قبل أسابيع قليلة، شعر بأن حربًا تجارية عالمية كانت لا مفر منها. الآن، مع تعليق التعريفات وإبرام الصفقات، تعود الأسواق للأمل مرة أخرى.

كما ذُكر في تقرير الشهر الماضي، توقعنا تمامًا أن نبدأ في رؤية بعض اتفاقيات التجارة تتشكل وتخفف بعض الضغط عن الأسواق. لقد بدأنا في رؤية ذلك خلال مايو، وقد عزز هذا الأسواق. ومع ذلك، لا تزال بعض المشكلات الأساسية قائمة، وبينما هناك سبب للتفاؤل بعدم حدوث حرب تجارية عالمية طويلة ومرهقة، سيكون هناك بعض المطبات على الطريق كما هو الحال مع تهديد الرئيس ترامب الاتحاد الأوروبي بتعريفات 50%. لا شك أن الطريقة التي يتم بها تداول التجارة العالمية قد تحولت.

عادةً ما تكون الاتفاقيات التجارية عملية طويلة ومعقدة تستغرق سنوات لإكمالها، وليست أسابيع. بعض الخبراء قالوا أن الاتفاقيات التي رأيناها هذا الشهر تعتبر أساسية إلى حد ما وستحتاج إلى وقت لتتطور إلى شيء أكثر أهمية. لكن الحقيقة أن بدايتهم تظهر أن تهديد التعريفات كان تكتيكًا تفاوضيًا استخدمته الولايات المتحدة لإعادة التفاوض على شروط التجارة مع شركائها التجاريين.

شهدنا توقيع اتفاقية التجارة بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة، التي هدفت إلى زيادة التجارة الثنائية، وتعزيز صناعات الصلب والسيارات في المملكة المتحدة، ومنح الأدوية والزراعة الأمريكية مزيدًا من الوصول إلى السوق البريطانية. كما أُعلن عن اتفاقية التجارة الحرة بين المملكة المتحدة والهند، ومن المتوقع أن تزيد التجارة الثنائية بنسبة 15%.

قام الرئيس ترامب بجولة في الشرق الأوسط، حيث وقع صفقات اقتصادية مع السعودية والإمارات وقطر، وعلق العقوبات على سوريا، حيث يواصل استخدام التجارة كوسيلة لتشكيل السياسة.

لكن الأثر الأكبر على الأسواق لم يكن حتى اتفاقية تجارية. فالمحادثات الأمريكية الصينية قادت إلى وقف لمدة 90 يومًا للتعريفات الشديدة التي فرضتها كل دولة على الأخرى. تم تخفيض هذه التعريفات إلى 10% لإتاحة أكبر اقتصادين في العالم الوقت للتفاوض على اتفاقية أوسع. هذا أكثر تعقيدًا من اتفاقية التجارة العادية، لأنه لا يشمل فقط التجارة بالسلع والخدمات، ولكن أيضًا مشاركة التكنولوجيا، حيث تسعى كلتا الدولتين إلى الهيمنة على التطور في قطاع التكنولوجيا.

أنا متأكد من أنه سيستمر ظهور المزيد من الصفقات والاتفاقيات في الأسابيع والأشهر المقبلة، وستستغرق هذه بدورها بعض الوقت للتطور.

تهديد التعريفات البالغة 50% على الاتحاد الأوروبي اعتبارًا من الأول من يونيو، بعد أن قال دونالد ترامب إن “المفاوضات لم تأت بثمرة”، صدم الأسواق مرة أخرى. لكن، كما رأينا سابقًا، يمكن أن تختلف التهديدات عن تنفيذها الفعلي. حتى عندما تُفرض التعريفات لفترة وجيزة، غالبًا ما يكون هناك توقف أو تعليق لمدة للسماح بإجراء المفاوضات، ولا أتوقع أن يختلف هذا عن العادة.

في تقرير هذا الشهر، سننظر في الأثر الذي تركته الاتفاقيات التجارية على كل فئة من فئات الأصول، حيث تنجح الأسواق المالية في استرداد خسائرها الأولية من “يوم التحرير” ويعود الذهب من أعلى مستوياته حول $3،500/أونصة حيث يتحسن شعور المستثمرين ويتحول بعيدًا عن الأصول الآمنة.

الفوركس

أدى اتفاقيات مايو التجارية، وخاصة تعليق التعريفات بين الولايات المتحدة والصين، إلى تقديم بعض الراحة المؤقتة للدولار الأمريكي. ومع ذلك، قد يكون هذا القوة قصيرة الأجل نظرًا للمخاوف الأساسية بشأن السياسات المالية الأمريكية والنمو الاقتصادي.

مع تخفيف التوترات، حدث انخفاض في الطلب على العملات الآمنة مثل الين الياباني والفرنك السويسري واللذين انخفضا، خاصة أمام الدولار الأمريكي.

تعرض زوج اليورو/الدولار الأمريكي لضغوط، لينخفض إلى ما دون 1.1100. واستعاد اليورو بعض التحسن عقب تهديدات دونالد ترامب بفرض التعريفات على الاتحاد الأوروبي اعتبارًا من الأول من يونيو.

