أدى وقف إطلاق النار الأخير في الشرق الأوسط إلى تقليل المخاوف بشأن إمدادات النفط، مما أدى إلى انخفاض أسعار النفط بنسبة 16%. يؤثر تراجع توقعات الطلب على تعافي الأسعار، ويزداد الأمر سوءًا بتصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول المتشددة الأخيرة أمام الكونغرس.

يحاول النفط الخام الاستقرار بعد أن هبط أكثر من 10 دولارات من أعلى مستوى له يوم الاثنين. ومع أن وقف إطلاق النار يخفف مؤقتًا من مخاوف الإمدادات، فإن نفط غرب تكساس الوسيط (WTI) يبقى تحت مستوى 65.00 دولارًا للبرميل.

تأثير الهدنة على إمدادات النفط

على الرغم من التوتر، فإن الهدنة بين إسرائيل وإيران مستمرة. لم تتأثر إمدادات النفط الإيرانية، والتهديدات لمضيق هرمز حالياً هادئة، مما يعيد الأسعار إلى المستويات التي شوهدت قبل بدء النزاعات.

تستمر عدم اليقين بشأن الطلب نظرًا لظهور علامات التباطؤ في الاقتصاد الأمريكي مع تراجع ثقة المستهلك في يونيو. منطقة اليورو راكدة، الصين تكافح للتعافي، وخطط أوبك+ لزيادة الإمدادات قد تؤدي إلى فائض في النفط.

كما تؤثر رفض رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول في تقديم أي إشارة لتخفيض أسعار الفائدة في الأجل القريب على السوق. المخاطر التضخمية من التعريفات الجمركية تبقى عالية، مما يزيد الضغط على النشاط الاقتصادي والطلب على النفط.

النفط الخام WTI، غرب تكساس الوسيط هو نوع من النفط الخام المعروف بانخفاض جاذبيته ومحتواه من الكبريت، ويستورد بشكل رئيسي في الولايات المتحدة. تؤثر ديناميات العرض والطلب، والاستقرار السياسي، وحصص الإنتاج الأوبك على سعره.

ما يحدث هنا واضح إلى حد ما، على الرغم من أن العواقب قد تمتد عبر عقود وسلوكيات التسعير لأسابيع. مع انخفاض النفط بشكل حاد – حيث انخفض بنسبة تزيد عن 16% مؤخرًا – السائق الأساسي وراء هذا هو تقليل الخوف. تحديدًا، الإعلان عن وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط أزال الشكوك حول الانقطاعات في الإمدادات. قبل هذا التطور، كانت هناك زيادات في الأسعار بناءً على الاحتمال للاضطراب، خاصةً عبر مضيق هرمز. حقيقة أن الإمدادات النفطية، وخاصة من إيران، لم تتأثر تعني أن المتداولين يعيدون تسعير نماذج مخاطرهم وفقًا لذلك.

الآن، النفط الخام في نمط الانتظار. يشير سلوك أسعار WTI إلى أنه يحاول تأسيس أرضية قصيرة المدى بالقرب من المستويات التي لوحظت سابقًا قبل التوترات الإقليمية. هذا منطقي؛ فشراء الخوف من الخسارة الذي دفع الأسعار في وقت سابق لم يعد يحصل على دافع.

تصريحات باول أمام الكونغرس

المشاعر لا يساعدها ما قاله باول للكونغرس. اختار عدم تقديم أي طمأنة بشأن تخفيض أسعار الفائدة، والتي كانت الأسواق متحمسة لها. بدلاً من ذلك، كان صريحًا في تأكيد أن مكافحة التضخم هي الأولوية الاحتياطية الفيدرالية. هذا الموقف، المتشدد إلى حد ما، يعني أن تكاليف الاقتراض من المرجح أن تبقى عالية. أسعار الفائدة الأعلى تضغط على النشاط الاقتصادي، تحد من النمو، وتقمع استهلاك النفط. وهناك أيضًا قضية التعريفات الجمركية – لا تزال معلقة – مما يبقي التكاليف مرتفعة في العديد من القطاعات ويضيف إلى تشويه التسعير.

أضف إلى ذلك بيانات ثقة المستهلك في الولايات المتحدة – حيث انخفضت الثقة مرة أخرى – وسنحصل على مزيد من الأجزاء تؤكد اقتصادًا باردًا. هذه ليست مجرد سمة أمريكية. تستمر الصين في الأداء دون التوقعات من حيث آفاق النمو بعد الإغلاق، وتحولت نشاطات أوروبا إلى الثبات، وتستمر المؤشرات التطلعية في الفشل. ببساطة، من الصعب بناء حالة لانتعاش قوي في الطلب في الوقت القريب.

ثم هناك زاوية العرض. بدأت أوبك+ في إرسال رسائل لزيادة الإنتاج في وقت لاحق من هذا العام. إذا تحققت هذه البراميل، خاصة دون انتعاش في الطلب، قد تتضخم المخزونات، ومن المحتمل أن يستمر الضغط التنازلي على العقود. الإمدادات التي تواجه استهلاكًا ضعيفًا ليست ديناميكية يمكن أن تدعم الزخم الصاعد بسهولة.

من منظورنا، تراجع التقلب الضمني بعد وقف إطلاق النار، على الرغم من أنه لم يتم محوه بالكامل. مع تسعير المخاطر الجيوسياسية للخارج حالياً والبيانات التي تشير إلى اتجاهات طلب أضعف، فإن الخطر والمكافأة للتوجه التعرض للنفط تضيق. يستمر المنحنى المستقبلي في التسطيح بشكل ملحوظ، ويبدو أن الاهتمام المفتوح في العقود القريبة الأجل متوتر. في حين أن العقود طويلة الأمد، تميل دون قناعة.

نحن نراقب كيف تتصرف الفروق بين العقود القريبة والمؤجلة. تضييق فروق الأسعار قد يشير إلى المزيد من توقع الفائض في العرض، بينما أي توسع غير متوقع قد يكشف عن مخاطر تجدد التموضع. كما يجدر متابعة التحركات في هوامش التكرير. حيث تقلصت، مما يشير إلى أن الطلب على الوقود في المرحلة الثانية قد يكون في تراجع أيضًا.

الأحداث المقبلة – خاصة أرقام الوظائف وإصدارات مؤشر مديري المشتريات والبيانات الصادرة عن أوبك – ستحدد ما إذا كان هذا الاستقرار يمكن أن يصمد أو إذا كان هناك مجال آخر للتراجع. حتى ذلك الحين، يبدو أن طريق المقاومة الأقل منحرف ضد التعافي، ما لم يحدث مفاجأة اقتصادية كبيرة أو انعكاس في الدبلوماسية العالمية.

قم بإنشاء حساب VT Markets الحقيقي الخاص بك وابدأ التداول الآن