أكد جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan، أن التضخم من غير المرجح أن يتراجع بسرعة. وشدد على الحاجة إلى تحقيق تقدم في المناقشات التجارية لطمأنة الأسواق.

وأكد ديمون أن الاتفاقات التجارية يجب أن تهدف إلى تقوية جميع الشركاء التجاريين بدلاً من إضعافهم. وتوقع أن الركود هو سيناريو محتمل في المستقبل القريب.

التنبؤات الاقتصادية والتخلف عن السداد المتوقع

على الرغم من عدم حدوث حالات تخلف عن السداد في الوقت الحالي، يتوقع ديمون أن تحدث حالات كهذه. وذكر أنه يعتقد أن الرئيس السابق ترامب من غير المحتمل أن ينصت للنصائح في هذه المرحلة.

ما يقوله ديمون لنا أساساً هو أن التضخم يظل عنيدًا ولن يتراجع بشكل خطي، وهو الأمر الذي يعني للمستثمرين أن بيئة المعدلات ستظل لصيقة على المدى القصير إلى المتوسط. لا يجعل هذا فقط التمويل أكثر تكلفة، ولكنه يؤثر أيضًا على نماذج التسعير عبر الأدوات الحساسة للمعدلات. بالنسبة للذين يراقبون التقلبات الضمنية وافتراضات مسار المعدلات، فإن الملاحظة هي تحذير من أن التوقعات لانعكاسات السياسة على المدى القريب ربما تكون في غير محلها.

مع زيادة احتمال الركود، يجب علينا أخذ احتمال زيادة مخاطر الائتمان في الحسبان، حتى وإن لم نشهد نشاط تخلف فوري. في الوقت الحالي، احتفظت الفروق بنطاقها النسبي. ولكن إذا تحولت المؤشرات الاقتصادية الكلية إلى مستوى أدنى بشكل حاد، ولا سيما مؤشرات التوظيف والاستهلاك، ينبغي أن نستعد لإعادة تسعير الفروق عالية العائد والائتمانية الأكثر خطورة. لن تكون تلك التعديلات فورية، لكن المنحنى قد يبدأ في التعمق ببطء، لا سيما في الجزء الأوسط، مع تزايد المخاوف من الركود التضخمي.

التداعيات التجارية والقدرة على التنبؤ بالسياسات

تصريحات ديمون حول التجارة ليست مجرد ضوضاء جيوسياسية؛ فلها تأثير على حساسية سلسلة التوريد وتكاليف المدخلات وأخيراً الهوامش عبر القطاعات المتأثرة بالاعتماد المتبادل في الواردات والصادرات. بالنسبة للمتداولين في التقلبات، لاسيما أولئك الذين يعملون في السلع أو المؤشرات القطاعية، قد يترجم هذا إلى تغيرات في تسعير الخيارات عبر دورات الانتهاء في حال عادت مخاطر الرسوم الجمركية للظهور.

عندما يشير إلى أن بعض الشخصيات قد لا تكون متقبلة للنصائح، فإن ذلك يعكس عدم اليقين حول القدرة على التنبؤ بالسياسات. بالنسبة لأولئك الذين يتداولون أدوات مرتبطة بالنتائج السياسية، مثل مقايضات أسعار الفائدة ذات الأجل الطويل أو سلال تحت موضوع الاقتصاد الكلي، فإن الإشارة هي أن مخاطر السياسة تظل مرتفعة. قد يكون التحوط من الأحداث على المدى القصير مبررًا، خاصة في الأماكن التي قد تظهر فيها ضغوط تنظيمية أو مالية فجأة.

خلال الجلسات القادمة، يجب أن تتضمن نماذجنا مزيداً من الحذر حول الاختراقات الصعودية. تقليل التقلبات في الأسهم ليس بالضرورة دليلاً على الاستقرار—قد يكون علامة على الركود قبل أن تبدأ شروط الائتمان في التشديد. كن حذرًا بشكل خاص من تغيرات الانحراف في مشتقات الأسهم وأي ارتفاع في الطلب على الحماية من الجانب السلبي في الأسماء ذات الحساسية لميزان المدفوعات. لقد رأينا، في الدورات السابقة، أن التدفقات المؤسسية تسبق حالات التخلف بوقت طويل قبل أن تتعرض ميزانيات المدفوعات للضرر.

مراقبة صناديق الاستثمار المتداولة في الدخل الثابت لأي تدفقات مفاجئة أو تحولات في المدة يمكن أن توفر لنا تقدمة مبكرة بشأن حركة رأس المال. استخدم هذا بجانب تغييرات معدلات التمويل في أسواق العقود الآجلة للبقاء متقدماً على إعادة تسعير المخاطر.

كن انتقائيًا، واحتفظ بالهياكل الزمنية في الأفق، ولا تعتمد على نتائج خطية حيث تشير البيانات بوضوح إلى نقاط ضغط متعددة. لقد كنا هنا من قبل. هذه ليست أجواء غير مألوفة—لكن الإشارات يجب قراءتها بانضباط.