رؤى شهر سبتمبر الشهرية

تشهد الأسواق العالمية مرحلة حاسمة مع استمرار البنوك المركزية في مواجهة قرارات سياسة معقدة وتوازن دقيق مع المخاطر المزدوجة للتضخم وركود النمو. هذا الغموض، إلى جانب الاضطرابات الجيوسياسية المستمرة، يخلق تقلبات عبر جميع فئات الأصول.

في الولايات المتحدة، يتعامل الاحتياطي الفيدرالي مع تباطؤ التضخم، بينما تظهر مؤشرات النمو أيضاً علامات على مخاطر الركود، حيث يتزايد الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة، خاصة من إدارة ترامب.

إذا حدث تخفيف أكبر في معدلات الفائدة، فقد نشهد ضعفاً في الدولار الأمريكي، مما يؤدي إلى تقلبات وزيادة في الأزواج مثل GBPUSD وEURUSD وAUDUSD. ومع ذلك، أشار جيروم باول إلى نغمة أكثر حذراً بعد اجتماع الفيدرالي الأخير، مما أثار الشكوك حول إمكانية إجراء مزيد من تخفيضات معدل الفائدة هذا العام.

على صعيد السلع، يستمر الذهب والفضة في الاستفادة من وضعهما كملاذات آمنة للوقاية من مخاوف الركود التضخمي.

استمرت أسواق الأسهم، خاصة مؤشر S&P 500 وناسداك، في أداءها القوي، محققين مستويات قياسية جديدة، وهو أمر نراه كل شهر بفضل الآمال بشأن تخفيف الفيدرالي.

خارج الولايات المتحدة، يواجه البنك المركزي الأوروبي تحديًا مختلفًا تمامًا. يستمر التضخم في منطقة اليورو في ثباته، خاصة في الخدمات، بينما النمو يتراجع. تردد البنك المركزي الأوروبي في التخفيف بشكل كبير يتناقض مع الميل الحذر للاحتياطي الفيدرالي، مما يعزز اليورو على المدى القصير.

في اليابان، يواصل بنك اليابان الابتعاد عن سنوات السياسة النقدية الميسرة للغاية. وقد تسبب ذلك في تحركات حادة في أزواج JPY، مما خلق تقلبات أعلى، حيث أصبحت أزواج JPY حساسة بشكل خاص للتغييرات الصغيرة في السياسة.

السلع تتأثر أيضًا بتباين السياسات بين البنوك المركزية. لقد تقطعت أصول النفط بين قيود جانب العرض ومخاوف من ضعف الطلب العالمي إذا ظهرت مؤشرات أكثر على الركود. تبقى المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة مستحسنات، مدعومة ليس فقط بضعف الدولار الأمريكي ولكن أيضًا بعدم اليقين الجيوسياسي المستمر.

في أسواق العملات الرقمية، إذا شهدنا تسارعًا في خفض معدلات الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، فقد نشهد زخمًا متجددًا في بيتكوين وإيثيريوم، إلى جانب العملات الرقمية البديلة التي تزدهر في هذه الظروف.

التباين بين البنوك المركزية يخلق بيئة عالية التقلب وفرصًا في الفوركس والسلع والمؤشرات. يجب على المتداولين أن يراقبوا التحولات المحتملة في السياسة وأن يستمعوا بعناية لما تقوله البنوك المركزية، وليس فقط الاطلاع على الأرقام الرئيسية.

بالانتقال إلى سوق الصرف الأجنبي، جلب شهر سبتمبر تحركات ملحوظة مدفوعة بتغيرات في سياسات البنوك المركزية.

شهد شهر سبتمبر بعض التقلبات في الأسواق فوركس، وبالرغم من أننا رأينا خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس من الاحتياطي الفيدرالي كما كان متوقعاً، إلا أن النغمة التي اتخذها جيروم باول أدت إلى عودة بعض القوة للدولار الأمريكي بسبب ما وصفه بـ “قرارات السياسة المعقدة”.

تشمل هذه التحديات محاولة التخلص من تهديد الركود التضخمي: محاربة مخاوف الركود من النمو البطيء، مع التوازن ضد التخفيف السريع الذي يمكن أن يغذي التضخم الذي يظل ثابتاً بسبب الرسوم الجمركية العالية.

إذا شهدنا مزيداً من خفض معدلات الفائدة وتخفيفاً من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، يمكن أن نشهد عودة ضعف الدولار الأمريكي، مما سيعزز العملات الرئيسية مثل اليورو والجنيه الإسترليني والدولار الأسترالي. كما يمكن للعملات الأسواق الناشئة أن تشهد تدعمًا.

وفي الوقت نفسه، يواصل بنك اليابان التوجه نحو التطبيع التدريجي، لكنه يفعل ذلك بشكل تدريجي لتجنب صدمة الأسواق. لقد ظلّت قوة الين الياباني معتدلة نسبياً، حيث أن أي ضعف في الدولار الأمريكي يمكن أن يؤثر أيضًا على قراراته بشأن رفع أسعار الفائدة المستقبلية.

الشكل 1: مخطط 4 ساعات لزوج USDJPY يظهر تقلب نطاقي بانتظار وضوح إضافي في سياسة البنك المركزي

الذهب

بالانتقال إلى المعادن الثمينة، حيث وسعت الذهب والفضة أداءها القوي وسط حالة عدم اليقين.

