رؤى 
VT 
بدأ إغلاق الحكومة الأمريكية في 1 أكتوبر وامتد الآن ليصبح الأطول في التاريخ الحديث. ما بدأ كخلاف سياسي تحول إلى وضع أصبح له تأثير أكبر بكثير على الأسواق مما توقعه الكثيرون في البداية.
يبدو أن هذه واحدة من المرات النادرة التي تسير فيها السوق والاحتياطي الفيدرالي في الظلام. مع تجميد الإغلاق لتدفق البيانات الاقتصادية الرسمية، خاصة تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP)، أصبح المستثمرون والمتداولون بدون المؤشرات الأساسية التي عادة ما توجه اتخاذ القرار.
هذا النقص في الرؤية يجعل الأسواق أكثر تفاعلًا، وأقل يقينًا، وفي كثير من الأحيان، أكثر هشاشة.
لماذا يهم
عندما تتوقف وكالات مثل مكتب الإحصاءات العمالية (BLS)، يتم تعطيل سلسلة جمع البيانات والإبلاغ بأكملها. هذا يعني أن السوق يفقد الوصول إلى المعلومات التي تساعده في الحفاظ على النظام: أرقام العمل، مقاييس التضخم، بيانات الإنتاجية.
بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فإن هذا يجعل البيئة الصعبة أكثر تعقيدًا. مع التضخم لا يزال يعتمد ولكنقوة سوق العمل تتلاشى، يحاول الفيدرالي توجيه الاقتصاد بدون أدواته.
لقد قلت سابقًا أن الاحتياطي الفيدرالي هو “يسير في الظلام عندما يحتاج إلى كل المعلومات ليتنقل في وقت صعب للغاية في الأسواق.” المفارقة هي أن الاقتصاد الأمريكي يستمر في إنتاج البيانات — فقط لا يمكن لأحد رؤيتها.
بالنسبة للمستثمرين، فإن هذا يعني أن وضع المواقف يصبح عبارة عن تخمين. وبدون أرقام مؤكدة، تستند القرارات إلى أجزاء من الدراسات الخاصة، مؤشرات المشاعر، والتكهنات. يخلق ذلك سوقًا مضاربيًا للغاية، يتفاعل مع العناوين أكثر منه الأسس.
الأسهم والسندات والدولار
على السطح، قد تبدو الأسواق هادئة. مؤشر S&P 500 حقق حتى ارتفاعات جديدة رغم الإغلاق. ولكن عندما أنظر تحت السطح، أرى علامات دالة على سوق على الحافة: نطاقات ضيقة، قناعات رقيقة، وحساسية مفرطة لتدفق الأخبار.
عادة، توفر إصدارات البيانات المجدولة للمستثمرين شيئًا صلبًا للارتكاز عليه – شيئًا قابل للقياس. كما قلت في ملاحظة للعملاء، ‘نقص البيانات يوفر التشويق، مما يخلق عدم اليقين واتخاذ قرارات أكثر تفاعلاً.‘
إليكم كيف تلعب تلك التوترات عبر الأصول الرئيسية:
- السندات الحكومية تستقطب عروض الملاذ الآمن، مما يدفع العوائد للانخفاض.
- الدولار الأمريكي يتماسك بدون اتجاه يذكر وبدون دافع للتحرك الكبير التالي.
- الأسهم تظل قوية، لكنني ألاحظ أن التعب يتسلل إلى البيانات الأساسية — خاصة في الأسماء الدورية وصغيرة الحجم.
بالنسبة للأسهم، فإن عدم وجود بيانات NFP هو سيف ذو حدين. ضعف الطباعة سيعزز التفاؤل عادة من خلال توقعات انخفاض الأسعار، ولكن تأجيل الطباعة يقوض الثقة في آفاق النمو. هذا يترك المستثمرين يفكرون فيما إذا كانت القوة التي نراها مدعومة حقًا أم فقط جمودًا.
عدم اليقين السياسي
هنا تصبح الأمور معقدة. الحركة التالية للاحتياطي الفيدرالي أصبحت الآن أصعب للقراءة من أي وقت مضى. التضخم يبقى لزجًا، ونمو الوظائف يتباطأ، وغياب البيانات الرسمية أجبر صانعي السياسات على الاعتماد على المؤشرات الأدبية والخاصة.