الشكل 1: الرسم البياني اليومي لليورو/الدولار الأمريكي الذي انخفض قليلا مع تخفيف التوترات الأخيرة، لكنه استعاد قوته في الجلسات الأخيرة

الذهب

مع تصاعد التوترات في أبريل، استمر الذهب في الارتفاع ليصل إلى مستويات قياسية جديدة عند $3،500/أونصة، حيث لجأ المستثمرون إلى المعدن الثمين لاعتبارته كملاذ آمن.

تصريحات من وزير الخزانة الأمريكي، سكوت بيسنت، بدأت في تراجع الذهب والذي تسارع مع تخفيف التوترات، وُضِعت الاتفاقيات وتحسن شعور المستثمرين.

بينما نتوقع أن تستمر التوترات التجارية في التخفيف مع إبرام المزيد من الصفقات، هناك عوامل أخرى تلعب دورًا يمكن أن تحافظ على الزخم الصعودي للذهب.

تستمر التوترات الجيوسياسية في العالم، بينما تستمر المخاوف من الركود في الولايات المتحدة، مع تقارير الناتج المحلي الإجمالي الشهر الماضي التي أظهرت الانكماش الأول في الاقتصاد الأمريكي منذ 2022. تستمر المخاوف بشأن التضخم كعامل آخر وبيئة نرى فيها عادةً ارتفاع الذهب.

لذلك، ينبغي أن نستمر في مراقبة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، والناتج المحلي الإجمالي، والإشارات المتعلقة بتخفيضات الفائدة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي لأداء الذهب على المدى الطويل.

الشكل 2: الرسم البياني اليومي للذهب الذي يرتد من أعلى مستوياته القياسية مع تخفيف التوترات التجارية

النفط

بينما أدى تخفيف التوترات بين الولايات المتحدة والصين إلى تعزيز النفط في المدى القصير – حيث قد يخفف التأثير في التوقعات العامة – يظل النفط تحت الضغط. يعود ذلك إلى مخاوف مستمرة من تباطؤ اقتصادي عالمي، خاصة في الولايات المتحدة والصين، رغم التقدم الأخير.

سيكون لذلك تأثير سلبي على الطلب، بينما يزيد العرض العالمي مما يضغط على سعر النفط. يظل هذا هو الحال طالما بقيت الأسعار تحت مستوى $65.00/للبرميل.

الشكل 3: الرسم البياني اليومي للن النفط يوضح أنه لا يزال تحت الضغط بسبب مخاوف الطلب العالمي وزيادة العرض

المؤشرات

شهدت المؤشرات الأمريكية ارتفاعًا عقب تعليق التوترات التجارية مع الصين. بعد الإعلان، قفز مؤشر داو جونز بـ 1،160 نقطة (+2.8%)، وارتفع مؤشر S&P 500 بـ 3.3%، وزاد مؤشر ناسداك بـ 4.4%. كان هذا بشكل رئيسي بسبب توقف التعريفات الذي أعطى دفعة لثقة المستثمرين، خصوصًا في قطاعات التكنولوجيا والإلكترونيات الاستهلاكية.

تم محو جميع الخسائر من “يوم التحرير” الآن، وحتى أن مؤشر DAX في أوروبا وصل إلى ارتفاعات قياسية جديدة لفترة وجيزة، حيث عززت السياسة النقدية في ألمانيا ومنطقة اليورو المؤشرات الأوروبية قبل تراجع بسبب تهديدات التعريفات التي قدمها ترامب.

الهند، التي تأثرت بالتوترات مع باكستان، حظيت أيضًا بدفعة من اتفاقية التجارة مع المملكة المتحدة. سجل مؤشر نيفتي 50 أعلى سعر له هذا العام فوق 25،000، نتيجة التفاؤل المحيط بالاتفاقيات التجارية والأرباح الإيجابية للشركات.

الشكل 4: الرسم البياني اليومي لمؤشر DAX الذي يظهر اختراقًا وارتفاعات قياسية جديدة بعد التراجع الأولي من التوترات التجارية

العملات الرقمية

بينما تخف الضغوط على الأسواق، يعزز هذا العملات الرقمية بقيادة البيتكوين مع تحول شعور المستثمرين مرة أخرى إلى الأصول الأكثر مخاطرة.

تحرك البيتكوين لتحقيق ارتفاعات قياسية جديدة أعلى من القمة السابقة حول 109،000 دولار.

كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، استعاد الثيران السيطرة مرة أخرى، وعلى الرغم من أننا لم ننجح بعد في الاختراق والحصول على قبول أعلى من النطاق الأكبر، يبدو من المرجح الحفاظ على الزخم مع استمرار التحسن في المعنويات.

الشكل 5: الرسم البياني الأسبوعي للبيتكوين الذي يُظهر تحقيقه لارتفاعات قياسية جديدة تتجاوز المستوى السابق لأكثر من 109،000 دولار