يوم الاثنين، حدد بنك الشعب الصيني سعر المركزي للدولار الأمريكي مقابل اليوان الصيني عند 7.0816، وهو أقل قليلاً من سعر يوم الجمعة البالغ 7.0825 وأقل من تقدير رويترز البالغ 7.0956.
بنك الشعب الصيني مكلف بالحفاظ على استقرار الأسعار، بما في ذلك سعر الصرف، ودعم النمو الاقتصادي. وهو مملوك للدولة ويتلقى التوجيه من الحزب الشيوعي الصيني.
أدوات البنك المركزي
يستخدم البنك المركزي الصيني أدوات نقدية متنوعة مثل سعر إعادة الشراء العكسي، وآلية الإقراض متوسط الأجل، ونسبة الاحتياطي الإلزامي. يؤثر سعر الفائدة الأساسي للقرض بشكل مباشر على معدلات القرض والرهن العقاري ويؤثر على سعر صرف اليوان.
كما تسمح الصين بوجود 19 بنكاً خاصاً وسط نظامها المالي الذي تديره الدولة بشكل أساسي. وتشمل البنوك الخاصة البارزة المقرضين الرقميين WeBank وMYbank، المرتبطين بشركات التكنولوجيا تنسنت ومجموعة آنت.
قام بنك الشعب الصيني بإبداء نيته للحفاظ على استقرار اليوان عن طريق تحديد سعر المرجعي اليومي أقوى بكثير مما توقعه السوق. هذا الإجراء في 17 نوفمبر 2025، يشير إلى أن المسؤولين ليسوا مرتاحين لترك العملة تضعف فوق مستويات نفسية رئيسية. بالنسبة لمتداولي المشتقات، يوحي هذا بأن الزخم الصعودي في زوج العملات USD/CNY سيواجه مقاومة كبيرة.
نرى هذا التدخل رغم الصورة الداخلية الصعبة، حيث بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من 2025 نسبة ضئيلة 4.8%، مما أدى إلى إجراء خفضين لسعر الفائدة على القروض في وقت سابق من هذا العام. هذا التباين في السياسة هو موضوع محوري، حيث يحاول بنك الشعب الصيني تحفيز اقتصاده مع منع تدفقات رأس المال التي ستسببها العملة الضعيفة بسرعة. هذا يخلق توازناً صعباً من المتوقع أن يستمر حتى نهاية العام.
الضغط الخارجي
يأتي الضغط الخارجي من الدولار الأمريكي القوي، الذي دعمته بيانات التضخم الأمريكي الأخيرة التي أظهرت زيادة سنوية بنسبة 3.5% لشهر أكتوبر 2025. هذا يعزز الفجوة الواسعة في معدل الفائدة بين معدل سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي يبقى ثابتاً عند 5.50%، ومعدل الصين القياسي. هذا الاختلاف هو القوة الأساسية التي تدفع رأس المال نحو الأصول المقومة بالدولار وتثقل على اليوان.
نظرًا للنية الواضحة لبنك الشعب الصيني لتحديد سقف لسعر الصرف، من المتوقع أن يتقلص التقلب الضمني على خيارات USD/CNH خلال الأسابيع القادمة. نعتقد أن بيع خيارات الدولار الأمريكي التي هي خارج المال قد يكون استراتيجية مجدية، حيث أن البنك المركزي يخلق فعلياً سقفًا لحركة الزوج. هذه نمط رأيناه مرارًا في عامي 2023 و2024، حيث أن التدخل الرسمي كان يخفف باستمرار من الحركات الحادة.
لذلك، توقع حدوث اختراق كبير فوق مستوى 7.10 يبدو غير محتمل في الوقت الحالي. يجب على المتداولين الملتزمين بالدولار الأمريكي ضد اليوان من أجل الحصول على مكاسب جراء الفائدة أن يفكروا في التحوط لمواقفهم. الخطر يكمن في أن تتحرك الأسعار الفورية ضدهم، مما يؤدي إلى تآكل أي مكاسب حققها من فرق الفائدة.
