حتى يتم رسم حدود المخاطر بشكل أوضح. يجب أن نعالج هذه الفترة كواحدة عندما يحتاج التعرض متعدد الطبقات إلى تبرير وتصنيف.

كل مكتب سيتعين عليه إجراء معايرته الخاصة الآن، بناءً على القطاعات التي يتعرضون لها والتحوطات التي يمتلكونها بالفعل. ولكن لا يمكن لتسعير أن يتجاهل إعادة وزن التوقعات، وهذا يعني فحص ليس فقط ردود الفعل اللحظية، بل أين بدأت المنحنيات الأمامية تظهر الانحياز.