تشير أحدث تعليقات باول إلى أن القرارات المتعلقة بالأسعار ستظل قائمة على البيانات، مما يعني أيضًا أن الاحتياطي الفيدرالي فعليًا في حالة انتظار حتى تستأنف إصدارات البيانات.
من الناحية المالية، الأمور غير مؤكدة أيضًا. الإغلاق المطول يثير تساؤلات عملية حول كيفية تمويل الدولة للأنشطة من دفع الأجور إلى الحفاظ على البرامج الرئيسية. إذا توسعت الفرة الفيدرالية، قد نشهد ارتفاعًا بطيئًا ولكن مستقرًا في البطالة، ما يضعف الزخم الاقتصادي قبل الأشهر النهائية من السنة.
ما أراقبه
من وجهة نظر التاجر، هناك بعض الأمور التي أراقبها عن كثب:
- توقيت إصدار البيانات
إذا استمر الإغلاق، قد نرى مجموعة من التقارير المؤجلة: NFP، التضخم، التصنيع — كل ذلك يصدر في نافذة قصيرة. ستحقن تلك الوضعية التقلبات مرة أخرى إلى السوق بسرعة كبيرة بمجرد انتهاء التراكم.
- رد فعل السوق عند عودة البيانات
من المحتمل أن تثير الدفعة الأولى من البيانات الرسمية بعد الإغلاق رد فعل حاد. الأرقام الضعيفة قد تؤكد السردية التباطؤ، بينما البيانات القوية قد تعيد توقعات الصقور. على أية حال، توقع تحركات سريعة ومبالغ فيها بينما يعيد المتداولون المعايرة.
- تدوير القطاعات
قادة النمو قادوا لأشهر، ولكن إذا استمر عدم اليقين، أتوقع تدويرًا إلى القطاعات الدفاعية — الأسماء التي لديها ميزانيات قوية، تدفقات نقدية مستقرة، أو تعرض لمواضيع النمو الهيكلية مثل الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية.
- مصداقية الولايات المتحدة والمخاطر المالية
إذا استمر الإغلاق حتى ديسمبر، أعتقد أننا سنرى تداعيات أوسع. يؤدي عدم الكفاءة المطول إلى الإضرار بالثقة العالمية في الحكم المالي للولايات المتحدة، مما قد يؤثر على طلبيات الخزانة واستقرار الدولار.
العمل في الظلام
“الإغلاق الحكومي الأمريكي أدخل متغيرًا نادرًا وغير مريح في الأسواق — اقتصاد ينتج بيانات بينما يتم قطع نقل تلك البيانات…حتى يعود تدفق البيانات، يجب على المستثمرين التعامل مع ما لا يعرفونه، وليس ما يعرفونه.”
هذا هو الواقع الذي نحن فيه الآن. يعتمد المستثمرون على البيانات الخاصة، الغرائز، والمشاعر بدلاً من الإحصائيات الصلبة. في الوقت الحالي، هذا يبقي الأسواق عائمة ولكنه يعني أيضًا أننا نمشي على جليد أرق مما يعتقد الكثيرون.
في رأيي، قد تستمر الأسهم في الصمود على المدى القريب، مدعومة بالتفاؤل حول الذكاء الاصطناعي، البنية التحتية، و السيولة الوفيرة. ولكن كلما طال انقطاع البيانات، أصبح من المرجح أن تمتد التقييمات بعيدًا عن الأساسيات.
إذا كشفت التقارير المؤجلة في النهاية عن نقاط ضعف هيكلية أو أخطأ صانعو السياسات في تقدير الدورة، قد يواجه السوق إعادة ضبط سريعة وحادة.
في الوقت الحالي، الأسهم لا تتقدم—بل هي تستعد. حتى تعود الرؤية، سيحتاج المتداولون إلى إدارة المخاطر بانضباط إضافي، والبقاء مرنين، وتذكر أن المخاطر تكون مخاطر فقط عندما تكون مجهولة..
إخلاء المسؤولية
الآراء والتفسيرات الواردة في هذا المقال تعبر عن آراء روس ماكسويل، محلل الأسواق في VT Markets. وهي تعكس تحليله الشخصي ورؤيته للأوضاع السوقية الحالية ولا تعبر بالضرورة عن الآراء أو الموقف الرسمي لـ VT Markets. هذا التعليق موجه لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي تفسره على أنه نصيحة مالية.
