أظهرت أخبار الفوركس في 8 أبريل 2025 أن التفاؤل بشأن التعريفات الجمركية بدأ يتلاشى. وصل سعر USD/CNH إلى 7.40 إذ بلغ اليوان مستويات منخفضة قياسية بسبب حالة عدم اليقين المستمرة في المناقشات التجارية.

تغيرت مشاعر السوق حيث افتتحت الأسهم الأمريكية بشكل قوي، تلتها العملات المرتبطة بالسلع. ومع ذلك، ظهرت حالة من الشك، خاصة عندما أعرب ترامب عن ضرورة أن تتخذ الصين المبادرة لإجراء محادثات.

ردود فعل السوق على المناقشات التجارية

شهد مؤشر S&P 500 انخفاضًا بنسبة 6% من أعلى مستوياته الداخلية، بينما انخفض مؤشر ناسداك ما يقرب من 7%. وفي الوقت نفسه، ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 14 نقطة أساس لتصل إلى 4.29%.

مع انتظار المتداولين للتطورات عند منتصف الليل، تزايدت المخاوف بشأن ارتفاع عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل، مما أدى إلى تكهنات حول تحولات اقتصادية محتملة.

تتناول هذه المقالة يومًا تميز بتغيرات متقلبة في الشعور وحركة الأسعار عبر فئات الأصول المتعددة، وكل ذلك مستند إلى التردد في توجيه السياسة التجارية. يعكس تراجع اليوان إلى أدنى مستوى له على الإطلاق مقابل الدولار الأمريكي عند 7.40 مخاوف عميقة الجذور في أسواق العملات العالمية. هذا المستوى يخبرنا أن المشاركين يقومون الآن بتسعير علاقة اقتصادية متدهورة بين واشنطن وبكين. الآمال التي كانت مرتفعة الأسبوع الماضي المرتبطة بالتعريفات الجمركية تتلاشى الآن، ويبدو أن اللاعبين في السوق أقل اقتناعًا بأن الحوار البناء سيستأنف في الأجل القريب.

عندما دق جرس الصباح في الولايات المتحدة، دفع المتداولون بالأسهم المؤشرات إلى أعلى، وهم يدعموهم الزخم أو يتوقعون موقفًا أكثر لطفًا في المفاوضات. تم تجاهل تلك النظرة قريبًا. أظهرت التعليقات التي تدعو بكين لاتخاذ الخطوة الأولى صورة مختلفة وأطفأت الثقة بسرعة كبيرة. سجل مؤشر S&P 500 وناسداك تراجعاً من أعلى مستوياتهم المبكرة في الجلسة — وهذا استجابة تكشف كيف أصبحت المواقع متوترة. هذا النوع من البيع من القمم الداخلية، خاصة في المعايير الثقيلة بالتكنولوجيا، غالبًا ما يشير إلى تحمل أقل للأخطاء السياسية.

التأثير على العوائد والتقلبات

ازدادت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 14 نقطة أساس لتصل إلى 4.29%. هذا التحرك الصاعد في العوائد طويلة الأجل ليس لطيفًا مع التقييمات أو الشعور المستقبلي. وهذا يشير إلى إعادة تسعير المخاطر حيث تواجه افتراضات النمو على المدى البعيد تحديًا. إلى جانب انخفاض الأسهم، يشير هذا التحرك إلى أن السوق بدأ في تسعير ظروف ركودية تضخمية—وليس مجرد خيبة أمل بشأن المفاوضات. الأمر ليس مجرد شأن الصين بعد الآن. لقد شهدنا ردود فعل حادة عندما تتحرك الأسهم والعوائد بهذه الطريقة، حيث يعكس ذلك تدهور الثقة في المشهد الاقتصادي الكلي. قد يجادل البعض بأن هذا هو ما حدث هنا بالفعل.

