في مقابلة على قناة فوكس نيوز، كشف كيفن هاسيت، مدير المجلس الاقتصادي الوطني الأمريكي، عن خطط لمفاوضات التعريفات الجمركية مع الرئيس دونالد ترامب. صرح هاسيت أن ترامب يركز على ضمان التجارة العادلة وسينظر في العروض المقدمة من عدة دول.

زاد مؤشر S&P 500 بنسبة 3.45٪، ليصل إلى 5235 نقطة، مما يعكس استجابة السوق الإيجابية لهذه المناقشات. تهدف التعريفات الجمركية، المفروضة كرسوم جمركية على الواردات، إلى دعم الصناعات المحلية من خلال منحها ميزة تنافسية.

التأثير الاقتصادي على الولايات المتحدة

في عام 2024، مثلت المكسيك والصين وكندا 42٪ من واردات الولايات المتحدة، وكانت المكسيك أكبر مصدر بقيمة 466.6 مليار دولار. يعتزم ترامب فرض تعريفات جمركية على هذه الدول واستخدام الإيرادات لتقليل ضرائب الدخل الشخصي.

تقدم التصريحات الأخيرة التي أدلى بها هاسيت نظرة أوضح عن اتجاه الإدارة الأمريكية – نهج يرتبط ارتباطًا وثيقًا بموازنة السياسة الاقتصادية المحلية مع التحفيز المالي. قفزة مؤشر S&P 500 بنسبة 3.45٪ إلى 5235 نقطة تعكس هضم أسواق الأسهم لإمكانية إعادة تشكيل تدفقات التجارة بنوع من التفاؤل، من المحتمل بسبب التخفيضات الضريبية المتوقعة الممولة من إيرادات التعريفات المحتملة. ما يمكننا رؤيته هنا هو تحول في معنويات المستثمرين يتمتع بالقوة من خلال احتمال تخفيف الضرائب الشخصية وزيادة النفوذ الحكومي في اتفاقيات التجارة الخارجية.

عندما يتم مناقشة التعريفات الجمركية، غالبًا ما يُساء فهمها على أنها رافعة وحيدة. في هذه الحالة، تشير النية لاستخدام التعريفات كأداة تفاوض وكمصرف ضريبي إلى استراتيجية متكاملة. إذا تقدم ترامب بزيادات في الرسوم – وخاصة ضد الشركاء ذوي الحجم العالي مثل المكسيك، التي وحدها أرسلت سلعًا قيمتها 466.6 مليار دولار في عام 2024 – فقد يؤدي ذلك إلى تضخم تكاليف الواردات بشكل مؤقت. ومع ذلك، يبدو أن الإدارة أقل قلقًا من الضغوط التضخمية وأكثر اهتمامًا بموازنة التجارة وإعادة توجيه الإيرادات.

من منظور ارتكازي، قد يرى التجار الذين يعملون في العقود الآجلة أو الخيارات هذه الحركة كفرصة لإعادة النظر في الانكشاف المتعلق بالقطاعات الحساسة للتجارة، مثل الصناعات والمواد، أو السلع الاستهلاكية العالية العولمة. قد ترى المشتقات المرتبطة بالمؤشرات الرئيسية زيادة في التقلب الضمني إذا أصبحت الإعلانات عن التعريفات أكثر تكرارًا أو لا يمكن التنبؤ بها. لقد رأينا في دورات الماضي أن الوضوح في سياسة التجارة غالبًا ما يقمع التقلبات، في حين أن الغموض يمكن أن يؤدي إلى ارتفاعها.