تستمر الذهب والفضة في الاستفادة من ضعف الدولار الأمريكي والقضايا الجيوسياسية والاقتصادية الكلية المستمرة، مع تجاوزهما مجددًا في سبتمبر إلى مستويات جديدة. الفضة تتداول الآن عند أعلى مستويات خلال 14 عامًا، مقتربة من 45 دولارًا، والذهب أيضًا يحقق مستويات قياسية جديدة مرة أخرى في سبتمبر.

أي تخفيضات مستقبلية في معدل الفائدة وضعف الدولار الأمريكي ستستمر في تعزيز الطلب على الذهب حيث تجعله أكثر جاذبية وأرخص للمستثمرين. خاصة عندما يتم التخفيضات بسبب المخاوف حول النمو ومخاوف الركود التضخمي المستمرة، مما يخلق حالة من الغموض ويدفع المستثمرين نحو الأصول الآمنة.

الطلب من المؤسسات والبنوك المركزية يظل قويًا أيضًا، مع تدفقات مستقرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب تُظهر أن الشهية للذهب تظل مستمرة حتى عند هذه الأسعار المرتفعة وبعد طفرة طويلة.

الشكل 2: مخطط يومي للذهب يظهر خروجه إلى مستويات قياسية جديدة في سبتمبر

النفط

في قطاع الطاقة، بقيت أسعار النفط مستقرة نسبيًا حيث لعبت عوامل العرض والطلب دورًا.

بقي النفط مستقرًا نسبيًا في سبتمبر، يتداول ضمن النطاق تحت المقاومة الرئيسية حول 65.50 دولارًا ويجد دعماً حول 61.50 دولارًا.

سيستمر النفط في التوجيه حسب ديناميات الطلب والعرض العالمية. يمكن أن يعزز الطلب إذا شهدنا مزيدًا من تخفيضات الفائدة، حيث أن ضعف الدولار يجعل شراء النفط أرخص لأنه مسعر بالدولار الأمريكي.

سيلعب التوريد أيضًا دورًا. أعلنت أوبك + في سبتمبر أنها ستستمر في زيادة الإنتاج، ولكننا نتجه أيضًا إلى فترة تخضع فيها المصافي عادةً للصيانة، مما يمكن أن يضع قيودًا على العرض.

الشكل 3: مخطط 4 ساعات للنفط يُظهر استقراره في نطاق سعري خلال سبتمبر

بالتركيز على مؤشرات الأسهم، قدّمت الأسواق الأمريكية مرة أخرى مستويات قياسية رغم الإشارات المختلطة.

جلب سبتمبر جولة أخرى من الارتفاعات القياسية في مؤشرات الأسهم الأمريكية، حيث استمر المستثمرون في الأمل في المزيد من خفض الفائدة من الفيدرالي. ومع ذلك، يجب ملاحظة أنه في حين أن ناسداك حقق ارتفاعات قياسية، إلا أن بعض أسهم التكنولوجيا الكبرى شهدت تراجعًا طفيفًا.

المؤشرات

عند النظر إلى أكتوبر، ستظل المؤشرات متقلبة. إذا قام الفيدرالي بتخفيض الفائدة وزادت مؤشرات تخفيف التضخم، فقد تستمر الأسهم ذات النمو/التكنولوجيا في الارتفاع. ولكن أي تعليقات حادة من الفيدرالي أو علامات على تدهور اقتصادي قد تؤثر عليها بشدة.

غالبًا ما يساعد ضعف الدولار الأمريكي الأسهم الأمريكية، وخاصة أسهم النمو/التكنولوجيا، لأنها تحقق الكثير من الإيرادات في الخارج، لذا فإن الدولار الأمريكي الأضعف يزيد من إيراداتها عند تحويلها مرة أخرى إلى الدولار الأمريكي.

الشكل 4: مخطط 4 ساعات لمؤشر ناسداك 100 يُظهر خروجه وارتفاعه إلى مستويات قياسية جديدة في سبتمبر

أخيرًا، في الأصول الرقمية، أظهرت العملات المشفرة الحذر لكنها تظل حساسة للتغيرات في الدولار الأمريكي والمعدلات.

ظلت بيتكوين وإيثيريوم حذرة في سبتمبر حيث حقق بعض المتداولين أرباحًا بسبب المكاسب القوية هذا العام.

مثل الذهب والنفط اللذين يتم تسعيرهما بالدولار الأمريكي، يمكن أن يسيطر زخم صاعد على العملات الرقمية مرة أخرى إذا شهدنا ضعفاً في الدولار الأمريكي حيث تصبح أكثر جاذبية للمشترين من خارج الولايات المتحدة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن ضعف الدولار الأمريكي غالباً ما يرتبط بسياسة نقدية مريحة وعوائد حقيقية منخفضة، وهي ظروف مواتية للتنقل نحو الأصول ذات المخاطر العالية مثل العملات الرقمية.

الشكل 5: مخطط 4 ساعات لإيثيريوم يُظهر استقرار السعر في النطاق المحدد خلال سبتمبر

كُتب هذا المقال بواسطة روس ماكسويل، كبير محللي السوق في VT Markets.