هناك ارتياح مؤقت في معنويات السوق، لكن المخاوف مستمرة بشأن التوترات التجارية. الرسوم الجمركية التي يخطط لها ترامب قد تتصاعد حيث حذر من فرض رسوم تبلغ 50٪ على الصين إذا لم تُسحب الإجراءات الانتقامية بحلول التاريخ المحدد.

حاليًا، ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنسبة 0.9٪، وعائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ثابتة عند 4.14٪. ستكتسب المزادات على سندات الخزانة أهمية في تقدير سيولة السوق.

تحولات سوق الصرف الأجنبي

في سوق الصرف الأجنبي، ضعف الدولار، مع صعود EUR/USD بنسبة 0.5٪ إلى 1.0965، وزيادة GBP/USD بنسبة 0.4٪ إلى 1.2770. كما ارتفع AUD/USD بنسبة 1٪ ليصل إلى 0.6045.

قد تؤثر إصدار البيانات القادمة، بما في ذلك ميزان التجارة الفرنسي ومؤشر التفاؤل بشأن الأعمال الصغيرة في أمريكا، على تحركات السوق. يبقى السوق يقظًا في ظل الظروف المتطورة.

ما تعكسه الفقرات السابقة بشكل أساسي هو انتعاش مؤقت في شهية المخاطرة، يتجلى بوضوح في ارتفاع العقود الآجلة للأسهم وتليين طفيف في الدولار. هذا الارتفاع في العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 يشير إلى عودة شهية البعض بعد فترة من الحذر الشديد، المرتبط على الأرجح بالمخاطر الاقتصادية الأوسع. ومع ذلك، فإن هذا الشعور بالهدوء ليس بالضرورة دائمًا، نظرًا لوجود تهديد محدد وهو ارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية.

تصريحات ترامب ليست بلا عواقب. عندما يتحدث عن رفع الرسوم بشكل حاد ما لم يتم التراجع عن الانتقام، فإنه يفعل أكثر من مجرد استخدام بلاغة. إنه يفرض تعديلات تسعير عبر العقود الآجلة والخيارات وتوقعات أسعار الصرف الآجلة. وقد رأينا كيف تفاعلت الأسواق بسرعة في الماضي مع إشارات مماثلة. أي شيء يُنظر إليه على أنه إعادة تسريع للخلاف التجاري يضعف تقديرات النمو العالمي وبالتالي يغذي مباشرة كيفية تسعير المخاطر.

ملاحظات حول عوائد الخزينة وسوق الصرف الأجنبي

مع بقاء عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مثبتة عند 4.14٪، نرى أيضًا مؤشرًا على أن تجار السندات ينتظرون بدلاً من إعادة التموضع بشكل كبير. قد تبدو هذه الثباتية في العائد غير ضارة على السطح، لكنها قد تعكس ترددًا بشأن الوضوح الاقتصادي الكلي، خاصة وأن حجم المزادات ومستويات المشاركة قد تؤثر على السيولة واستقرار الأسعار. من المرجح أن تختبر مزادات السندات على مدار الأسبوع الطلب بالتوازي مع زيادة العرض. نسبة تغطية العطاءات الضعيفة ستزيد من انحدار المنحنى وتدفع العوائد الأطول مدى إلى الارتفاع، خاصة إذا كان الطلب الضعيف موجودًا بجانب تصريحات صارمة من الآخرين.

في سوق الصرف الأجنبي، فقدان الدولار موقعه يستحق المراقبة، ليس على الأقل بسبب النطاق. ارتفاع EUR/USD وGBP/USD يُشير أكثر من مجرد ضجيج، خاصة وأن هذه التحولات تتزامن مع الانتعاش في مستويات الدولار الأسترالي. ارتفاع بنسبة 1٪ في AUD/USD ليس بمحض الصدفة – قد يعود ذلك إلى التفاؤل بالسلع والتعرض المتجدد للمخاطر المرتبطة بالصين. يعكس سوق المقايضات المستقبلية توسيع التوقعات للفروق في معدلات الفائدة التي قد لا تفضل الولايات المتحدة إذا صمدت الضغوط التضخمية في اقتصادات أخرى.

لأولئك منا النشطين في المشتقات، إنها بيئة حيث يكون الاستجابة مهمة. تركيزنا على إعادة ضبط المواقف المرتبطة بالأصول المسعرة بالدولار، خاصة حيث قد تمتد التداولات القصيرة بالدولار أكثر وسط بيانات أضعف أو إشارات أقل حدة من باول. متابعة انحراف الخيارات في مؤشرات الأسهم قد تشير أيضًا إلى بناء حماية جديدة للجانب السلبي. تظل مقاييس التقلب هادئة نسبيًا في الوقت الحالي، مما يسمح بخيارات تحوط مسعّرة بشكل معقول عبر القطاعات ذات البيتا العالية للتوقعات التجارية، خاصة في الصناعات وأشباه الموصلات.

تتوجه الأنظار الآن إلى أرقام التجارة الفرنسية ومؤشر التفاؤل للأعمال الصغيرة من الولايات المتحدة. قد تسلط الأولى الضوء على أنماط الطلب الخارجي في ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو. يقدم الأخير نظرة حول نوايا الأجور والمخزونات وربما التحولات في توقعات الأسعار. يمكن أن يؤثر كل من هذه العوامل على توقعات التضخم بشكل طفيف ويوجه مسار معدلات الفائدة. بالنسبة لنا، يتعلق الأمر بالأثر الثاني. حيث تتكيف أسعار الفائدة الآجلة، تتكيف كذلك افتراضات التكلفة عبر العقود الحساسة للمعدلات.

الخطوات التالية واضحة ومحددة. مراقبة مقاييس مزادات الخزانة – نسب التغطية، أحجام العوائد، وتخصيصات التجار. متابعتها.