في ظل هذه التحركات الاتجاهية، اخترنا التركيز على حساسية أسعار الفائدة كالقوة الدافعة الرئيسية. ارتفعت مشتقات التقلبات في الأسهم أيضًا. هذا ليس مفاجئًا نظرًا للجداول الزمنية المضغوطة التي يعمل بها المتداولون الآن. هناك فرص متميزة في خيارات المؤشر قصيرة الأجل، خاصة حيث بدأ التفاوت في تفضيل الحماية ضد الخسائر. في فترات حيث يكون التوجيه المستقبلي يفتقر أو لا يعتبر موثوقًا به، يمكن أن تتفاعل التقلبات الضمنية بشكل مبالغ فيه حتى للمحفزات الهامشية.

الأنشطة في الدولار الأمريكي مقابل العملات ذات العوائد العالية تستحق التتبع. على الرغم من أن الدولارين الكندي والأسترالي ارتفعا في البداية بفعل قوة الأسهم، إلا أنهما تراجعا بمجرد عودة القلق. هذا التراجع يتماشى مع الطلب المتناقص على التعرض للنمو عندما تبقى نتائج التجارة غير مؤكدة. تتميل تقلبات العملات المرتبطة بالسلع إلى التجمع حول تحركات الأسهم الكبيرة، رغم أن السببية تتدفق غالبًا في كلتي الطريقين. قد يتم قريبًا استخدام أزواج العملات التي تتفاعل مع شعور المخاطرة بشكل أقل للنداءات الاتجاهية وأكثر للتحوط في مواجهة إعادة التنظيم المفاجئة للأسهم.

فيما يتعلق بالعوائد، لا نفترض أن الحركة تتوقف عند هذه المستويات. تاريخيًا، يدعو الاختراق بهذا الحجم—بعد فترة مضغوطة كهذه—إلى توسيع إضافي. يجب على المشاركين الذين يركزون على شكل العائد أن يكونوا متيقظين لأي زيادة في التدرج. يبقى هذا الإعداد دقيقًا إذا أصبحت توقعات التضخم أقل تحديدًا. تعكس الوضعية في الآجلة النرفزة بالفعل قبل البيانات الاقتصادية التي ستصدر في وقت لاحق من هذا الأسبوع؛ يتم تقليص التعرض لطول المدة بالفعل باستمرار.

موقفنا خلال الجلسات القادمة هو البقاء قريبين من الأسواق المستنيرة جداً بالأسعار، خاصة حيث قد يصبح السيولة أقل خلال الجلسات المتأخرة من اليوم. نادرًا ما تحدث التحولات الكبيرة في الحجم مثل التي حدثت يوم الاثنين بشكل منفصل، وكانت الساعة الأخيرة من التداول خاصةً متقلبة. لقد لاحظنا زيادة الطلب على غاما الليلية، خاصة المرتبطة بالأرباح والعناوين الاقتصادية القادمة. أولئك الذين يبحثون عن التعرض قصير الأجل يجب أن يراقبوا حركة الانحياز وديناميكيات تكسح هيئة الاستثمار، خاصة حيث بدأت المكالمات المزدحمة في الانحفال. أصبح صانعو السوق أقل استعدادًا لكتابة حماية بأسعار ثابتة بدون مدى أوسع.

ما بدأ كتقدم محسوب عبر الأسهم تحول الآن إلى سيناريو حيث القليلون يحملون مخاطر بشكل يومي. هناك تردد في حمل المواقف خلال الفترات الحساسة للعناوين. عادةً ما يدفع ذلك أنماط الفائدة المفتوحة بعيدًا عن الإعدادات الاتجاهية البسيطة إلى هياكل توزيع أكثر تجعدًا. نتوقع أن يضبط المتداولون الكبار تمركزهم وفقًا لذلك—اتخاذ القرارات بشكل أسرع، مع الاحتفاظ لفترة أقل من الوقت، مع عدم القيام فقط بردود فعل على الإشارات عبر الأصول، لا سيما تلك الصادرة من الدخل الثابت.

ننظر إلى هذا على أنه يعكس ليس فقط الحذر، بل تغييرات في التوقعات حول الاستجابة النقدية والإرشاد المستقبلي للشركات. يجب على أولئك الذين يتداولون بشكل اتجاهي مراقبة التباينات بين مؤشرات التقلب والعمل الفعلي لأسعار الأسهم، حيث تميل الفجوات السعرية إلى الاتساع في هذه الفترات.