يتدهور الشعور التجاري والاستهلاكي في الولايات المتحدة، مع مؤشرات على أن البيانات الواقعية قد تعكس هذا الاتجاه قريبًا. تواجه الاقتصادات هزة بسبب التعريفات، مما يسبب تحول التركيز من التضخم إلى الركود، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار الأمريكي.

يظهر مؤشر ISM تدهوراً سريعاً في الشعور بين الشركات والمستهلكين. منذ “يوم التحرر”، فقدت أسواق الأسهم الأمريكية أكثر من 10% من قيمتها، مما يشير إلى تزايد الشكوك بشأن الاستقرار الاقتصادي.

تشير توقعات السوق إلى حوالي 100 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يشير إلى أن المخاوف من الركود المحتمل تُعتبر أكثر إلحاحًا من المخاطر التضخمية الناتجة عن زيادة التعريفات.

الشعور والمؤشرات الاقتصادية

نشهد الآن وضعًا انتقل فيه المزاج بين الشركات والمستهلكين في الولايات المتحدة من القلق إلى السلبية الواضحة. مؤشر ISM، الذي يوضح لنا كيف تشعر شركات التصنيع والخدمات، يتراجع بسرعة. إنه مؤشر يتطلع إلى المستقبل، وعندما ينخفض بهذا السرعة، فإنه يميل إلى أن يعقبه تباطؤات مرئية في النشاط الاقتصادي الفعلي. حتى الآن، كان الكثير من الضعف مستنداً إلى الشعور، لكن نتوقع أن تبدأ البيانات الاقتصادية الأكثر وضوحًا في عكس هذه الشكوك قريبًا.

منذ النقطة التي حددتها الأسواق بشكل غير رسمي على أنها “يوم التحرر” – في إشارة إلى ما كان يُعتبر آنذاك نقطة تحول اقتصادية – خسرت الأسهم أكثر من 10%. هذه الحركة تشير لنا إلى أن المستثمرين يعيدون تخمين التوقعات، لم يعدوا يولون الأولوية لمخاوف التضخم، بل بدأوا في الرد على مخاوف من تراجع اقتصادي. هذا في حد ذاته تغير ذو معنى، حيث كان التضخم في السابق محور تعليق كل بنك مركزي هذا العام.

رداً على ذلك، شهد تسعير المستقبل في سوق أسعار الفائدة تحولًا حادًا. نحن الآن ننظر إلى توقعات تتضمن أربع تخفيضات قياسية بمقدار ربع نقطة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأشهر القادمة، بإجمالي حوالي 100 نقطة أساس. هذا ليس تحولًا تافهًا. ليتسنى دمج ذلك في الأسعار، يجب أن يكون هناك ثقة متزايدة بأن الاقتصاد لا يستطيع تحمل الظروف السياسية الحالية دون الانزلاق إلى الوراء.

التقلب وتحديد المواقع في السوق

وبما أننا متداولين، فإن ذلك يستدعي إعادة التقييم بشكل طبيعي. هناك فرصة في تقلبات الأسعار عبر المنحنى، خاصة في المدة القصيرة إلى المتوسطة. بالنظر إلى ما يسعره السوق حاليًا، يمكن لأي بيانات أقل من التوقعات حتى وإن كانت معتدلة أن تسرع الطريق نحو أول تخفيض. وعلى النقيض من ذلك، إذا كانت البيانات الواقعية أفضل مما هو متوقع، فقد نشهد تراجعًا مؤقتًا لتلك التوقعات؛ لكن الشعور يبدو لزجًا بالفعل.

من منظور التقلبات، بدأت الأسواق الخياراتية في عكس هذا القلق. تحركت التقلبات الضمنية في التواريخ قصيرة الأجل إلى الأعلى، بينما بقيت التواريخ الأبعد أكثر استقرارًا. هذا التناقض يشير إلى أن المتداولين يستعدون للمفاجآت في الأجل القريب، بينما لا يزالون يرون الصورة الأوسع كقابلة للإدارة. لقد كان إزالة الانحياز للمخاطر الطرفية والتركيز على اللعب الاتجاهي أكثر فعالية في تحديد المواقع. ومع ذلك، إذا كانت بيانات أسعار المستهلكين القادمة أقل من التوقعات، سيستمر إعادة التسعير في السعي، وقد يعود تحوط المخاطر الطرفية إلى الطاولة.

شهد متداولو العملات الهبوط الأولي في الدولار كانزياحًا واضحًا للسرد: من الولايات المتحدة كونها القائد في النمو إلى إمكانية أن تصبح عبئًا. يتم النظر الآن للتعريفات، التي كانت في السابق تُجرى في الغالب بلغة قيادة التضخم، على أنها كبح للطلب العالمي. ديناميكية ذلك تغذي مباشرة في تقلبات الفوركس وتُبقي الضغوط على صفقات الكاري في الاتجاه الواحد للدولار.

مع تحرك السرد الأمريكي بشكل سريع، نحن نراقب عن كثب البيانات الأوروبية والآسيوية أكثر من المعتاد. من المحتمل أن تكون الديناميات النسبية للنمو أكثر أهمية، وليس أقل، في الأسابيع القليلة المقبلة. يجب أن يكون المتداولون مستعدين لجلسات أكثر تقلبًا وحركات تعادل في الصفقات التي كانت سابقًا ذات اتجاه واحد. لقد تلاشت قمة الثقة خلال النصف الأول، وأصبحت المرونة في الاستراتيجية أكثر ضرورة منها كميزة.