الديناميات السوقية المحتملة

تحمل العلاقات التجارية مع كندا والصين، التي تشكل الباقي من تلك الـ42٪، وزنها الخاص. يجب تفسير تركيز هاسيت على “العروض من مختلف الدول” على أنه إشارة ناعمة إلى أن بعض الإعفاءات – أو على الأقل، شروطًا متمايزة – قد تظهر، خاصة للشركاء المستعدين لإعادة تشكيل الاتفاقيات بسرعة. يؤدي ذلك إلى توتر ثنائي للأسواق – إما أن يتفق الشركاء وتستمر الأسواق في الاتجاه بهدوء، أو يؤدي انهيار إلى إعادة تسعير سريع.

من زاويتنا، إذا تم تنفيذ هذه التعريفات على التوالي بسرعة، فقد تواجه القطاعات ذات الهوامش الضيقة المعتمدة على مدخلات من الدول المستهدفة تقلبًا أعلى. يشمل ذلك الشركات المعتمدة على أجزاء السيارات أو الإلكترونيات الاستهلاكية، التي عادة ما تكون أول من يتفاعل في أسواق المشتقات. قد تتسع علاوات الخيارات في هذه المناطق تحسبًا لمخاطر التسعير، خاصة بالنسبة للعقود القريبة من انتهاء صلاحيتها.

بالنسبة للانتشارات والصفقات الزمنية، هناك بُعد إضافي. أي تلميح عن تنفيذ مرحلي بدلاً من التنفيذ المفاجئ يمكن أن يكافئ الاستراتيجيات الموقوتة بشكل أكثر. إذا تم توجيه الإيرادات من التعريفات مباشرة إلى تخفيضات ضرائب شخصية كما هو مقترح، فقد تشهد القطاعات المدفوعة بالمستهلكين رياحًا مساعدة مؤجلة – ليست واضحة على الفور في الرسوم البيانية قصيرة الأجل ولكنها مرئية عند دورات الأرباح اللاحقة.

مع أن معظم قرارات التعريفات تأتي مع تأخر سوقي وسياسي، فإننا ننظر غالبًا إلى الشذوذات في بيانات المواقع – خاصة الفائدة القصيرة أو التغييرات الكبيرة في الفائدة المفتوحة في عقود خارج المال. قد تشير هذه إلى إشارات داخلية يتم التصرف بناءً عليها بشكل أسرع مما تشير إليه العناوين الرئيسية. يمكن للمتداولين أيضًا فحص الأدوات الحساسة للمعدلات حيث قد تستهدف تعديلات الضرائب تعديل الشعور النقدي بشكل غير مباشر، خاصة عندما تكون التغييرات المباشرة في المعدلات خارج الجدول.

في دورات السياسة النقدية الماضية، أدت الظروف المشابهة إلى إعادة تموضع في الأصول المسعرة بالدولار. إذا رأينا إعادة تخصيص من الشركاء التجاريين، فقد تتسارع تدفقات رأس المال عبر الحدود أيضًا، مما يؤدي إلى تعديلات في المبادلات أو العقود الآجلة. يمكن أن تصبح هذه التحولات أكثر وضوحًا إذا اقترنت برسالة منسقة عبر المؤسسات التجارية والمالية.

وعي بالتسلسل مهم أيضًا. إذا استجاب بلد مثل المكسيك، حاليًا أكبر مصدر للواردات الأمريكية، بإجراءات مضادة أو سياسة نقدية مغايرة، فقد يؤدي ذلك إلى موجة من نشاط التحوط – ليس فقط في أسعار الصرف ولكن في العقود الآجلة للسلع المرتبطة بسلاسل التوريد في أمريكا الشمالية.

ساعد إطار عمل هاسيت في تثبيت هذا الجدول الزمني، لكن المسار بين التفاوض والقرار هو ما يستحق التتبع. الإجراءات المتعلقة بالتعريفات نادرًا ما تعمل في فراغ، وتأثيراتها الثانوية تميل إلى تفضيل أولئك الذين يراقبون بالفعل تحولات الارتباط على مستوى القطاع. ستتعدل تقلبات المعدلات والأسهم في النهاية، لكن الفترة السابقة قد تكون أكثر تداولًا من العواقب.