تراجع زوج اليورو/الدولار الأمريكي من أعلى مستوياته السنوية فوق 1.1750، ليتداول الآن دون 1.1700 رغم التوقعات بخفض الفائدة من قبل الفيدرالي في اجتماع سبتمبر، وذلك نتيجة لتضارب بيانات التضخم الأمريكية وتفاؤل المستهلكين الأمريكيين. حاليًا، يتم تداول الزوج عند 1.1695.

تعد البيانات الاقتصادية حيوية بعد تقليل التوترات في الشرق الأوسط والتوصل إلى صفقة تجارية جديدة بين الصين والولايات المتحدة. أشار مكتب التحليل الاقتصادي بالولايات المتحدة إلى أن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي جاء مطابقًا للتوقعات، بينما زاد مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، المفضل للفيدرالي كقياس للتضخم، بشكل أسرع مما كان متوقعًا. يتوقع كلاس كنوت من البنك المركزي الأوروبي خفضًا إضافيًا لأسعار الفائدة لعام 2025.

تظهر البيانات في منطقة اليورو انخفاضًا في التضخم في فرنسا، بينما تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين المنسق في إسبانيا هدف البنك المركزي الأوروبي. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي، مما أثر على حركات اليورو/الدولار الأمريكي، حيث يتعافى الدولار من أدنى مستوياته. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 2.7% على أساس سنوي، مقابل توقعات بنسبة 2.6%، بينما شهدت ثقة المستهلك الأمريكية تحسنًا طفيفًا.

تتوقع أسواق المال تخفيفًا بمقدار 59 نقطة أساس بحلول نهاية العام. يمكن أن يستمر الاتجاه الصعودي لليورو/الدولار الأمريكي نحو 1.1800، رغم أن هناك إمكانية للتراجع نظرًا للظروف المتضخمة مؤخرًا. على العكس، فإن الانخفاض دون 1.1700 سيجد الدعم عند 1.1653، مع دعم إضافي حوالي 1.1600.

مع التراجع الحالي في زوج اليورو/الدولار الأمريكي من أعلى مستوياته الأخيرة فوق 1.1750، يجدر النظر في كيفية تأثير الديناميكيات التضخمية وتوجهات البنوك المركزية على المدى القريب. يشير الانخفاض دون 1.1700 إلى أنه رغم استمرار تسعير السوق لبعض التخفيضات في الولايات المتحدة بحلول سبتمبر، فإن حركة الأسعار القصيرة الأجل تهيمن الآن عليها قوى أخرى.

أظهر البيانات الأخيرة عن نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة أن المقياس الرئيسي توافق مع التوقعات، بينما ارتفع الرقم الأساسي بشكل غير متوقع. وهذا مهم لأنه المقياس المفضل للفيدرالي للتضخم. في سوق يقوم بشكل متواصل بتسعير السياسة الخفيفة، فإن القوة المفاجئة في هذا المؤشر قد تتحدى هذا الافتراض. الأمر الذي يطرح إمكانية تخفيضات أقل أو لاحقة مما قامت الأسواق بتسعيره. يظهر ذلك بوضوح في كيفية ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي من أدنى مستوياته، ما أدى إلى انخفاض الزوج.

على الجانب الأوروبي، يعتبر اقتراح كنوت بتخفيف السياسة المستقبلية في 2025 أمرًا مناسبًا، وإن كان ربما متعجلًا قليلًا بالنظر إلى الفروق بين الدول الأعضاء. تظهر فرنسا تباطؤًا في نمو الأسعار، بينما يبقى التضخم في إسبانيا، الذي يُقاس عبر مؤشر أسعار المستهلكين المنسق، فوق هدف البنك المركزي الأوروبي. هذا التباين الإقليمي يعقد التوقعات المستقبلية لإجراءات البنك المركزي الأوروبي.

شهدنا أيضًا زيادات معتدلة في ثقة المستهلك الأمريكي، التي كانت تراوح مكانها في السابق. ورغم أن هذا بمفرده قد لا يغير السياسة النقدية، فإنه يدعم قوة المستهلك الأمريكي بشكل أوسع، مما يقوي الدولار بشكل غير مباشر من خلال تحسين آفاق النمو.

توقعات بتخفيضات بمقدار 59 نقطة أساس بنهاية العام تشير إلى تخفيضين إلى ثلاثة قبل يناير. إذا استمرت بيانات التضخم المستقبلية في تجاوز التوقعات، حتى ولو بشكل طفيف، فستبدأ الأسواق على الأرجح في تقليص تلك التوقعات. بالنسبة لوضعية السوق، فإن هذا سيضع ضغوطًا هبوطية على اليورو/الدولار الأمريكي، حتى مع استمرار إشارات التشبع الشرائي من الارتفاع الأخير.

على المدى القصير، نراقب مستوى 1.1653. إغلاق أسبوعي دونه قد يدعو لاختبار آخر لمستوى 1.1600، الذي تصرف كأساس متوسط المدى منذ بدايات الربيع. ومع ذلك، إذا استقر زوج اليورو/الدولار الأمريكي أو بدأ في التداول فوق 1.1720 مرة أخرى، يمكننا توقع تجدد زخم الشراء مستهدفًا الارتفاعات الأخيرة. ليس هناك الكثير من المقاومة الصعبة حتى 1.1800، لذلك يمكن أن يحدث ارتفاع مفاجئ إذا استؤنف ضعف الدولار أو إذا فاجأت بيانات منطقة اليورو بشكل إيجابي.

يجب أن يبقى الانفصال بين البيانات الرئيسية والتدابير الأساسية من الأمور التي تشغل البال. الآن توجد فائدة في اتخاذ مواقع محددة، وخاصة حيث تلتقي التراجعات القصيرة الأجل بالدعم المتوسط الأجل. سيكون من المهم مشاهدة العوائد الحقيقية، لا سيما في الولايات المتحدة، لقياس ما إذا كان تعافي الدولار الحالي يحمل القوة الكافية للاستمرار. لا يوجد دليل بعد على انعكاس دائم: ما زال هذا يبدو كتصحيح وليس تغييراً في الاتجاه. ومع ذلك، يمكن أن تؤدي بيانات مختلطة مثل تلك التي شهدناها للتو إلى تقليص المجال أمام صعود اليورو.