أعرب وزير الصناعة الفرنسي مارك فيراسي عن أن أوروبا تحتاج إلى رد فعل حازم ومدروس تجاه التعريفات الجمركية الأمريكية. تعكس هذه التصريحات التوترات الدائمة مع الولايات المتحدة، خاصة خلال إدارة ترامب التي تحافظ على سياساتها الجمركية.
أكد فيراسي على ضرورة وحدة أوروبا وأهمية تقييم التأثيرات المحتملة على الوظائف قبل تحديد الرد المناسب. قد تُعتبر تأخيرات الاتحاد الأوروبي في الانتقام نهجًا استراتيجيًا لفهم الوضع بشكل كامل قبل الشروع في أي خطوات.
ارتباط بسوق العمل
تصريحات فيراسي تسلط الضوء على مدى ارتباط قرارات التجارة بأسواق العمل المحلية، حيث تظل وظائف التصنيع في قطاعات مثل الصلب والسيارات معرضة للخطر. بالإشارة إلى ضرورة النظر في نتائج التوظيف، يبدو أن هذا التأخير من بروكسل ليس بسبب التردد، بل محاولة لوزن المصالح الوطنية مقابل المبادئ التجارية الأوسع.
النظر إلى التزام واشنطن المستمر بالتعريفات—التي ظلت في الغالب من الأطر السياسة السابقة—يخبرنا أن هذه ليست استراتيجية قصيرة المدى، بل واحدة يمكن أن تمتد للشهور القادمة. هذا يتطلب استجابة أكثر تأملًا من الكتلة الأوروبية. عدم التفاعل بشكل متسرع يبدو جزءًا من هدف أوسع لمنع التصعيد.
بالنسبة لأولئك الذين يشاركون في تداولات الاتجاه على المدى القصير، تشير هذه التوترات المستمرة إلى تقلبات مرتفعة في الأدوات المرتبطة بالعملات والسلع. لقد لاحظنا في مرات سابقة كيف أدى الخطاب حول التعريفات إلى تحركات سريعة، خاصة في زوج اليورو والدولار وبعض العقود الآجلة الصناعية. هناك الآن نمط متزايد: تتزامن التصريحات من أي جانب من المحيط الأطلسي بشكل متكرر مع تحركات مفاجئة في التقلبات المضمونة في خيارات اليورو المدرجة وكذلك التحولات في انحدار منحنى الديون السيادية الأوروبية.
تدابير التجارة وتأثيرها على السوق
بدلاً من توقع عودة سريعة إلى الأعراف قبل التعريفات، ينبغي أن نتوقع استمرار تحرك الأسعار في فروق معدلات الفائدة وتوقعات التضخم مع ظهور تدابير تجارية جديدة. الرسالة من فيراسي ليست مجرد مسألة جيوسياسية—بل تتعلق بضغوط التسعير، والإنتاج الصناعي، والأهم من ذلك، الهوامش. كلما طال الأمد، زادت تأثيراتها على قواعد التكاليف لدى الكبار الشركات.
ما نلاحظه هو تغيير في الحساسية. العناوين من الشخصيات الأوروبية كانت في السابق لها تأثير محدود على تسعير المشتقات، لكن الآن؟ الخوارزميات تخصص احتمالات أكبر للاستجابات الإقليمية. التأخيرات، بشكل غير متوقع، تغذي حالة عدم اليقين—لا تهدئها.
لقد بدأنا بالفعل في إدخال هذا في فروق الأسعار الخاصة بنا. الوزير الفرنسي، بتحديثه على التنسيق والحذر، يظهر بشكل غير مباشر أن تداعيات التعريفات ليست فرعية—إنها هيكلية. ما يعنيه ذلك بالنسبة لنا هو تباين أوسع في تذبذب الأسابيع، مع فرص محتملة في خيارات طويلة الأجل، خاصة في الأزواج الخاصة باليورو وخيارات مؤشرات الأسهم الأوروبية.
أولئك منا الذين يتابعون اهتمام الأسواق حول تحوطات الأسهم الأوروبية شهدوا أيضًا زيادة، على الأرجح يتوقعون إعلانات. تتحول المواقف من اللعب الاتجاهي إلى الألعاب التقلصية أو اللعب على الانحياز في الأمد القصير. الأمر لم يعد يتعلق بالانتظار للحل—بل بالاستحواذ على الحركة أثناء الانتظار.
يجب مراقبة الاقتراحات التشريعية المفاجئة أو المؤتمرات المشتركة بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة. تاريخيًا، تضخ هذه الأحداث علاوة مخاطرة فورية في الأسواق. إذا قامت المفوضية الأوروبية حتى بإيماءة سياسة متواضعة، فإن الحساسية في نماذج التسعير—خاصة بين الصناديق ذات الرافعة المالية—قد تثير تعديلات حادة.
مع التوجه نحو نافذة السياسات التالية، ومع وجود تخطيط للسيناريوهات البديلة بوضوح عبر العواصم، نحن بالفعل نقوم بنمذجة تأثيرات الدرجة الثانية. على سبيل المثال، تأثير على الناتج الصناعي الألماني والأداء المرتبط له بالسندات. ازدادت علاقة الأصول المتقاطعة، ونحن نقوم بتعديل نمذجة السيناريوهات المتكررة المبنية على خلافات 2018-2019.
قد يسود النبرة المحايدة في العلن، لكن أنشطة التحوط خلفها تقول عكس ذلك. يخبرنا منحنى الخيارات أن المتداولين لم يعودوا يعاملون هذه التصريحات على أنها غير ضارة.
